5 طرق لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية لدعم السوق

من المتوقع على نطاق واسع أن يقرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماعها يوم الأربعاء 31 يوليو 2019. يعتقد بنك جولدمان ساكس أن الأسهم قريبة "القيمة العادلة"بالنظر إلى المستوى الحالي لأسعار الفائدة ، لكنها تشير إلى أن خفض سعر الفائدة يمكن أن يدعم السوق بخمس طرق ، بالنظر إلى آثارها الإيجابية المحتملة على مضاعفات التقييم ، وتقاسم عمليات إعادة الشراء ، والبحث والتطوير ، وعمليات الدمج والاستحواذ ، و النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية).

"من منظور المستثمر ، تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى زيادة قيمة الأسهم ، وكل شيء آخر متساوٍ. أكثر من 95٪ من الصعود الذي شهده مؤشر S&P 500 منذ بداية العام وحتى تاريخه كان مدفوعًا بالتوسع في مضاعفات السعر / العائد مع انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وتوسع مضاعف السعر / الربح من 14 ضعفًا إلى 17 ضعفًا ، "كتب جولدمان في الإصدار الحالي من تقرير Kickstart الأسبوعي في الولايات المتحدة. ويضيفون: "من منظور الشركة ، تزيد أسعار الفائدة المنخفضة من قدرة الشركات على الاستثمار من أجل النمو وإعادة الأموال النقدية إلى المساهمين".

أهمية للمستثمرين

"اليوم ، يشير نموذجنا الكلي إلى أن [] مؤشر S&P 500 يتداول بالقرب من القيمة العادلة عند النظر إلى المستوى المنخفض لأسعار الفائدة ،" كتب جولدمان. ومع ذلك ، فهم لا يتوقعون بدقة مدى التأثير الذي يجب أن يحدثه خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على أسعار الأسهم ، إن وجد.

ينظر جولدمان إلى النفقات الرأسمالية ، والبحث والتطوير ، وعمليات الاندماج والاستحواذ النقدية بشكل جماعي على أنها "استثمار من أجل النمو". بالنظر إلى التاريخ من عام 1995 فصاعدًا ، فهم وجدوا أن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة تنزع إلى تحفيز مثل هذا الاستثمار على المدى القصير ، لأنها تقلل من تكاليف التمويل و معدلات العقبة، الأخير هو الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن يولده الاستثمار حتى يُعتبر مربحًا.

"بعد الأرباع الثلاثة الأولى [بعد خفض سعر الفائدة] ، تم تحديد مسار الإنفاق من خلال صحة الاقتصاد الأمريكي... يرى الاقتصاديون لدينا احتمالية منخفضة لـ ركود اقتصادي على المدى القريب ، مما يدعم وجهة نظرنا بأن الاستثمار سيستمر في النمو. نحن نقدر أن النفقات الرأسمالية لمؤشر S&P 500 (+ 8٪) والبحث والتطوير (+ 9٪) والاستحواذ النقدي (+ 13٪) ستنمو جميعها خلال عام 2019. "

فيما يتعلق بعمليات إعادة شراء الأسهم ، والتي تسمى أيضًا عمليات إعادة شراء الأسهم ، يحسب بنك جولدمان ساكس أن نفقات حتى تاريخه حتى منتصف يوليو ارتفعت بنسبة 26٪ في على أساس سنوي (سنوي) أساس. وهم يتوقعون زيادة الإنفاق على عمليات إعادة الشراء بنسبة 13٪ للعام بأكمله 2019 مقابل 2018 ، لتصل إلى رقم قياسي سنوي جديد قدره 940 مليار دولار.

"ومع ذلك ، ولأول مرة في المنصب-أزمة الفترة ، تعيد الشركات أموالاً للمساهمين أكثر مما تولده التدفق النقدي الحر (FCF)، "يحذر جولدمان. لتمويل عمليات إعادة الشراء ، وتوزيعات الأرباح ، والاستثمار ، قامت الشركات غير المالية ستاندرد آند بورز 500 بتخفيض السيولة النقدية أرصدة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بمقدار 272 مليار دولار أو 15٪ ، وهي أكبر نسبة انخفاض منذ ذلك الحين على الأقل 1980.

وفي الوقت نفسه ، الشركات تأثير ايجابي ارتفع إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق في عام 2019. والنتيجة هي أن النفقات المستقبلية على الاستثمار والعوائد النقدية للمساهمين من المرجح أن تواجه قيودًا.

أتطلع قدما

يكتب جولدمان: "بالنظر إلى المستقبل ، يجب أن تستفيد الأسهم ذات الميزانيات العمومية الضعيفة من تسارع متواضع في وتيرة النمو الاقتصادي الأمريكي. يتم تداول الميزانيات العمومية الضعيفة بخصم كبير بناءً على إلى الأمام P / E. للأسهم ذات الميزانيات العمومية القوية (15x مقابل. 25 ضعفًا) ومن المتوقع أن تحقق نموًا مكافئًا لعائد السهم خلال عام 2019 (+ 7٪). ومع ذلك ، يرى الاقتصاديون لدينا أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون أقل الحمائم مما تمثله أسعار السوق يمثل خطرًا لاستمرار الأداء الضعيف للميزانية العمومية ".