ما هي حرب العملات وكيف تعمل؟

تشير حرب العملات إلى حالة تسعى فيها عدد من الدول إلى خفض قيمة عملاتها المحلية عمدًا من أجل تحفيز اقتصاداتها. برغم من انخفاض قيمة العملة أو تخفيض قيمة العملة هو حدث شائع في سوق صرف العملات الأجنبية، السمة المميزة لحرب العملات هي العدد الكبير من الدول التي قد تشارك في وقت واحد في محاولات لخفض قيمة عملتها في نفس الوقت.

هل نحن في حرب عملات؟

حرب العملات معروفة أيضًا بالمصطلح الأقل تهديدًا "تخفيض تنافسي لقيمة العملة. "في العصر الحالي أسعار الصرف العائمة، حيث يتم تحديد قيم العملات من خلال قوى السوق ، عادة ما يتم تصميم انخفاض قيمة العملة من قبل الدولة البنك المركزي من خلال السياسات الاقتصادية التي قد تجبر العملة على الانخفاض ، مثل خفض أسعار الفائدة أو بشكل متزايد ، "

التيسير الكمي (QE)". هذا يقدم تعقيدات أكثر من حروب العملات التي حدثت منذ عقود ، عندما أسعار الصرف الثابتة كانت أكثر انتشارًا ويمكن للدولة أن تخفض قيمة عملتها من خلال الوسيلة البسيطة المتمثلة في خفض "الوتد"التي تم إصلاح عملتها.

"حرب العملات" ليست مصطلحًا يتم تداوله بشكل فضفاض في عالم الاقتصاد والأعمال المصرفية المركزية ، وهذا هو السبب في أن السابق أثار وزير المالية البرازيلي جويدو مانتيجا مثل هذا عش الدبابير في سبتمبر 2010 عندما حذر من أن حرب العملة الدولية قد أدت إلى اندلعت. ولكن مع قيام أكثر من 20 دولة بتخفيض أسعار الفائدة أو تنفيذ تدابير للتخفيف السياسة النقدية من كانون الثاني (يناير) إلى نيسان (أبريل) 2015 ، كان سؤال التريليون دولار هو - هل نحن بالفعل في خضم حرب عملات؟

منذ تطبيق تعريفة إدارة ترامب الجمركية على البضائع الصينية ، ردت الصين بالتعريفات الخاصة بها وكذلك خفض قيمة عملتها مقابل ربط عملتها بالدولار - مما يؤدي إلى تصعيد الحرب التجارية إلى عملة محتملة حرب.

لماذا تنقص العملة؟

قد يبدو الأمر غير بديهي ، لكن العملة القوية ليست بالضرورة في مصلحة الدولة. تجعل العملة المحلية الضعيفة صادرات الدولة أكثر قدرة على المنافسة في الأسواق العالمية ، وفي نفس الوقت تجعل الواردات أكثر تكلفة. ارتفاع حجم الصادرات يحفز النمو الاقتصادي، في حين أن الواردات باهظة الثمن لها تأثير مماثل لأن المستهلكين يختارون البدائل المحلية للمنتجات المستوردة. هذا التحسن في شروط المعاملة عموما يترجم إلى أقل عجز الحساب الجاري (أو زيادة فائض الحساب الجاري) ، وزيادة العمالة ، وأسرع الناتج المحلي الإجمالي نمو. السياسات النقدية التحفيزية التي عادة ما تؤدي إلى أ ضعف العملة لها أيضًا تأثير إيجابي على أسواق رأس المال والإسكان في البلاد ، مما يعزز بدوره الاستهلاك المحلي من خلال تأثير الثروة.

إفقار الجار

نظرًا لأنه ليس من الصعب للغاية متابعة النمو من خلال انخفاض قيمة العملة - سواء أكان ذلك علنيًا أم خفيًا - يجب أن يأتي ليس من المستغرب أنه إذا خفضت الدولة "أ" قيمة عملتها ، فإن الدولة "ب" ستتبعها قريبًا ، تليها الدولة "ج" وهكذا على. هذا هو جوهر تخفيض قيمة العملة التنافسية.

