البيع على المكشوف: جعل الحظر

البيع على المكشوف ليست ظاهرة جديدة ، لقد كانت موجودة منذ نشأة سوق الأوراق المالية. ومع ذلك ، فإن تشاؤم البائعين الذي يترافق مع البيع على المكشوف لم يتم الترحيب به دائمًا.

راهن البائعون على المكشوف على الأسهم. بدلاً من تجذير أسعار الأسهم في الارتفاع ، يبحثون عن فرصة لكسب المال من خلال توقع انخفاض. يقترض البائعون على المكشوف الأسهم من أ سمساروبيعه وانتظر انخفاض الأسعار حتى يتمكنوا من شراء السهم بسعر أرخص.

على مر التاريخ ، تم إلقاء اللوم على هؤلاء البائعين في بعض أسوأ حالات الفشل في الأسواق المالية في العالم. اتهمهم بعض المديرين التنفيذيين في الشركات بتخفيض أسعار أسهم شركاتهم. أوقفت الحكومات مؤقتًا البيع على المكشوف لمساعدة الأسواق على التعافي وعززت القوانين ضد بعض أساليب البيع على المكشوف. لقد ذهب عدد قليل من الحكومات إلى أبعد من ذلك باقتراح واتخاذ إجراءات متطرفة ضد البائعين على المكشوف. حدث هذا عبر التاريخ في مختلف البلدان والصناعات.

أمستردام

كان البيع على المكشوف موجودًا منذ ظهور أسواق الأسهم في الجمهورية الهولندية خلال القرن السابع عشر. في عام 1610 ، انهار السوق الهولندي ، وتم إلقاء اللوم على إسحاق لو مير ، وهو تاجر بارز ، لأنه كان نشطًا في بيع الأسهم على المكشوف. كان رائدًا شريك في شركة الهند الشرقية الهولندية (المعروفة أيضًا باسم Vereenigde Oost-Indische Compagnie أو VOC). تم اتهام Le Maire ، وهو عضو سابق في مجلس إدارة الشركة ، وشركائه بالتلاعب بأسهم VOC. لقد حاولوا خفض أسعار الأسهم عن طريق بيع كميات كبيرة من الأسهم في السوق. اتخذت الحكومة الهولندية إجراءات وفرضت حظراً مؤقتاً على البيع على المكشوف.

بريطانيا العظمى

في عام 1733 ، البيع على المكشوف العاري تم حظره بعد تداعيات من فقاعة بحر الجنوب من 1720. الفرق بين البيع على المكشوف الصريح والبيع على المكشوف التقليدي هو أن الأسهم التي يجري بيعها على المكشوف لا يقترضها البائع على المكشوف أبدًا.

في حالة فقاعة بحر الجنوب ، نشأت التكهنات حول احتكار شركة بحر الجنوب للتجارة. استحوذت الشركة على معظم الديون الوطنية لإنجلترا ، مقابل حقوق تجارية حصرية في بحر الجنوب. أدى ذلك إلى ارتفاع أسعار أسهمها. ارتفعت الأسهم من حوالي 130 جنيهًا إسترلينيًا إلى أكثر من 1000 جنيه إسترليني في ذروتها. ثم انهار السوق. واتهمت الشركة بتضخيم أسعارها زوراً من خلال نشر شائعات كاذبة عن نجاحها.

فرنسا

كان سوق الأسهم مهتزًا قبل بداية الثورة الفرنسية. لم يحظر نابليون بونابرت البيع على المكشوف فحسب ، بل اعتبره غير وطني وخيانة وسجن البائعين. لم يعجب بونابرت بهذا النشاط لأنه أعاق تمويل حروبه وبناء إمبراطوريته.

ومن المثير للاهتمام ، أنه بعد قرون ، تلقى البائعون على المكشوف معاملة أقسى بكثير من السجن. في عام 1995 ، اقترحت وزارة المالية الماليزية الضرب بالعصا كعقوبة للبائعين على المكشوف ، لأنهم اعتبروا البائعين مثيري الشغب.

الولايات المتحدة.

تم حظر البيع على المكشوف في الولايات المتحدة بسبب السوق غير المستقر في الدولة الفتية والمضاربة بشأن حرب 1812. بقي في مكانه حتى خمسينيات القرن التاسع عشر عندما تم إلغاؤه.

قامت الولايات المتحدة لاحقًا بتقييد البيع على المكشوف نتيجة للأحداث التي سبقت إحباط كبير. في أكتوبر 1929 ، انهار السوق ، وألقى كثير من الناس باللوم على تاجر الأسهم جيسي ليفرمور. جمعت ليفرمور 100 مليون دولار عند بيعها على المكشوف في سوق الأسهم في عام 1929. انتشر الخبر وغضب الجمهور.

حقق الكونجرس الأمريكي في انهيار السوق عام 1929 ، حيث كانوا قلقين بشأن تقارير "غارات الدب" التي يُزعم أن البائعين على المكشوف قد نفذوها. قرروا إعطاء خلق حديثا لجنة تداول الأوراق المالية (SEC) سلطة تنظيم البيع على المكشوف في قانون الأوراق المالية لعام 1934. ال حكم uptick تم تطبيقه لأول مرة في عام 1938. نصت القاعدة على أنه لا يمكن للمستثمرين بيع الأسهم ما لم تكن الصفقة الأخيرة بسعر أعلى من الصفقة السابقة. كان الهدف من هذا الجهد إبطاء زخم التدهور الأمني.

تناولت جلسة استماع في الكونجرس الأمريكي البيع على المكشوف في عام 1989 ، بعد عدة أشهر من انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987. أراد المشرعون النظر في تأثيرات البائعين على المكشوف على الشركات الصغيرة والحاجة إلى مزيد من التنظيم في الأسواق.

لائحة SEC

قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتحديث لائحة البيع على المكشوف في عام 2005 ، من أجل معالجة الانتهاكات التي يرتكبها البائعون المكشوفون العراة مع اعتماد لائحة SHO. بعد ذلك بعامين ، أسقطت قاعدة الصعود لجميع الأوراق المالية للأسهم. ومع ذلك ، لا تزال لجنة الأوراق المالية والبورصات تراقب البيع على المكشوف العاري (على الرغم من حظر البيع على المكشوف العاري في الولايات المتحدة) ، وفي غضون بضع سنوات ، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءات طارئة للحد من البيع على المكشوف غير القانوني ال رهن أزمة و أزمة الائتمان تعمقت وازدادت التقلبات في السوق.

في خريف عام 2008 ، تم إصدار أزمة مالية انتشر في جميع أنحاء العالم ، مما دفع الدول إلى تنفيذ حظر مؤقت للبيع على المكشوف وقيود على الأوراق المالية للقطاع المالي. وتشمل هذه الدول الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا وألمانيا وسويسرا وأيرلندا وكندا وغيرها من الدول التي حذت حذوها.

الصورة الكبيرة

تم استخدام حظر البيع على المكشوف منذ بداية الأسواق المالية وعبر التاريخ لمعالجة الانتهاكات مثل نشر الشائعات السلبية حول شركة ما للتلاعب بالأسواق. ومع ذلك ، يتم إلغاء العديد من عمليات الحظر لأن البائعين على المكشوف يلعبون دورًا مهمًا في الأسواق. تحدد لجنة الأوراق المالية والبورصات أهميتها بناءً على:

• المساهمة في اكتشاف الأسعار بكفاءة
• التخفيف فقاعات السوق
• زيادة السوق السيولة
• تشجيع تكوين رأس المال
• تسهيل التحوط وأنشطة الإدارة الأخرى
• حدود التلاعب بالسوق الصعودي