هل انتهت فقاعة البيتكوين أخيرًا؟

في يوم الأربعاء ندوة عبر الإنترنت لتعليقات السوق اليومية لقد سئلت عن بعض الأسئلة بيتكوين وتراجعها المستمر. في عام 2017 ، سيظهر هذا الموضوع بشكل متكرر أكثر حيث ارتفعت قيمة البيتكوين ما يقرب من 2000 ٪ إلى ذروتها في ديسمبر. ومع ذلك ، من أعلى مستوى لها في عام 2017 إلى أدنى مستوى لها اليوم ، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 70٪ تقريبًا.

سيواجه بعض المتحمسين للعملات المشفرة مشكلة في مقارنة الارتفاع في العام الماضي مع فقاعة الأصول ، ولكن من المؤكد أن لديها جميع الخصائص الصحيحة التي يمكن تحديدها بهذه الطريقة. واحدة من أهم المشاكل التي تخلق فقاعة الأصول تسمى "تدفق المعلومات غير المتماثل، "وهو ما يحدث عندما يكون لدى أحد جوانب التجارة معلومات أكثر من الجانب الآخر. يشير تحليل جديد إلى أن هذا هو أحد أهم العوامل التي دفعت صعود البيتكوين العام الماضي.

على سبيل المثال ، تدفق المعلومات حول الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري (MBS) و مقايضات الائتمان الافتراضية (CDS) كانت متاحة أكثر وأكثر دقة للبنوك التي تصدر تلك الأدوات الغريبة من المشترين والمستثمرين الذين اشتروها.

هناك أدلة متزايدة على أن سوق البيتكوين كان به تدفق معلومات غير متماثل للغاية ومن المحتمل أنه تم التلاعب به في الارتفاع العام الماضي. في

صدر الورق يوم الأربعاء، أستاذ التمويل بجامعة تكساس ، جون م. أظهر جريفين وشريكه أمين شمس بشكل مقنع أن عملة مشفرة أخرى تسمى "حبل”للتلاعب بالبيتكوين إلى أسعار أعلى وأعلى.

يبدو أن التيثر ، وهي عملة مشفرة مرتبطة بالدولار ، تم استخدامها على ما يبدو لإخفاء مشتريات البيتكوين بطرق من شأنه أن يدفع الأسعار إلى الأعلى في حالة عدم وجود محفزات أخرى في السوق يمكن أن تفسر العملات المشفرة تجمع. في الأساس ، سمح الافتقار إلى الشفافية للجهات الفاعلة السيئة في السوق بإنشاء معلومات (مشتريات البيتكوين الممولة من الحبل) التي يمكنهم الوصول إليها ، لكن الطيف الأوسع من المستثمرين لم يفعل ذلك.

حاول المستثمرون (وأحيانًا نفذوا بنجاح) نفس الاستراتيجية في الأسواق المالية المنظمة. مخطط "الضخ والتفريغ" في الأسهم الصغيرة أو الجهود الرامية إلى "ركن" سوق العقود الآجلة يشبه ما تم القيام به لعملة البيتكوين من خلال الحبل. في الأسواق المالية الأمريكية والأوروبية ، تعتبر محاولات التأثير على أسعار كهذه "تلاعبًا بالسوق" ويمكن مقاضاتها جنائيًا.

خلاصة القول هي أنه إذا كان البروفيسور غريفين على حق ، فقد يكون التلاعب الأساسي في سعر البيتكوين قد أزيل وسيعود الأصل إلى قيمته "الطبيعية". مهما كانت قيمته الحقيقية ، يبدو أن 20000 دولار لم يكن الرقم الصحيح.