تعريف التدفق النقدي المخصوم (DCF)

ما هو التدفق النقدي المخصوم (DCF)؟

التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو أ تقييم الطريقة المستخدمة لتقدير قيمة الاستثمار بناءً على مستقبله المتوقع تدفقات نقدية. يحاول تحليل DCF معرفة قيمة الاستثمار اليوم ، بناءً على توقعات مقدار الأموال التي سيولدها في المستقبل.

ينطبق هذا على قرارات المستثمرين في الشركات أو الأوراق المالية ، مثل الاستحواذ على شركة ، أو الاستثمار في شركة تكنولوجية ناشئة ، أو شراء أسهم ، ول أصحاب الأعمال والمديرين الذين يتطلعون إلى اتخاذ قرارات الميزانية الرأسمالية أو نفقات التشغيل مثل فتح مصنع جديد أو شراء أو تأجير جديد معدات.

كيف يعمل التدفق النقدي المخصوم

الغرض من تحليل التدفقات النقدية المخصومة DCF هو تقدير الأموال التي سيحصل عليها المستثمر من الاستثمار ، مع تعديله وفقًا لـ القيمة الوقتية للمال. تفترض القيمة الزمنية للنقود أن الدولار اليوم يساوي أكثر من دولار غدًا لأنه يمكن استثماره. على هذا النحو ، يعد تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) مناسبًا في أي موقف يدفع فيه الشخص أموالًا في الوقت الحاضر مع توقع تلقي المزيد من الأموال في المستقبل.

على سبيل المثال ، بافتراض معدل فائدة سنوي بنسبة 5٪ ، فإن 1 دولار في حساب التوفير سيكون بقيمة 1.05 دولار في السنة. وبالمثل ، إذا تأخر دفع 1 دولار لمدة عام ، فإن قيمته الحالية تبلغ 95 سنتًا لأنه لا يمكنك تحويلها إلى حساب التوفير الخاص بك لكسب الفائدة.

يجد تحليل DCF ملف القيمة الحالية من التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام أ معدل الخصم. يمكن للمستثمرين استخدام مفهوم القيمة الحالية للمال لتحديد ما إذا كانت التدفقات النقدية المستقبلية للاستثمار أو المشروع تساوي أو تزيد عن قيمة الاستثمار الأولي. إذا كانت القيمة المحسوبة من خلال التدفقات النقدية المخصومة أعلى من التكلفة الحالية للاستثمار ، ينبغي النظر في الفرصة.

من أجل إجراء تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، يجب على المستثمر إجراء تقديرات حول التدفقات النقدية المستقبلية والقيمة النهائية للاستثمار أو المعدات أو الأصول الأخرى. يجب على المستثمر أيضًا تحديد معدل خصم مناسب لنموذج التدفقات النقدية المخصومة ، والذي سيختلف اعتمادًا على المشروع أو الاستثمار قيد النظر ، مثل بيان مخاطر الشركة أو المستثمر وشروط رأس المال الأسواق. إذا لم يتمكن المستثمر من الوصول إلى التدفقات النقدية المستقبلية ، أو كان المشروع معقدًا للغاية ، فلن يكون لـ DCF قيمة كبيرة ويجب استخدام نماذج بديلة.

صيغة التدفق النقدي المخصوم

صيغة DCF هي:

​دجF=1+صجF1​​1+1+صجF2​​2+1+صجFن​​نأين:جF=التدفق النقدي للسنة المحددة.جF1​ للسنة الأولى ، جF2​ للسنة الثانية ،جFن​ لسنوات إضافية​

مثال على التدفق النقدي المخصوم

عندما تقوم شركة بتحليل ما إذا كان ينبغي لها الاستثمار في مشروع معين أو شراء معدات جديدة ، فإنها تستخدم عادةً متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) كمعدل الخصم عند تقييم التدفقات النقدية المخصومة. يشتمل WACC على متوسط ​​معدل العائد الذي يتوقعه المساهمون في الشركة للسنة المحددة.

على سبيل المثال ، لنفترض أنك تتطلع إلى الاستثمار في مشروع ، وأن متوسط ​​رأس المال المقدر لشركتك هو 5٪ ، مما يعني أنك ستستخدم 5٪ كمعدل خصم. الاستثمار المبدئي 11 مليون دولار ، ويستمر المشروع لمدة خمس سنوات ، بالتدفقات النقدية التقديرية التالية في السنة:

تدفق مالي
عام	تدفق مالي
1	1 مليون دولار
2	1 مليون دولار
3	4 ملايين دولار
4	4 ملايين دولار
5	6 ملايين دولار

لذلك ، فإن التدفقات النقدية المخصومة للمشروع هي:

