دليل سريع لمعدل الخصم المعدل حسب المخاطر

عند تحليل الاستثمارات أو المشاريع من أجل الربحية ، تدفقات نقدية يتم خصمها إلى القيمة الحالية لضمان تسجيل القيمة الحقيقية للتعهد. عادةً ما يكون ملف معدل الخصم المستخدم في هذه التطبيقات هو سعر السوق.

ومع ذلك ، بناءً على الظروف المتعلقة بالمشروع أو الاستثمار ، قد يكون من الضروري استخدام معدل الخصم المعدل حسب المخاطر.

النظرية وراء المخاطرة والعودة

يعكس مفهوم معدل الخصم المعدل حسب المخاطر العلاقة بين المخاطر والعائد. من الناحية النظرية ، سوف يكافأ المستثمر الذي يرغب في التعرض لمزيد من المخاطر بعوائد أعلى ، حيث من الممكن أيضًا أن يكون هناك خسائر أكبر. يظهر هذا في معدل الخصم المعدل حسب المخاطر حيث أن التعديل يغير معدل الخصم بناءً على المخاطر التي تواجهها. ال

العائد المتوقع على الاستثمار بسبب زيادة المخاطر في المشروع.

يشمل الخصم الاعتراف بـ الوقت ثمين من المال (TVM) ، أو مفهوم أن المال الذي تملكه الآن يساوي أكثر من المبلغ المماثل في المستقبل بسبب إمكاناته القدرة على الكسب. تنص هذه المبادئ الأساسية للتمويل على أن الأموال المقدمة يمكن أن تربح فائدة ، أي مبلغ من المال يستحق أكثر كلما تم استلامه في وقت مبكر.

أسباب استخدام معدل الخصم المعدل حسب المخاطر

يتعلق التعديل الأكثر شيوعًا بعدم اليقين في التوقيت أو المبلغ بالدولار أو مدة التدفقات النقدية. بالنسبة للمشاريع طويلة الأجل ، هناك أيضًا حالة من عدم اليقين فيما يتعلق بظروف السوق المستقبلية وربحية الاستثمار ومستويات التضخم. يتم تعديل معدل الخصم للمخاطر بناءً على السيولة المتوقعة للشركة ، وكذلك مخاطر التخلف عن السداد من الأطراف الأخرى.

للمشاريع في الخارج ، مخاطر العملة والمخاطر الجغرافية هي عناصر يجب مراعاتها. قد تقوم الشركة بتعديل معدل الخصم لتعكس الاستثمارات التي من المحتمل أن تلحق الضرر بسمعة الشركة ، أو تؤدي إلى دعوى قضائية ، أو تؤدي إلى مشكلات تنظيمية. أخيرًا ، يتم تغيير معدل الخصم المعدل حسب المخاطر بناءً على المنافسة المتوقعة وصعوبة الاحتفاظ بميزة تنافسية.

مثال على الخصم بسعر معدل

مشروع يتطلب أ تدفق رأس المال 80000 دولار أمريكي ستعيد تدفق نقدي قدره 100000 دولار أمريكي في ثلاث سنوات. يمكن للشركة أن تختار تمويل مشروع مختلف يكسب 5٪ ، لذلك يتم استخدام هذا المعدل كسعر خصم. عامل القيمة الحالي في هذه الحالة هو ((1 + 5٪) ³) أو 1.1577. لذلك ، فإن القيمة الحالية للتدفق النقدي المستقبلي هي (100،000 دولار / 1.1577) ، أو 86،383.76 دولار.

نظرًا لأن القيمة الحالية للنقد المستقبلي أكبر من التدفقات النقدية الخارجة الحالية ، سينتج عن المشروع تدفق نقدي صافٍ ، ويجب قبول المشروع.

ومع ذلك ، قد تتغير النتيجة نتيجة لتعديل معدل الخصم ليعكس المخاطر. لنفترض أن هذا المشروع في بلد أجنبي حيث قيمة العملة غير مستقرة وهناك مخاطر أعلى مصادرة. لهذا السبب ، يتم تعديل معدل الخصم إلى 8٪ ، مما يعني أن الشركة تعتقد أن مشروعًا بملف تعريف مخاطر مماثل سيحقق عائدًا بنسبة 8٪. ال عامل الفائدة للقيمة الحالية الآن ((1 + 8٪) ³) ، أو 1.2597. لذلك ، فإن القيمة الحالية الجديدة للتدفق النقدي هي (100000 دولار / 1.2597) ، أو 79383.22 دولارًا.

عندما تم تعديل معدل الخصم ليعكس المخاطر الإضافية للمشروع ، أظهر أنه لا ينبغي أن يؤخذ المشروع لأن قيمة التدفقات النقدية الداخلة لا تتجاوز التدفقات النقدية الخارجة.

العلاقة بين سعر الخصم والقيمة الحالية

عندما يتم تعديل معدل الخصم ليعكس المخاطر ، يزداد المعدل. تؤدي معدلات الخصم المرتفعة إلى انخفاض القيم الحالية. هذا لأن معدل الخصم الأعلى يشير إلى أن الأموال ستنمو بسرعة أكبر بمرور الوقت بسبب أعلى معدل للكسب. لنفترض أن مشروعين مختلفين سيؤديان إلى تدفق نقدي قدره 10000 دولار في عام واحد ، لكن مشروعًا واحدًا أكثر خطورة من الآخر.

يحتوي المشروع الأكثر خطورة على معدل خصم أعلى يزيد من المقام في القيمة الحالية الحساب ، مما يؤدي إلى انخفاض حساب القيمة الحالية ، حيث يجب أن يؤدي المشروع الأكثر خطورة إلى أعلى هامش الربح. تعني القيمة الحالية المنخفضة للمشروع الأكثر خطورة أن هناك حاجة إلى أموال أقل مقدمًا لتحقيق نفس المبلغ مثل المسعى الأقل خطورة.

استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية

من الأدوات الشائعة المستخدمة لحساب معدل الخصم المعدل حسب المخاطر نموذج تقييم الأصول الرأسمالية (CAPM). بموجب هذا النموذج ، يتم تعديل سعر الفائدة الخالي من المخاطر بعلاوة المخاطر بناءً على الإصدار التجريبي من المشروع. يتم احتساب علاوة المخاطرة على أنها الفرق بين معدل العائد في السوق و معدل العائد الخالي من المخاطرمضروبة في الإصدار التجريبي.

على سبيل المثال ، يتم التخطيط لمشروع بيتا 1.5 خلال فترة يكون فيها المعدل الخالي من المخاطر 3٪ ومعدل عائد السوق هو 7٪. على الرغم من أن معدل العائد في السوق هو 7٪ ، إلا أن المشروع أكثر خطورة من السوق لأن بيتا الخاص به أكبر من واحد. في هذه الحالة تكون علاوة المخاطرة ((7٪ - 3٪) x1.5) أو 6٪.

باستخدام بيتا

لاستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية ، فإن بيتا يجب حساب المشروع أو الاستثمار. يتم حساب بيتا بقسمة التغاير بين عائد الأصل والعائد في السوق من خلال التباين في عوائد السوق. تحسب هذه الصيغة العلاقة بين عوائد الاستثمار وعوائد السوق. ستسجل الاستثمارات التي لها علاقة مماثلة بالسوق بيتا واحدًا ، في حين أن الاستثمارات التي تنطوي على مخاطر أكبر من السوق ستحقق قيمة أكبر من واحد.