تعريف استرداد ودائع الضمان

ما المقصود برد ودائع الضمان؟

رد ودائع الضمان (REDs) هي نوع من العقود المالية الآجلة التي تخلق التزامًا للمستثمرين بشراء عقد معين إصدار سندات بعائد محدد في تاريخ ما في المستقبل.

الأموال من المستثمرين محتجز في الضمان وتستخدم لشراء سندات الخزانة الأمريكية التي تحمل فائدة ، والتي يتم بيعها أو السماح لها بالاستحقاق ، توفير عائدات لاستثمارها في إصدار السندات الجديدة بسعر فائدة مقفل به أ عقد آجل.

يشارك المستثمرون في وقت مبكر في إصدار السندات الجديدة ، وعادة ما يكون أ السندات البلدية، ولكنها ستتلقى مؤقتًا الدخل الخاضع للضريبة من الخزانة المحتفظ بها في الضمان.

فهم استرداد ودائع الضمان (REDs)

رد ودائع الضمان تسمح للمستثمرين و المتعهدون للتحايل على القيود في قانون الضرائب التي لا تسمح برد بعض إصدارات السندات البلدية مسبقًا. استرداد مسبق هي استراتيجية شائعة لمصدري الديون البلدية ، حيث يمكن أن تصل التقلبات الطفيفة في أسعار الفائدة إلى ملايين الدولارات في الفوائد المحفوظة.

أدت التغييرات التي أدخلت على قانون الضرائب الأمريكي في منتصف الثمانينيات من القرن الماضي إلى تقييد الاسترداد المسبق للإعفاء الضريبي لأنواع معينة من ديون البلدية. للالتفاف على هذه القواعد الجديدة ، يمكن استخدام عقد الشراء الآجل لتأمين معدل تمويل أقل ، بدلاً من إصدار السندات الثاني. يتم وضع الأموال المخصصة لسداد الديون عالية التكلفة في تاريخ المكالمة التالي في حساب الضمان مع هذا النهج.

كما ناسداك يوضح أن العقود الآجلة مثل REDs تعني أن المستثمرين ملزمون بشراء السندات ، عند إصدارها لأول مرة ، بسعر معين. تاريخ الإصدار الأول هو نفس تاريخ أول استدعاء اختياري لسند مرتفع السعر قائم. في البداية ، سيتم استثمار أموال المستثمرين في سندات الخزينة في السوق الثانوية. الجدولة بحيث تنضج سندات الخزانة بالقرب من تاريخ الاستدعاء للسندات الحالية. يوفر هذا مصدر الأموال اللازمة لشراء الإصدار الجديد واسترداد الإصدار القديم.

تاريخ استرداد ودائع الضمان

تم استكشاف إمكانات REDs في مقال عام 1989 في اوقات نيويورك. "الأدوات المالية الجديدة التي تحمل الاسم غير المحتمل لـ REDs ، أو رد ودائع الضمان ، تتيح للمصدرين على السندات المعفاة من الضرائب لتأمين أسعار الفائدة المنخفضة اليوم لإصدارات السندات بعد سنوات "، كتب ريتشارد د. هيلتون.

ذهب هيلتون ليشرح أن التغييرات الضريبية الفيدرالية في عام 1984 تخلصت من معفاة من الضرائب السداد المسبق لبعض أنواع السندات المستخدمة خصيصًا لمشاريع الدولة أو البلدية. بعد سريان التغييرات الضريبية ، احتاج مُصدرو السندات المعفاة من الضرائب إلى طريقة للاستفادة من تخفيضات أسعار الفائدة. كان المهاجمون البلديون أو REDs وسيلة ملائمة لتحقيق هذا الهدف.

تعني التغييرات التي تم إجراؤها على قانون الضرائب إصدار سندات لمجموعة واسعة من المشاريع - مثل بناء المطارات والطرق والحاجة تحسينات البنية التحتية—لا يمكن ردها مقدمًا. لم يعد بإمكان مصدري السندات الاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة عن طريق إصدار دين جديد لسحب الدين القديم.

في الوضع السابق ، يمكن للبلدية إصدار سندات إضافية لمركز المؤتمرات و "استثمار عائدات في سندات الخزانة عالية السداد من أجل سحب الدين القديم في تاريخ الاستدعاء الاختياري " هيلتون. "لأنه سيكون هناك إصداران من السندات معلقة ، سيتمتع ضعف عدد المستثمرين بوضع الإعفاء الضريبي."

تطوير أداة مالية جديدة

دفعت هذه القيود بنك الاستثمار فيرست بوسطن لتطوير أ أداة مالية التي ثبتت في أسعار الفائدة مع تأخير إصدار السندات الجديدة في نفس الوقت حتى تاريخ الاستدعاء الاختياري للإصدار الأصلي. هذا يعني أن المستثمرين سيوقعون اتفاقية شراء آجل تطالبهم بشراء السندات عند إصدارها.

في غضون ذلك ، سيتم استخدام أموال المستثمرين في السوق الثانوية لشراء سندات الخزينة. يتم الاحتفاظ بهذه السندات كضمان ودفع دخل سنوي خاضع للضريبة. يتوافق تاريخ استحقاق سندات الخزانة تقريبًا مع الخيار الاختياري تاريخ المكالمة للسندات المعلقة. يستخدم وكيل الضمان الأموال من الخزانة لشراء سندات جديدة بسعر فائدة أقل.