تاريخ انهيارات السندات عالية العائد

أحد الوجوه المعروفة للغاية لـ السندات ذات العائد المرتفع، أو السندات غير المرغوب فيها ، هي أنها معرضة بشكل خاص لظروف السوق المجهدة مثل تلك التي تظهر أثناء الكساد أو الركود ، مثل ركود عام 2008. هذا الضعف للتوتر في السوق ، كما كشفت العديد من الدراسات ، هو بالفعل أكثر وضوحا في سوق السندات غير المرغوب فيها من السندات الاستثمارية.

مخاطر السندات ذات العائد المرتفع

ليس من الصعب تفسير هذه الظاهرة. مع ضعف الاقتصاد ، تبدأ فرص الشركات في الحصول على التمويل في أن تصبح أكثر ندرة ، وتصبح المنافسة على تلك الفرص المتضائلة أكثر حدة في الاستجابة. كذلك بدأت قدرة الشركات التي تدين بمثل هذه الديون على الوفاء بها في التقلص. كل هذه الظروف تعني أن المزيد من الشركات ستواجه أسوأ السيناريوهات ، أو

إفلاس، في كثير من الأحيان عندما يواجه السوق ضغوطًا.

المستثمرون ، بالطبع ، يدركون ذلك. يبدأون بشكل طبيعي في بيع السندات الموجودة في ملف ذات أعلى مخاطر ، الأمر الذي يجعل الأمور أسوأ بالنسبة للشركات الأكثر تعرضًا والتي لديها نسبة نقود إلى ديون أفقر. من الواضح أن قوانين العرض والطلب تلعب دورها مع نضوب الطلب على السندات ذات العائد المرتفع ، ويجب أن تقدم أسعارًا أقل من أجل محاولة الاستمرار في تأمين الاستثمارات المطلوبة.

ما يسمى ب رابط مهمل يشمل السوق بشكل أساسي السنوات الـ 35 إلى 40 الماضية. يجادل البعض بأن سوق السندات غير المرغوب فيها لم يكن موجودًا إلا خلال العقود الثلاثة أو الأربعة الماضية ، ويعود تاريخها إلى السبعينيات عندما كانت هذه الأنواع من سندات بدأت تصبح أكثر وأكثر شعبية ، وفئات جديدة من المصدرين بدأت تظهر عندما بدأت أعداد أكبر من الشركات في استخدامها كمالية أدوات الدين.

أزمة المدخرات والقروض في الثمانينيات

على طول الطريق إلى الشهرة ، اصطدمت السندات غير المرغوب فيها بالعديد من المطبات في الطريق. أول زوبعة كبيرة جاءت مع سيئ السمعة الآن فضيحة المدخرات والقرض من الثمانينيات. في ذلك الوقت ، قامت شركات S & L بالإفراط في الاستثمار في تحقيق عائدات أعلى سندات الشركات جنبًا إلى جنب مع الممارسات عالية المخاطر بشكل كبير والتي أدت في النهاية إلى انهيار كبير في أداء السندات غير المرغوب فيها والذي استمر لما يقرب من عقد من الزمان وحتى التسعينيات.

نما سوق السندات غير المرغوب فيها بشكل كبير خلال الثمانينيات من مجرد 10 مليارات دولار في عام 1979 إلى 189 مليار دولار بحلول عام 1989 ، بزيادة قدرها أكثر من 34 ٪ كل عام. طوال هذا العقد ، بلغ متوسط ​​عوائد السندات غير المرغوب فيها حوالي 14.5 ٪ مع معدلات التخلف عن السداد يزيد قليلاً عن اثنين عند 2.2٪ ، مما ينتج عنه إجمالي عوائد سنوية للسوق في مكان ما حول 13.7٪.

