نصائح بشأن السندات البلدية لامتحان السلسلة 7

نظرة عامة على امتحان السندات البلدية من السلسلة 7

السندات البلدية تشتمل الموضوعات عادةً على ما يقرب من 15 إلى 25 سؤالاً حول السلسلة 7 الامتحان ، المعروف أيضًا باسم امتحان ممثل الأوراق المالية العام (GSRE) ، وهو الاختبار الذي يجب على جميع سماسرة الأوراق المالية اجتيازه ، لتداول الأوراق المالية.

تندرج السندات البلدية تحت الفئتين العريضتين التاليتين:

1. التزام عام سندات (GO) ، المدعومة بسلطة الائتمان والضرائب للولاية القضائية التي تصدرها
2. سندات الإيرادات ، التي تمول المشاريع المدرة للدخل وتأمينها بمصدر إيرادات محدد

المختبرين الذين يمكنهم التفريق بوضوح بين هذه الروابط لديهم فرصة أكبر للإجابة بشكل صحيح على أسئلة سندات الموني. تلقي هذه المقالة الضوء على كلا النوعين من السندات.

الإيرادات مقابل. سندات الالتزام العام

عند العمل على أسئلة الممارسة ، يمكن أن يساعد مخطط المقارنة بشكل كبير في التمييز بين سندات GO وسندات الإيرادات.

صفات	سند الالتزام العام	ضمان الإيرادات
صادر عن:	الولايات والتقسيمات السياسية دون مستوى الولاية ، بما في ذلك المقاطعات الضريبية	الولايات والتقسيمات السياسية دون مستوى الدولة ، ولكن بما في ذلك اللجان والسلطات والوكالات ، إلخ.
مدعوم ب:	الإيمان الكامل والائتمان من المُصدر، أو السلطة الضريبية للمصدر. تحت مستوى الدولة ، وهذا يعني في المقام الأول الضرائب القيمية (على الممتلكات)	الإيرادات الفعلية الناتجة عن رسوم المستخدم من المشروع / المنشأة
موافقة الناخب:	مطلوب (على سبيل المثال ، بواسطة a استفتاء على السندات)	موافقة الناخب غير مطلوبة
أنواع خاصة:	السندات مزدوجة الماسورة: هذه لها مصدر تمويل مباشر والدعم النهائي للسلطة الضريبية للمُصدر إذا لزم الأمر.	سندات عائدات التنمية الصناعية (IDRBs): هذه مدعومة من قبل الشركات إيجار المدفوعات, أو ائتمان الشركات. سندات ضريبية خاصة - مدعومة بضرائب خاصة (التبغ والبنزين والفندق / النزل) لمشروع أو غرض معين - وليس من خلال الضرائب القيمية. سندات التقييم الخاصة: مدعومة بالتقييمات التي أجريت للممتلكات المستفيدة (على سبيل المثال ، روابط الصرف الصحي والأرصفة). سندات الالتزام الأخلاقي: مدعومًا بتأكيد الهيئة التشريعية للولاية أنه ، في حالة أ عجز في الإيرادات ، الأموال اللازمة من ثم يتم تخصيصها. سندات هيئة الإسكان العامة (PHA) / هيئة الإسكان الجديدة (NHA): مدعومة بإيرادات الإيجار / الإيجار من المساكن العامة ذات الدخل المنخفض ، ولكن مضمون بواسطة الإيمان الكامل والائتمان من حكومة الولايات المتحدة. ملاحظة: سندات PHA / NHA ليست سندات مزدوجة الماسورة.