تُعرف هذه الظاهرة أيضًا باسم "إفقار الجار، "التي لا تبدو مثل الدراما الشكسبيرية ، تشير في الواقع إلى حقيقة أن الأمة تتبع سياسة تخفيض قيمة العملة التنافسية وتسعى بقوة لتحقيق مصالحها الذاتية لاستبعاد كل شيء آخر.

ارتفاع الدولار الأمريكي

عندما حذر الوزير البرازيلي مانتيجا مرة أخرى في سبتمبر 2010 من حرب العملات ، كان يشير إلى الاضطرابات المتزايدة في أسواق الصرف الأجنبي ، التي أثارها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برنامج التسهيل الكمي الذي أدى إلى إضعاف الدولار ، واستمرار قمع الصين لليوان ، وتدخلات عدد من البنوك المركزية الآسيوية لمنع عملاتها من تقدير.

ومن المفارقات أن الدولار الأمريكي قد ارتفع مقابل جميع العملات الرئيسية تقريبًا منذ بداية عام 2011 ، مع الدولار المرجح للتجارة يتداول المؤشر حاليًا عند أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد. انخفضت كل عملة رئيسية مقابل الدولار خلال العام الماضي (اعتبارًا من 17 أبريل 2015) ، مع اليورو، انخفضت العملات الاسكندنافية والروبل الروسي والريال البرازيلي بأكثر من 20٪ خلال هذه الفترة.

سياسة الدولار الأمريكي القوية

لقد صمد الاقتصاد الأمريكي في وجه تأثيرات قوة الدولار دون الكثير من المشاكل حتى الآن ، على الرغم من أن إحدى القضايا البارزة هي العدد الكبير من الشركات متعددة الجنسيات الأمريكية التي حذرت من التأثير السلبي للدولار القوي على الأرباح.

اتبعت الولايات المتحدة بشكل عام "دولار قوي"بدرجات متفاوتة من النجاح على مر السنين. ومع ذلك ، فإن وضع الولايات المتحدة فريد من نوعه لأنها أكبر اقتصاد في العالم والدولار الأمريكي هو الوضع العالمي عملة الاحتياط. يزيد الدولار القوي من جاذبية الولايات المتحدة كوجهة الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) و استثمار المحفظة الأجنبية (FPI). ليس من المستغرب أن تكون الولايات المتحدة غالبًا وجهة رئيسية في كلتا الفئتين. الولايات المتحدة أيضًا أقل اعتمادًا على الصادرات من معظم الدول الأخرى للنمو الاقتصادي ، بسبب سوقها الاستهلاكية العملاق الذي يعد الأكبر في العالم إلى حد بعيد.

الوضع الحالي

يرتفع الدولار بشكل أساسي لأن الولايات المتحدة هي الدولة الرئيسية الوحيدة التي تستعد للتخلي عن برنامج التحفيز النقدي ، بعد أن كانت أول دولة تخرج من البوابة لإدخال التيسير الكمي. مكنت المهلة الزمنية هذه الاقتصاد الأمريكي من الاستجابة بطريقة إيجابية للجولات المتعاقبة للاحتياطي الفيدرالي من برامج التيسير الكمي. في الآونة الأخيرة آفاق الاقتصاد العالمي التحديث صندوق النقد الدولي توقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 3.1٪ في عامي 2015 و 2016 ، وهو أسرع معدل نمو في الولايات المتحدة ع -7 الدول.

قارن هذا مع الوضع في القوى العالمية الأخرى مثل اليابان و الإتحاد الأوربي، والتي كانت متأخرة نسبيًا بالنسبة لحزب التيسير الكمي. دول مثل كندا وأستراليا والهند ، والتي رفعت أسعار الفائدة في غضون عامين بعد نهاية الركود الكبير في الفترة 2007-2009 ، اضطررنا لاحقًا إلى تخفيف السياسة النقدية بسبب النمو قوة الدفع تباطأ.

