لماذا تعتبر فوضى قروض الاستدانة البالغة 40 مليار دولار أخبار سيئة للأسواق

بينما يستعد المستثمرون لتباطؤ النمو الاقتصادي وسط الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، قروض برافعة مالية كانت قيمتها في الأصل حوالي 40 مليار دولار آخذة في الانهيار. هُم قيم الوجه في الآونة الأخيرة بنسبة 10 نقاط مئوية على الأقل في المتوسط ​​في ثلاثة أشهر فقط ، وأصحاب الذين محاولة بيعها الآن قد لا تتلقى أكثر من ثلثي قيمها الاسمية ، وفقا للتحليل بواسطة بلومبرج.

إن انهيار هذه القروض المحفوفة بالمخاطر للشركات المثقلة بالديون بالفعل له آثار سلبية واسعة النطاق. ال بنك إنجلترا (BoE) يقدر أن القيمة الاسمية العالمية المجمعة لهذه القروض تبلغ 3.2 تريليون دولار ، منها 1.8 تريليون دولار ، أو 57 ٪ ، تحتفظ بها البنوك ، لكل وولف ستريت، إما كقروض لا تزال في دفاترها أو مجمعة في أوراق مالية تسمى التزامات القروض المضمونة (CLOs). "المزيد والمزيد من المديرين يتوخون الحذر هناك... أعتقد أن بيع المديرين أسرع عندما تظهر أخبار سيئة "، كما قال جيريمي بيرتون ، مدير محفظة في باين بريدج إنفستمنتس ، لـ الأوقات المالية.

أهمية للمستثمرين

يتفق أندرو سفين ، المدير المشارك لقروض البنوك في إيتون فانس مانجمنت ، مع بيرتون. قال بلومبرج: "الناس يريدون قروضًا جيدة الأداء ، وهم أكثر حذرًا من المخاطرة في المواقف التي تحولت إلى سلبية". إن الحجم الفعلي لسوق القروض ذات الرافعة المالية هو موضوع نقاش ، كما هو الحال بالنسبة للتعريف الفعلي للقرض بالرافعة المالية. يضع مؤشر القروض ذات الرافعة المالية ستاندرد آند بورز القيمة الاسمية للولايات المتحدة عند حوالي 1.3 تريليون دولار ، وهو أقل بكثير من التقدير العالمي لبنك إنجلترا البالغ 3.2 تريليون دولار.

تم تمويل العديد من هذه القروض الاستدانة شراء الشركات من قبل الأسهم الخاصة الأموال ، وكذلك الأرباح الموزعة والمعاملات الأخرى التي لم تؤد إلى زيادة الأرباح ، كما يشير بلومبرج. القطاعات الأكثر تضررا كانت الطاقة ، قاموس للمستهلك، والرعاية الصحية ، رغم أن آخرين عانوا كذلك.

أدت عملية البيع الأخيرة في مجموعة من القروض ذات الرفع المالي بقيمة اسمية مجمعة تبلغ 23 مليار دولار إلى خفض متوسط ​​قيمتها الاسمية بنسبة 24٪ ، وفقًا لماجي وانج ، استراتيجي مع Citigroup ، كما ذكرت بارون. وكان الحد الأدنى من القروض في هذه المجموعة 10٪. على النقيض من ذلك ، شهدت القروض ذات التصنيف الأدنى في السوق (CCC + و CCC و CCC-) انخفاضًا متوسط ​​السعر بنسبة 5.8٪ فقط. هذا يمثل مشكلة لأن غالبية القروض ذات الرفع المالي التي انخفضت بشكل أكثر حدة كانت لها تصنيفات CCC أو أفضل.

تمتلك البنوك الأمريكية حوالي 90 مليار دولار من CLOs ، لكل عرض تقديمي للاحتياطي الفيدرالي تم الإبلاغ عنه بواسطة ستاندرد آند بورز العالمية في وقت سابق في عام 2019. كانت شركة Wells Fargo & Co. (WFC) ، 34.6 مليار دولار ، JPMorgan Chase & Co. (JPM) ، 20.5 مليار دولار ، وشركة Citigroup Inc. (ج) 18.1 مليار دولار. يشير نفس التقرير إلى أن شركات التأمين تمتلك حوالي 122 مليار دولار من CLOs ، لكل الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين (NAIC).

أتطلع قدما

تم تجميع دفعة قروض الاستدانة البالغة 23 مليار دولار والتي درستها ماجي وانج من سيتي جروب في CLOs ، ولا يمكن لمعظم CLOs وضع أكثر من 7.5 ٪ من محافظهم في قروض مصنفة CCC. وبالتالي ، قد تدفع عمليات بيع كبيرة أخرى العديد من هذه المحافظ إلى أعلى من هذا الحد ، مما يتطلب عمليات الشطب الواسعة بنسبة 50 ٪ أو أكثر على قروض CCC ، كما تلاحظ.

إذا حدث ذلك ، فستبدأ حلقة مفرغة من خفض التصنيف وتعليق دفع الفائدة الديون غير المرغوب فيها التي عقدت من قبل CLOs قد يترتب على ذلك. هذا ، بدوره ، من المحتمل أن يتسبب في أزمة الائتمان للشركات ذات التصنيف المنخفض ، حيث يتجنبها المقرضون و CLOs.