ملاحظات البلدية

البلدية أدوات الدين التي لا تصنف على أنها سندات ، بسبب فترات استحقاقها القصيرة تسمى "ملاحظات البلدية. " تأتي أدوات التدفق النقدي قصيرة الأجل هذه في الأشكال التالية:

• ملاحظات التوقع الضريبي (TAN): صدر لتسهيل التدفق النقدي للمدينة بين فترات تحصيل الضرائب.
• ملاحظات توقع الإيرادات (RAN): على غرار TANs.
• ملاحظات توقع السندات (بان): صدر لجمع الأموال عند إصدار السند ، ولكن لم يتم استلام الأموال بعد. عائدات إصدار السندات ستدفع لبنك بان.
• الضرائب والإيرادات ملاحظات التوقع (TRAN)

يقوم نظام تصنيف Moody's Investment Grade (MIG) بتصنيف أوراق السندات. وعلى الرغم من أن التقييمات الفعلية لم تظهر أبدًا في اختبار Series 7 ، فقد ورد أن MIG نفسها تمت الإشارة إليها في بعض الأسئلة.

الثقة بالمشروعات وسندات الإيرادات

ثقة الطرود، وهي عقود ملزمة قانونًا بين مصدري السندات والأوصياء الذين يمثلون مصالح حاملي السندات ، وهي موجودة مع سندات الإيرادات ، ولكن ليس مع سندات GO. إن عقود الثقة هي في الأساس مجموعة من الشروط التي يجب على كلا الطرفين الالتزام بها ، والتي قد تشير أيضًا إلى مصدر دخل السند.

نظرًا لأن السندات البلدية مستثناة من اللوائح الفيدرالية ، فإن مشاريع الثقة تقطع شوطًا طويلاً في حماية حاملي السندات ، ومن ثم يشار إليها أحيانًا باسم "التعهدات الوقائية".

​PTD=AV×معدل الملاحأين:PTD = ضرائب الممتلكات المستحقةAV=تقدير السوق(تخفيض السعر)×معدل التقييم(%)AV = القيمة المقدرةمعدل الملاح=$0.001 أو 1/10عشر سنت​

تعهدات سندات الإيرادات

معدل العهد	المصدر يؤكد حملة السندات سيتم رفع رسوم المستخدم ، حسب الضرورة ، لضمان تغطية خدمة الدين والمصروفات.
ميثاق عدم التمييز	يجب على جميع مستخدمي المنشأة دفع نفس الرسوم.
سندات إضافية	نوعان من العهد: نهاية مغلقة: لا يجوز للمُصدر إصدار سندات إضافية ذات مطالبة متساوية للأصول ما لم تكن الأموال مطلوبة لإكمال بناء المنشأة. نهاية مفتوحة: المُصدر مايو بيع سندات إضافية مع مطالبة متساوية إلى الأصول إذا كان مسموحًا به بموجب أحكام اختبار السندات الإضافية وصفها في indenture.
تدفق الأموال	يتم وصف أولوية المدفوعات بموجب عقد التعهد - ما هو الالتزام الذي يتم دفعه أولاً وثانيًا - في أحد نوعين من التعهدات: تعهد الإيرادات الإجمالية: خدمة الديون مدفوعة أول من إجمالي الإيرادات والعمليات و مصاريف الصيانة تدفع الثانية. تعهد صافي الإيرادات: خدمة الديون مدفوعة ثانيا من صافي الإيرادات. تحظى مصاريف التشغيل والصيانة بالأولوية. تلميح: تشير هذه التعهدات إلى وقت سداد خدمة الدين. إذا أولاً: من إجمالي الإيرادات. إذا الثاني: من صافي الإيرادات. هذا التمييز هو سؤال امتحان شائع.
ميثاق التأمين	ال الثقة indenture يحدد الخاصية /التأمين ضد الحوادث تغطية للمنشأة للإصلاحات أو لإجراء مكالمة كاملة على السندات في حالة حدوث أضرار كارثية.
شروط الاتصال	يحدد هذا القسم من العقد متى ، وبأي سعر ، وبأي طريقة (كليًا أو جزئيًا) يمكن إجراء المكالمات.
ضع المخصصات	يصف هذا القسم وضع أحكام (إن وجدت) على السند. وهي تحدد فترة طرح السندات وسعر طرحها حيث يمكن إعادة بيع السندات إلى المُصدر.