التدفقات النقدية المخصومة
عام	تدفق مالي	التدفق النقدي المخصوم (أقرب دولار أمريكي)
1	1 مليون دولار	$952,381
2	1 مليون دولار	$907,029
3	4 ملايين دولار	$3,455,350
4	4 ملايين دولار	$3,290,810
5	6 ملايين دولار	$4,701,157

إذا أضفنا جميع التدفقات النقدية المخصومة ، نحصل على قيمة 13306.728 دولارًا. بطرح الاستثمار الأولي البالغ 11 مليون دولار ، نحصل على أ صافي القيمة الحالية (NPV) من 2،306،728 دولار. نظرًا لأن هذا رقم موجب ، فإن تكلفة الاستثمار اليوم تستحق ذلك لأن المشروع سيولد تدفقات نقدية مخصومة إيجابية أعلى من التكلفة الأولية. إذا كان المشروع قد كلف 14 مليون دولار ، لكان صافي القيمة الحالية - 693.272 دولارًا ، مما يشير إلى أن تكلفة الاستثمار لن تستحق ذلك.

عيوب التدفق النقدي المخصوم

يتمثل القيد الرئيسي لـ DCF في أنه يتطلب العديد من الافتراضات. لأحد ، يجب على المستثمر أن يقدر بشكل صحيح التدفقات النقدية المستقبلية من الاستثمار أو المشروع. تعتمد التدفقات النقدية المستقبلية على مجموعة متنوعة من العوامل ، مثل السوق الطلب، حالة الاقتصاد والتكنولوجيا والمنافسة والتهديدات أو الفرص غير المتوقعة.

يمكن أن يؤدي تقدير التدفقات النقدية المستقبلية على أنها مرتفعة للغاية إلى اختيار استثمار قد لا يؤتي ثماره في المستقبل ، مما يضر بالأرباح. قد يؤدي تقدير التدفقات النقدية على أنها منخفضة جدًا ، مما يجعل الاستثمار يبدو مكلفًا ، إلى ضياع الفرص. يعد اختيار معدل الخصم للنموذج أيضًا افتراضًا ويجب تقديره بشكل صحيح حتى يكون النموذج مفيدًا.

أسئلة مكررة

كيف تحسب التدفقات النقدية المخصومة؟

يتضمن حساب DCF للاستثمار ثلاث خطوات أساسية. أولاً ، أنت تتوقع التدفقات النقدية المتوقعة من الاستثمار. ثانيًا ، يمكنك تحديد معدل خصم ، بناءً على تكلفة تمويل الاستثمار أو تكلفة الفرصة البديلة التي تقدمها الاستثمارات البديلة. الخطوة الثالثة والأخيرة هي خصم التدفقات النقدية المتوقعة إلى يومنا هذا ، باستخدام آلة حاسبة مالية أو جدول بيانات أو حساب يدوي.

ما هو مثال على حساب التدفقات النقدية المخصومة؟

للتوضيح ، افترض أن لديك معدل خصم 10٪ وفرصة استثمارية من شأنها أن تنتج 100 دولار سنويًا للسنوات الثلاث التالية. هدفك هو حساب القيمة اليوم - وبعبارة أخرى ، "القيمة الحالية" - لهذا التدفق من التدفقات النقدية. نظرًا لأن المال في المستقبل يساوي أقل من المال اليوم ، فإنك تقلل القيمة الحالية لكل من هذه التدفقات النقدية بمعدل خصم 10٪.

على وجه التحديد ، تبلغ قيمة التدفق النقدي للسنة الأولى 90.91 دولارًا أمريكيًا اليوم ، أما التدفق النقدي للسنة الثانية فيبلغ 82.64 دولارًا أمريكيًا اليوم ، أما التدفق النقدي للسنة الثالثة فيبلغ 75.13 دولارًا أمريكيًا اليوم. بجمع هذه التدفقات النقدية الثلاثة ، تستنتج أن DCF للاستثمار هو 248.68 دولارًا.

هل التدفقات النقدية المخصومة DCF هي نفس القيمة الحالية الصافية (NPV)؟

لا ، DCF ليس هو نفسه NPV ، على الرغم من أن المفهومين مرتبطان ارتباطًا وثيقًا. بشكل أساسي ، يضيف NPV خطوة رابعة إلى عملية حساب DCF. بعد التنبؤ بالتدفقات النقدية المتوقعة ، واختيار معدل الخصم ، وخصم تلك التدفقات النقدية ، تقوم NPV بعد ذلك بخصم التكلفة الأولية للاستثمار من DCF الخاص بالاستثمار. على سبيل المثال ، إذا كانت تكلفة شراء الاستثمار في المثال أعلاه 200 دولار ، فإن صافي القيمة الحالية لهذا الاستثمار سيكون 248.68 دولارًا ناقصًا 200 دولارًا أو 48.68 دولارًا.