استخدام نظرية التوقعات غير المتحيزة لمقارنة استثمارات السندات

ما هي نظرية التوقعات؟

تحاول نظرية التوقعات التكهن بما هو قصير المدى اسعار الفائدة في المستقبل على أساس أسعار الفائدة طويلة الأجل الحالية. تشير النظرية إلى أن المستثمر يربح نفس الفائدة من خلال الاستثمار في استثمارين متتاليين في السندات لمدة عام واحد مقابل الاستثمار في سند واحد لمدة عامين اليوم. تُعرف النظرية أيضًا باسم "نظرية التوقعات غير المتحيزة".

فهم نظرية التوقعات

تهدف نظرية التوقعات إلى المساعدة المستثمرين اتخاذ قرارات بناءً على توقعات أسعار الفائدة المستقبلية. تستخدم النظرية أسعارًا طويلة الأجل ، عادةً من السندات الحكومية ، للتنبؤ بمعدل السندات قصيرة الأجل. من الناحية النظرية ، يمكن استخدام المعدلات طويلة الأجل للإشارة إلى مكان تداول أسعار السندات قصيرة الأجل في المستقبل.

نظرية حساب التوقعات

لنفترض أن الحاضر سوق السندات يوفر للمستثمرين سندًا لمدة عامين يدفع سعر فائدة بنسبة 20 ٪ بينما يدفع السند لمدة عام سعر فائدة قدره 18 ٪. يمكن استخدام نظرية التوقعات للتنبؤ بسعر الفائدة لسند عام واحد في المستقبل.

• تتمثل الخطوة الأولى في الحساب في إضافة واحد إلى سعر فائدة السندات ذات السنتين. النتيجة 1.2.
• الخطوة التالية هي تربيع النتيجة أو (1.2 * 1.2 = 1.44).
• اقسم النتيجة على معدل الفائدة الحالي لسنة واحدة وأضف واحدًا أو ((1.44 / 1.18) +1 = 1.22).
• لحساب معدل الفائدة المتوقع للسندات لسنة واحدة للسنة التالية ، اطرح واحدًا من النتيجة أو (1.22 -1 = 0.22 أو 22٪).

في هذا المثال ، يكسب المستثمر عائدًا مكافئًا لسعر الفائدة الحالي لسند لمدة عامين. إذا اختار المستثمر الاستثمار في سندات مدتها عام واحد بنسبة 18٪ ، فإن عائد السندات للسند التالي يجب أن يرتفع إلى 22٪ حتى يكون هذا الاستثمار مفيدًا.

عيوب نظرية التوقعات

يجب أن يدرك المستثمرون أن نظرية التوقعات ليست دائمًا أداة موثوقة. هناك مشكلة شائعة في استخدام نظرية التوقعات وهي أنها في بعض الأحيان تبالغ في تقدير المعدلات قصيرة الأجل في المستقبل ، مما يسهل على المستثمرين أن ينتهي بهم الأمر بتنبؤ غير دقيق للسندات منحنى العائد.

قيد آخر للنظرية هو أن العديد من العوامل تؤثر على عوائد السندات قصيرة وطويلة الأجل. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل أسعار الفائدة بالزيادة أو النقصان ، مما يؤثر على عوائد السندات ، بما في ذلك السندات قصيرة الأجل. ومع ذلك ، قد تكون العوائد طويلة الأجل أقل تأثراً لأن العديد من العوامل الأخرى تؤثر على العوائد طويلة الأجل ، بما في ذلك التضخم وتوقعات النمو الاقتصادي.

نتيجة لذلك ، لا تأخذ نظرية التوقعات في الاعتبار القوى الخارجية وعوامل الاقتصاد الكلي الأساسية التي تدفع أسعار الفائدة ، وفي نهاية المطاف ، عوائد السندات.

نظرية التوقعات مقابل نظرية الموئل المفضلة

تأخذ نظرية الموائل المفضلة نظرية التوقعات خطوة إلى الأمام. تنص النظرية على أن المستثمرين يفضلون السندات قصيرة الأجل على السندات طويلة الأجل ما لم يدفع الأخير أ علاوة المخاطرة. بعبارة أخرى ، إذا كان المستثمرون سيحتفظون بسند طويل الأجل ، فإنهم يريدون أن يتم تعويضهم بسند أعلى أثمر لتبرير مخاطر الاحتفاظ بالاستثمار حتى نضج.

يمكن أن تساعد نظرية الموائل المفضلة في تفسير جزئيًا لماذا تدفع السندات طويلة الأجل عادةً معدل فائدة أعلى من اثنين من السندات قصيرة الأجل التي ، عند إضافتها معًا ، تؤدي إلى نفس الشيء نضج.

عند مقارنة ملف نظرية الموائل المفضلة بالنسبة لنظرية التوقعات ، فإن الاختلاف هو أن الأول يفترض أن المستثمرين مهتمون بالنضج وكذلك العائد. في المقابل ، تفترض نظرية التوقعات أن المستثمرين يهتمون فقط بالعائد.