تتطلب سندات GO وسندات الإيرادات مناهج تحليلية فريدة ، بسبب مصادر تمويلها المختلفة. تذكر أن سندات GO مدعومة بالسلطة الضريبية للمصدر. بالإشارة إلى أن الأموال تأتي أساسًا من ضرائب الممتلكات المسماة ضرائب "حسب القيمة" ، حيث يعتمد المبلغ على قيمة الصفقة أو الممتلكات.

على الأرجح لن يُطلب من مرشحي السلسلة 7 إجراء الحساب الضرائب العقاريةومع ذلك ، قد يُطلب منهم معرفة معادلة حساب ضريبة الملكية الأساسية التالية:

​EV * AR (٪) = AV * MR (1 ميل) = TDأين:EV = القيمة السوقية (البيع) المقدرةAR (٪) = معدل التقييمMR = معدل الأميال1 ميل = 0.001 دولار أمريكي أو 1/10 من المائةTD = الضرائب المستحقة​

العوامل الرئيسية لموني بوندز

العوامل والأدوات الرئيسية لإيرادات الالتزام العام

• موقف المجتمع تجاه الدين العام والضرائب (استدعاء موافقة الناخب مطلوب)
• القاعدة السكانية - هل تنمو أم تتناقص؟
• معدل البطالة
• التنوع الاقتصادي - هل هي مدينة ذات صناعة واحدة؟
• القاعدة الضريبية
• القيمة المقدرة للممتلكات (استدعاء الضرائب القيمية)
• بيان ديون البلدية - أداة رئيسية لتحليل سندات GO - المخطط الأساسي
• القيمة المقدرة للبيع (السوق) للممتلكات الخاضعة للضريبة
• القيمة المقدرة للممتلكات الخاضعة للضريبة
• الدين المباشر (أي الديون التي هي على وجه التحديد مسؤولية المدينة)
• حدود الدين (سقف)
• التركيبة السكانية والصحة الاقتصادية

زائد:

• تداخل (متزامن) الديون - مشتركة بين أكثر من سلطة قضائية واحدة (على سبيل المثال ، المدينة والمقاطعة)

ناقص:

• ديون الدعم الذاتي (سندات مزدوجة البرميل)

يساوي:

• صافي الدين الإجمالي

المبرر الاقتصادي:

• هل من المعقول أن نتوقع أن التسهيلات المقترحة يمكن أن تدفع عن نفسها؟

دراسة الجدوى:

• تحتوي هذه الدراسة ، التي تستكشف التكاليف والإيرادات المحتملة من منشأة مقترحة ، عادةً على مرافق تنافسية ، الذي يقيم تأثير الشركات المنافسة التي تبيع سلعًا أو خدمات مماثلة ، على المدى الطويل المحتمل للمشروع الإيرادات.

نسبة تغطية الديون:

• كم مرة تغطي الإيرادات الحالية / المتوقعة متطلبات خدمة ديون السندات؟

جلب سندات جديدة إلى السوق

تختلف عمليات جلب السندات الجديدة إلى السوق بشكل كبير ، بين سندات GO وسندات الإيرادات. لسندات الإيرادات ، رأس المال مكتتب يتم اختياره من قبل مُصدر السندات ، في حين يتم منح عقود الاكتتاب في سندات GO بواسطة ختم تنافسي المناقصة تخفيض السعر.

قبل إصدار أي سندات بلدية ، كان المحامون المفوضون بالمصدرون المعروفون باسم "محامي السنداتلتقديم الفتاوى القانونية. كثيرًا ما يتم الاستعانة بمحامي الضرائب في الحفلة لأن الآثار الضريبية هي مصدر قلق يلوح في الأفق لمعظم مستثمري السندات.

يشمل الرأي القانوني ما يلي:

• سلطة الاقتراض ، مما يدل على مشروعية هذا الكيان لاقتراض الأموال عبر السندات البلدية بموجب قوانين الولاية والقوانين الفيدرالية.
• إعفاء قانون عام 1933 ، والذي ينص على إعفاء المصدرين البلديين من تقديم بيانات التسجيل مع SEC.
• الإعفاء الضريبي ، والذي ينص على أن الفائدة من السندات البلدية عادة ما تكون معفاة من الضرائب الفيدرالية. يستشهد الرأي القانوني بالقوانين المناسبة التي تدعم هذا الموقف.

