التراكمي مقابل. عمليات الاندماج المخففة: ما الفرق؟

التراكمي مقابل. عمليات الاندماج المخففة: نظرة عامة

أ عمليات الاندماج والاستحواذ يقال إن صفقة (الاندماج والاستحواذ) تكون تراكمية إذا كانت الشركة المقتناة ربحية السهم (EPS) تزيد بعد إتمام الصفقة. إذا تسببت الصفقة الناتجة في انخفاض العائد على السهم للشركة المقتناة ، فإن الصفقة تعتبر مخففة. يجب أن يكون المستثمرون حذرين في هذا التحليل. ليست كل صفقة تراكمية جيدة بالضرورة ، وليست كل صفقة مخففة سيئة.

التخفيف و التراكم هي مصطلحات علمية تشير إلى تركيز مادة كيميائية أو عنصر. عند استخدامه بالاقتران مع ملكية الأسهم ، يكون الحدث المالي تراكميًا كلما تسبب في ارتفاع قيمة السهم. على العكس من ذلك ، يكون الحدث مخففًا عندما يتسبب الإجراء الناتج في انخفاض EPS.

الاستحواذ التراكمي

سيؤدي الاستحواذ التراكمي إلى زيادة أرباح الشركة المستحوذة على السهم (EPS). تميل عمليات الاستحواذ التراكمية إلى أن تكون مواتية للشركة 

سعر السوق لأن السعر الذي تدفعه الشركة المقتناة أقل من الدفعة الجديدة استحواذ من المتوقع أن توفر EPS للشركة المقتناة.

كقاعدة عامة ، أ تراكمي يحدث الاندماج أو الاستحواذ عندما تكون نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) للشركة المقتناة أكبر من نسبة الشركة المستهدفة.

اكتساب التراكمي مشابه لممارسة التمهيد، حيث يشتري المستحوذ عن قصد شركة ذات نسبة منخفضة من السعر إلى الأرباح من خلال أ مقايضة الأسهم من أجل تعزيز أرباح ما بعد الاستحواذ لكل سهم من الأعمال التجارية المدمجة حديثًا والتشجيع على ارتفاع سعر أسهمها.

ولكن في حين أن bootstrapping غالبًا ما يكون مستهجنًا باعتباره ملف الممارسة المحاسبية التي تتلاعب بالنظام وتخفض بشكل عام جودة الأرباح، يؤدي الاستحواذ التراكمي إلى التآزر المشترك للاندماج بطريقة إيجابية.

الاستحواذ المخفف

الاستحواذ المخفف هو صفقة استحواذ تقلل من ربحية السهم للمشتري من خلال مساهمة أرباح أقل (أو سلبية) أو إذا تم إصدار أسهم إضافية لدفع ثمن الاستحواذ. يمكن أن ينقص الاستحواذ المخفف قيمة حقوق المساهمين مؤقتًا ، ولكن إذا كانت للصفقة قيمة استراتيجية ، فمن المحتمل أن تؤدي إلى زيادة كافية في EPS في السنوات اللاحقة.

بشكل عام ، إذا كانت قدرة الأرباح المستقلة للشركة المستهدفة ليست بنفس قوة الشركة المقتنية ، فإن المجموعة ستكون مخففة لعائد السهم بالنسبة للمشتري. قد يكون هذا صحيحًا في أول عام أو عامين من إغلاق الصفقة ، ولكن كإيرادات و تآزر التكلفة من خلال وفورات الحجم ، يجب أن يصبح الاستحواذ تراكميًا للأرباح.

يميل السوق إلى معاقبة سعر سهم المشتري إذا لم تكن الفوائد واضحة على الفور. بعد كل شيء ، ربحية السهم المنخفضة في نفس مضاعف التداول سوف تقلل من سعر السهم. (على العكس من ذلك ، فإن الإعلان عن صفقة EPS-accretive في السنة الأولى سيكافئ المساهمين بسرعة بسعر سهم أعلى.)

صفقات EPS و M&A

عادةً ما يكون الهدف الأساسي لنموذج الاندماج هو معرفة ما إذا كان بإمكان الشركة المقتناة زيادة ربحية السهم بعد إتمام الصفقة. ظاهريًا ، يجب أن تخلق الصفقة ذات العواقب التراكمية قيمة إضافية لمساهمي الشركة - وهي نتيجة يعتبرها الكثيرون الواجب الأساسي لمديري الشركة.

هناك العديد من الأسباب وراء ارتفاع EPS بعد صفقة الاندماج والاستحواذ. قد يؤدي التآزر بين الشركتين إلى زيادة وفورات الحجم أو النطاق. قد يؤدي رأس مال الشركة المستهدفة أو أدوات البحث والتطوير إلى مكاسب مستقبلية في الإنتاجية أو توليد الإيرادات. على أي حال ، يبحث المحللون الماليون عن قيمة مجموع أكبر من المكونات الفردية.

كقاعدة عامة ، ينظر المحللون إلى نسبة السعر إلى العائد لكل شركة. إذا كانت الشركة المستهدفة لديها نسبة P / E أصغر ، فيجب أن يكون الاندماج تراكميًا.

ومع ذلك ، فإن الزيادة اللحظية في ربحية السهم لا تعني بالضرورة أن الصفقة ستكون نجاحًا طويل المدى. إتمام عملية الاندماج بنجاح هو جهد معقد وخطير. قد تكون هناك عواقب مستقبلية غير مقصودة تؤدي في النهاية إلى الإضرار بتقييم الشركة الجديدة.