تباين السياسة

من ناحية أخرى ، لدينا الولايات المتحدة ، والتي يمكنها رفع مؤشرها معدل الأموال الفيدرالية في عام 2015 ، وهي أول زيادة منذ عام 2006. من ناحية أخرى ، هناك بقية العالم ، التي تتبع إلى حد كبير سياسات نقدية أسهل. هذا الاختلاف في السياسة النقدية هو السبب الرئيسي وراء ارتفاع قيمة الدولار في جميع المجالات.

تتفاقم الحالة بسبب عدد من العوامل:

• كان النمو الاقتصادي في معظم المناطق دون المعايير التاريخية في السنوات الأخيرة ؛ يعزو العديد من الخبراء هذا النمو دون المستوى إلى تداعيات الركود العظيم.
• لقد استنفدت معظم الدول جميع الخيارات لتحفيز النمو ، بالنظر إلى أن أسعار الفائدة في العديد من البلدان هي بالفعل إما قريبة من الصفر أو في أدنى مستوياتها التاريخية. مع عدم إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة وعدم وجود خيار الحوافز المالية (مثل العجز المالي خضعت لتدقيق مكثف في السنوات الأخيرة) ، فإن انخفاض قيمة العملة هو الأداة الوحيدة المتبقية لتعزيز النمو الاقتصادي.
• السيادية عائدات السندات بالنسبة لآجال الاستحقاق قصيرة الأجل إلى متوسطة الأجل ، فقد تحولت إلى سلبية لعدد من الدول. في هذه البيئة ذات العائد المنخفض للغاية ، سندات الخزانة الأمريكية - التي حققت 1.86٪ لآجال استحقاق 10 سنوات و 2.52٪ لمدة 30 عامًا اعتبارًا من 17 أبريل 2015 - تجتذب قدرًا كبيرًا من الاهتمام ، مما يؤدي إلى المزيد من الدولار الطلب.

الآثار السلبية لحرب العملات

انخفاض قيمة العملة ليس الدواء الشافي لجميع المشاكل الاقتصادية. البرازيل هي مثال على ذلك. انخفض الريال البرازيلي بنسبة 48٪ منذ عام 2011 ، لكن الانخفاض الحاد في قيمة العملة لم يتمكن من تعويض مشاكل أخرى مثل الانخفاض زيت خام وأسعار السلع ، وفضيحة فساد آخذة في الاتساع. ونتيجة لذلك ، يتوقع صندوق النقد الدولي أن ينكمش الاقتصاد البرازيلي بنسبة 1٪ في عام 2015 ، بعد أن كان ينمو بالكاد في عام 2014.

إذن ما هي الآثار السلبية لحرب العملة؟

• قد يؤدي تخفيض قيمة العملة إلى خفض الإنتاجية على المدى الطويل ، حيث تصبح واردات المعدات والآلات الرأسمالية باهظة الثمن بالنسبة للشركات المحلية. إذا لم يقترن انخفاض قيمة العملة بإصلاحات هيكلية حقيقية ، فإن الإنتاجية ستعاني في النهاية.
• قد تكون درجة انخفاض قيمة العملة أكبر مما هو مرغوب فيه ، مما قد يؤدي في النهاية إلى ارتفاع التضخم و تدفقات رأس المال الخارجة.
• قد تؤدي حرب العملات إلى أعظم الحمائية وإقامة حواجز تجارية تعيق التجارة العالمية.
• قد يؤدي التخفيض التنافسي لقيمة العملة إلى زيادة العملة التقلب، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى ارتفاع تكاليف التحوط للشركات وربما الردع الاستثمار الأجنبي.

الخط السفلي

على الرغم من بعض الأدلة التي قد توحي بعكس ذلك ، لا يبدو أن العالم يقع حاليًا في قبضة حرب العملات. الجولات الأخيرة من المال السهل سياسات العديد من البلدان في جميع أنحاء العالم تمثل جهودًا لمكافحة تحديات النمو المنخفض ، البيئة الانكماشية ، بدلاً من محاولة سرقة مسيرة إلى المنافسة من خلال العملة السرية الاستهلاك.

الإفصاح: لم يكن المؤلف قد شغل مناصب في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال وقت النشر.