نسخة من الرأي القانوني ، والتي يجب أن تصاحب تسليم جميع السندات البلدية ، تأتي في أحد النوعين التاليين:

• رأي غير متحفظ: ليس لدى محامي السندات تحفظات على سلطة المُصدر في الاقتراض ، وطبيعة السند ، والإعفاء الضريبي. وعادة ما يسمى هذا الرأي "الموافقة" للمحامي.
• وجهة نظر مؤهلة: يعبر محامي السند عن قلقه بشأن بعض أو العديد من جوانب السند.

العامل الرئيسي الآخر المميز بين نوعي السندات هو أن سندات GO تخضع لموافقة الناخبين ، وهذا ليس هو الحال مع سندات الإيرادات.

يشير الرسم البياني التالي إلى سندات GO ، والتي تعد ذات أهمية أكبر للسلسلة 7
امتحان.

الاكتتاب في GO Bonds

إخطار مقدمي العطاءات المحتملين	المصدر ينشر إعلانا في مشتري السندات (المصدر الرئيسي للمعلومات في السوق الأولية للسندات البلدية). يُعرف الإعلان باسم إشعار البيع. تشمل عناصر إشعار البيع ما يلي: مقدار ونوع السندات المراد بيعها والغرض منها. فائدة مواعيد الدفع، بما في ذلك تاريخ مؤرخ التي تبدأ منها السندات في تحصيل الفوائد. تحديد محامي السندات (مكتب محاماة) الذي أعد الرأي القانوني. الدعوة لتقديم العطاءات ، والتي توضح تفاصيل المكان والوقت المحدد لتسليم العطاءات. الوديعة بحسن نية ، والتي تحدد مبلغ الشيك (الذي سيضاف إلى شراء السندات للفائز العارض) ، والتي يتم إرجاعها إلى مقدمي العطاءات غير الفائزين بعد ترسية العطاء. جدول الاستحقاق - في حالة سندات GO ، تكون آجال الاستحقاق عادةً مسلسل، في حين أن استحقاق سند الإيرادات هو عادة مصطلح.
إرساء عقد الاكتتاب	يحصل المتعهدون المحتملون على نسخة من نموذج العطاء الرسمي من المُصدر أو من خلال مشتري السندات. ثم تكتب الشركة مقياسًا يوضح امتداد معدل القسيمة و العائد حتى الاستحقاق لكل واحد تاريخ النضج. يتم منح عقد الاكتتاب إلى البلدية تاجر التي قدمت أدنى صافي تكلفة الفائدة (NIC). يشترط العديد من المُصدرين أيضًا أن يقدم العارضون أيضًا تكلفة الفائدة الحقيقية (TIC). يأخذ هذا الحساب القيمة الوقتية للمال داخل الحساب. بمجرد فوز تاجر البلدية بالمزايدة ، يصبح الآن معرضًا لخطر بيع السندات. هذا هو السبب في أن التجار يشكلون بشكل روتيني نقابات الاكتتاب - لمشاركة المخاطر مع التجار الآخرين.
تشكيل نقابة	الاكتتاب نقابة يتم تشكيلها من خلال وثيقة تعرف باسم خطاب نقابي أو اتفاق بين الضامنين.
أنواع النقابات	مقسم: المعروف أيضًا باسم Western - بمجرد أن يقوم عضو النقابة ببيع السندات التي قبلت المسؤولية عنها ، لا توجد مسؤولية أخرى عن أي سندات غير مباعة. غير مقسم: تُعرف أيضًا باسم الشرقية - تُسمى غالبًا حسابات مشتركة حيث تتحمل الشركة العضو مسؤولية مستمرة عن السندات غير المباعة بنفس معدل النسبة المئوية لالتزام الشركة الأصلي. تأكد من معرفة الفرق في أنواع النقابات. هذا هو مفهوم الامتحان الشائع.