ومع ذلك ، في عام 1989 حركة سياسية تضم رودولف جولياني وآخرين الذين سيطروا على ائتمان الشركات تسببت الأسواق قبل ظهور السندات ذات العائد المرتفع في انهيار السوق مؤقتًا مما أدى إلى ظهور دريكسيل بورنهام إفلاس. في تغيير قد يستغرق ما لا يقل عن 24 ساعة ، اختفت السندات غير المرغوب فيها الجديدة بشكل أساسي من السوق دون حدوث أي تغيير الانتعاش لمدة عام تقريبا. وقد أدى ذلك إلى خسارة المستثمرين صافي 4.4٪ في السوق ذات العائد المرتفع في عام 1990 - وهي المرة الأولى التي عاد فيها السوق بنتائج سلبية منذ أكثر من عقد.

انهيار "دوت كوم" 2000-2002

العديد من الشركات التي استخدمت السندات ذات العائد المرتفع لتمويل نفسها خلال "دوت كوم" سرعان ما فشل ازدهار أواخر التسعينيات ، ومعها ، اتخذ سوق العائد المرتفع منعطفًا آخر نحو الأسوأ من حيث صافي العائدات. لم يكن هذا الانهيار ناتجًا عن تصرفات شخص يحاول تخريب السوق أو من قبل مستثمري S&L عديمي الضمير. بدلاً من ذلك ، حدث هذا الانهيار لأن المستثمرين ظلوا يسقطون في حلم تحقيق أرباح ضخمة وعدت بها الإنترنت من خلال قدرتها على الوصول إلى السوق العالمية. وضع المستثمرون أموالهم في أفكار ، وليس خططًا صلبة ، ونتيجة لذلك ، تعثر السوق.

ومع ذلك ، بمجرد أن أصبح هذا الخطأ واضحًا ، بدأ المستثمرون في دعم خيارات أكثر صلابة في سوق السندات ذات العائد المرتفع وتمكنوا من التعافي بسرعة. خلال الفترة 2000-2002 ، كان المعدل الافتراضي للسوق 9.2٪ ، أي ما يقرب من أربعة أضعاف ما كان عليه في الفترة من 1992-1999. خلال هذه الفترة ، انخفض متوسط ​​معدل العائد الإجمالي إلى 0٪ حيث سجل عام 2002 الرقم القياسي لحالات التخلف عن السداد وحالات الإفلاس قبل أن تنخفض هذه الأرقام مرة أخرى في عام 2003.

الأزمة المالية 2007-2009

عندما اندلعت فضيحة الرهن العقاري الثانوي ، كان العديد مما كان يسمى "الأصول السامة" المتورطة في الأزمة مرتبطًا في الواقع بسندات الشركات ذات العائد المرتفع. تنشأ الفضيحة هنا من بيع هذه الأصول ذات العائد المرتفع أو الرهن العقاري AAAالسندات المقيمة بدلاً من السندات "غير المرغوب فيها". عندما ضربت الأزمة ، انخفضت أسعار عوائد السندات غير المرغوب فيها ، وبالتالي ارتفعت عوائدها بشكل كبير. العائد حتى النضج (YTM) للسندات ذات العائد المرتفع أو المضاربة بنسبة تزيد عن 20٪ خلال هذا الوقت مع النتائج أعلى مستوى على الإطلاق في حالات التخلف عن سداد السندات غير المرغوب فيها ، حيث ارتفع متوسط ​​سعر السوق إلى 13.4٪ بحلول الربع الثالث من عام 2009.

الخط السفلي

ومع ذلك ، على الرغم من كل هذه النكسات والضربات الخارجية على رابط مهمل يبدو أن السوق - وكذلك السوق الثانوية - يتعافى دائمًا. يستمر المصدرون في التحول إلى السندات ذات العائد المرتفع ، والتي كانت مجموعات مستثمرين معينة ومستثمرين من القطاع الخاص سعداء بشرائها. وبالتالي ، فإن هذه القوة الدائمة مبنية على كل من الحاجة الدائمة للشركات لرأس المال وكذلك الرغبة الدائمة للمستثمرين في زيادة عائد الاستثمار أدوات من عروض السندات الاستثمارية.