معالجات السوق: لماذا تكون نماذج بافيت وشيلر هبوطية على الأسهم

إن التنبؤ بالاتجاه المستقبلي لسوق الأوراق المالية هو عمل محفوف بالمخاطر ، وحتى الخبراء البارزون غالبًا ما يكونون على خطأ. ومع ذلك ، يحتاج المستثمرون إلى بعض الإحساس بالطريق المستقبلي ، وهناك شخصيتان بارزتان تستحقان الاهتمام هما خبير الاستثمار الملياردير وارن بافيت بيركشاير هاثاواي و اقتصادي حائز على جائزة نوبل روبرت شيلر من جامعة ييل. لكل منها طريقة مفضلة لتقييم سوق الأوراق المالية ، وكلاهما يتبعه عن كثب خبراء ماليون يستخدمونه للتنبؤ باتجاهات السوق.

تشير أحدث التوقعات ، المستندة إلى أساليب بافيت وشيلر ، إلى أن العوائد السنوية لسوق الأسهم ستتباطأ بشكل كبير - أو حتى تنخفض - على مدى السنوات العشر القادمة. تم جمع التوقعات المستندة إلى هذه الأساليب من قبل الاقتصادي والخبير المالي المرموق في نيويورك ، ستيفن جونز ، في قصة مفصلة في MarketWatch. (انظر الجدول أدناه).

ماذا يخبرنا معالجات السوق

(مؤشر S&P 500 الأداء على مدى السنوات العشر القادمة)

• نموذج بافيت: -2.0٪ متوسط ​​الانخفاض السنوي في المؤشر
• نموذج شيلر: + 2.6٪ متوسط ​​سنوي حقاعودة كاملة

المصدر: الاقتصادي ستيفن جونز في MarketWatch

أهمية للمستثمرين

قال بافيت في الماضي إن نسبة مؤشر S&P 500 إلى الولايات المتحدة الناتج المحلي الإجمالي هو "على الأرجح أفضل مقياس منفرد لمكان التقييمات الوقوف "لكل ميغاواط. لم يُدلي بتعليقات علنية مؤخرًا حول هذا الأمر ، لكن لا يوجد دليل على أن رأيه قد تغير. لكي تعود هذه النسبة إلى المتوسطات التاريخية طويلة الأجل تدريجياً على مدى السنوات العشر القادمة ، سينخفض ​​مؤشر S&P 500 بنسبة 2.0٪ سنويًا.

ومع ذلك ، تشير تصريحات بافيت العامة إلى أنه لا يزال يفضل الأسهم على السندات في الوقت الحالي. "إذا كان لدي خيار اليوم لشراء 10 سنوات من السندات لمدة 10 سنوات مهما كان... أو شراء S&P 500 والاحتفاظ به لمدة 10 سنوات ، سأشتري S&P 500 في ثانية ،" أخبر سي ان بي سي حديثاً.

بافيت ليس أول شخص يقترح هذا المقياس. واحد مماثل هو نسبة س، المرتبطة بالراحل جيمس توبين ، الحائز أيضًا على جائزة نوبل. يشير تحليل النسبة Q إلى أن الأسهم ستنخفض 0.5٪ سنويًا خلال العقد القادم.

رأي شيلر

صاغ شيلر نسبة السعر / الأرباح المعدلة دوريًا (رداء) ، بناءً على المتوسط ​​المعدل حسب التضخم ربحية السهم (EPS) على مدى السنوات العشر الماضية. من المفترض أن تعمل هذه الطريقة على تخفيف الآثار العابرة لـ دورة الأعمال التجارية والأحداث لمرة واحدة على الأرباح.

مع عدم تقديم توقعات محددة ، لاحظ شيلر أن التقييمات كانت عالية مقارنة بالمعايير التاريخية ، ومن ثم فإن العوائد المنخفضة في المستقبل هي أمر محتمل. استنادًا إلى منهجية CAPE ، تتوقع MW أن إجمالي العوائد الحقيقية ، المعدلة للتضخم بما في ذلك توزيعات الأرباح ، ستبلغ في المتوسط ​​2.6 ٪ سنويًا على مدى العقد المقبل.

الحالي العائد الربحي بالنسبة لمؤشر S&P 500 هو 2.0٪ لكل صحيفة وول ستريت جورنال. هذا يعني أن متوسط ​​الزيادة السنوية المعدلة حسب التضخم في قيمة ستاندرد آند بورز 500 سيكون حوالي 0.6٪ فقط.

أتطلع قدما

تستند التوقعات المقدمة أعلاه إلى افتراضات حول الناتج المحلي الإجمالي وأرباح الشركات والتضخم على مدى العقد المقبل والتي يمكن أن تتغير بشكل كبير - وبالتالي تغير اتجاه السوق.

فيما يتعلق بنسبة بافيت المفضلة ، فإن ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي على الطريق قد يدعم المزيد من المكاسب في S&P 500. وفي حالة نسبة رأس المال لشيلر ، إذا نمت الأرباح ، وظل التضخم منخفضًا ، فقد يبرر ذلك عوائد سنوية مستقبلية أكبر من 2.6٪.

لكن واقع السوق اليوم - مدفوعًا بتباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي وخفض توقعات الأرباح - يشير إلى أن التوقعات القاتمة لنموذجي معالجي السوق قد تكون دقيقة.