أوامر شراء مونيس

يتم تنفيذ أوامر شراء السندات البلدية في تسلسل الأولوية المحدد في أحكام تخصيص الأولوية للنقابة ، والمحددة في اتفاقية الاكتتاب ويتم توفيرها لجميع أعضاء النقابة. قد تكون هذه القضايا البلدية الشعبية في كثير من الأحيان تجاوز الاكتتاب، مما يعني أن عدد طلبات السندات يفوق عدد السندات نفسها.

يحدد مدير النقابة فترة الطلب التي تطلب فيها النقابة أوامر السندات وتقبلها ، ويتم تنفيذ الطلبات وفقًا للتسلسل التالي ، بغض النظر عن التسلسل الزمني الذي تم استلامها فيه.

1. ما قبل البيع: يتم إدخال هذه الأوامر قبل فازت النقابة بالعطاء. العملاء على استعداد للالتزام بشراء السندات دون معلومات محددة عن السعر / العائد المحدد.
2. شبكة المجموعة: توضع حصيلة البيع من هذه الأوامر في الحساب البنكي النقابي وتوزع على أعضاء النقابة حسب اشتراكهم عند إتمام الاكتتاب.
3. معين: تحدد هذه الأوامر عضو النقابة الذي سيحصل على رصيد للأمر. لاحظ أنه يتم ملؤها بعد أوامر المجموعة.
4. عضو: آخر أوامر يتم ملؤها في تسلسل الأولوية ، يتم وضع هذه الأوامر من قبل أعضاء النقابة الذين يتطلعون إلى شراء السندات لمخزونهم الخاص.

كثيرًا ما يسأل اختبار Series 7 عن تسلسل الأولوية هذا ، لذا فإن الأمر يستحق تعلم ذاكري: صريال عماني جيأوولفرز دلا مiss (PGDM) ، مما يساعد المختبرين على تذكر: صإعادة البيع زشبكة الروب ، دمحجوب و مأوامر جمرة.

تشتري النقابة السندات من المصدر وتبيع (تعيد طرح) السندات للجمهور بسعر وضع علامة على، معروف ب "انتشار الاكتتاب. "يتم عرض التوزيع النموذجي للسبريد في المثال التالي لسبريد من نقطة واحدة (10 دولارات):

المجموع إنزال التي يكسبها أعضاء النقابة مقابل مبيعاتهم الخاصة هو البيع تنازل بالإضافة إلى الإزالة الإضافية. في هذا المثال ، إجمالي الإزالة هو 9 دولارات لكل سند.

عندما يتم تسليم السندات للمشترين وإجراء تسوية ، يتلقى المشتري تأكيدًا نهائيًا ونسخة من البيان الرسمي ، إذا كان قد اكتمل. إذا لم يكن البيان الرسمي النهائي جاهزًا ، فسيحصل المشتري على نسخة من البيان الرسمي الأولي ، والذي يخضع للتعديل.

إذا لم تكن السندات نفسها جاهزة للتسليم ، فسيتلقى العميل تأكيدًا مؤقتًا يُعرف باسم "عند إصدارها" تؤكد. لا يُظهر هذا المستند ما يلي:

• تاريخ التسوية، لأن ذلك لم يتحدد بعد
• الفائدة المستحقة، لأنه لم يتم تحديد التسوية الدقيقة
• إجمالي المبلغ بالدولار ، لأنه يجب إضافة الفائدة المتراكمة إلى سعر الشراء لإنتاج المبلغ الإجمالي بالدولار

الخط السفلي

تشكل أسئلة السندات البلدية في بعض الأحيان ما يصل إلى 20٪ من 135 سؤالاً تم العثور عليها في اختبار السلسلة 7.إتقان هذه الأسئلة هو مفتاح تحقيق درجة النجاح وتحقيق المجد في السلسلة 7.