فرص المراجحة الخيارات عبر تكافؤ Put-Call

يسمى مبدأ هام في تسعير الخيارات تعادل الشراء. هذا التكافؤ ينص على أن قيمة خيار الشراء، في سعر الإضراب، يعني قيمة عادلة معينة للمقابل ضع خياراوالعكس صحيح. وبالتالي ، فإن سعر الشراء والبيع يجب أن يحمل دائمًا علاقة سعرية بين بعضهما البعض.

تعتمد النظرية الكامنة وراء علاقة التسعير هذه على الممكن موازنة الفرصة التي قد تنتج إذا كان هناك تباعد بين قيمة عمليات الشراء والصفقات بنفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية. يمكن أن تمنحك معرفة كيفية عمل هذه التداولات إحساسًا أفضل بكيفية اختلاط خيارات البيع وخيارات الشراء والأسهم الأساسية.

تعادل البيع والشراء

المعادلة التي تعبر عن تكافؤ استدعاء الشراء هي:

C + PV (x) = P + S.

أين:

• C = سعر خيار الشراء الأوروبي
instagram viewer
• PV (x) = القيمة الحالية من سعر التنفيذ (س) ، مخصومًا من القيمة في تاريخ انتهاء الصلاحية في نسبة الخلو من المخاطر
• P = سعر البيع الأوروبي
• S = السعر الفوري أو القيمة السوقية الحالية للأصل الأساسي

تعديلات للخيارات الأمريكية

تم تطوير علاقة التسعير هذه للوصف الطراز الاوروبي الخيارات ، ولكن المفهوم ينطبق أيضًا على النمط الأمريكي الخيارات ، وتعديل توزيعات الأرباح وأسعار الفائدة.

في حالة زيادة الأرباح ، سترتفع قيمة عمليات البيع التي تنتهي بعد تاريخ الاستحقاق السابق ، بينما تنخفض المكالمات بمقدار مماثل. التغيرات في أسعار الفائدة لها آثار عكسية. ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من قيم الشراء ويقلل من قيم البيع.

الموقف التركيبي

تتضمن استراتيجيات خيار المراجحة ما يسمى اصطناعي المواقف. جميع المراكز الأساسية في الأسهم الأساسية ، أو خياراتها ، لها مكافئ اصطناعي. ما يعنيه هذا هو أن ملف ملف خطر (الربح أو الخسارة المحتملة) ، لأي مركز ، يمكن أن يتكرر تمامًا مع استراتيجيات أخرى أكثر تعقيدًا. قاعدة إنشاء المواد التركيبية هي أن سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية للمكالمات والصفقات يجب أن يكونا متطابقين.

لإنشاء المواد التركيبية ، مع كل من الأساسية الأسهم وخياراتها ، يجب أن يساوي عدد الأسهم عدد الأسهم التي تمثلها الخيارات. لتوضيح استراتيجية تركيبية ، ضع في اعتبارك وضع خيار بسيط إلى حد ما: الشراء الطويل. عند شراء مكالمة ، فإن خسارتك تقتصر على الممتازة تدفع في حين أن المكسب المحتمل غير محدود. الآن ، ضع في اعتبارك الشراء المتزامن لـ وضع طويل و 100 سهم من الأسهم الأساسية. مرة أخرى ، تقتصر خسارتك على القسط المدفوع لصفقة البيع ، وإمكانية ربحك غير محدودة إذا ارتفع سعر السهم. يوجد أدناه رسم بياني يقارن بين هاتين العمليتين المختلفتين.

إذا بدت التجارتان متطابقتين ، فذلك لأنهما كذلك. بينما تتطلب التجارة التي تتضمن مركز السهم أكثر بكثير رأس المال، فإن الربح والخسارة المحتملين لصفقة شراء طويلة / شراء سهم مماثل تقريبًا لامتلاك خيار شراء مع نفس الإضراب وانتهاء الصلاحية. هذا هو السبب في أن مركز الشراء / الشراء الطويل يطلق عليه غالبًا "الشراء الصناعي الطويل". في الواقع ، الاختلاف الوحيد بين السطرين أعلاه هو توزيعات الأرباح التي يتم دفعها أثناء فترة العقد من التجارة. سيحصل مالك السهم على هذا المبلغ الإضافي ، لكن مالك خيار الشراء الطويل لن يحصل عليه.

المراجحة باستخدام التحويل والانعكاس

يمكنك استخدام فكرة الموقف التركيبي هذه لشرح اثنين من أكثر استراتيجيات المراجحة شيوعًا: تحويلات و ال التحويل العكسي (غالبًا ما يطلق عليه ببساطة بواسطة انعكاس، ارتداد، انقلاب). السبب وراء استخدام الاستراتيجيات التركيبية للمراجحة هو أنه نظرًا لأن المخاطر والمكافآت هي نفسها ، يجب أن يتم تسعير المركز وما يعادله من التركيبات بنفس السعر.

يتضمن التحويل شراء الأسهم الأساسية ، مع شراء وضع وبيع مكالمة في نفس الوقت. (يُعرف مركز الشراء الطويل / الشراء القصير أيضًا باسم مركز الأسهم القصيرة الاصطناعية.) لإجراء تحويل عكسي ، أنت قصيرة السهم الأساسي أثناء بيع وضع وشراء مكالمة في نفس الوقت (مركز سهم طويل اصطناعي). طالما أن خيار الشراء والبيع لهما نفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية ، وهو مركز سهم قصير / طويل تركيبي سيكون لها نفس الربح / الخسارة المحتملة مثل البيع على المكشوف / امتلاك 100 سهم من الأسهم (تجاهل توزيعات الأرباح والمعاملة التكاليف).

تذكر أن هذه التداولات تضمن ربحًا بدون مخاطرة فقط إذا خرجت الأسعار عن المواءمة ، وتم انتهاك تكافؤ الشراء-الشراء. إذا قمت بوضع هذه التداولات عندما لا تكون الأسعار خارجة عن مسارها ، فكل ما ستفعله هو تأمين خسارة مضمونة. يوضح الشكل أدناه الربح / الخسارة المحتملة لصفقة التحويل عندما يكون تعادل خيار الشراء خارج الخط قليلاً.

توضح هذه التجارة أساس المراجحة - الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع مقابل ربح صغير ولكنه ثابت. نظرًا لأن المكاسب تأتي من فرق السعر ، بين خيار الشراء والبيع المطابق ، فبمجرد إجراء الصفقة ، لا يهم ما يحدث لسعر السهم. نظرًا لأنها توفر في الأساس فرصة للحصول على أموال مجانية ، نادرًا ما تكون هذه الأنواع من الصفقات متاحة. عندما تظهر ، فإن نافذة الفرصة يستمر لفترة قصيرة فقط (أي ثوانٍ أو دقائق). لهذا السبب يتم تنفيذها بشكل أساسي من قبل صناع السوق ، أو تجار الطابق، من يمكنه اكتشاف هذه الفرص النادرة بسرعة وإجراء المعاملة في ثوانٍ (بتكاليف معاملات منخفضة جدًا).

الخط السفلي

يعد تكافؤ الشراء-الشراء أحد أسس تسعير الخيار ، موضحًا سبب عدم قدرة سعر أحد الخيارات على التحرك بعيدًا جدًا دون تغيير سعر الخيارات المقابلة أيضًا. لذلك ، في حالة انتهاك التكافؤ ، توجد فرصة للمراجحة. استراتيجيات المراجحة ليست مصدرًا مفيدًا للأرباح بالنسبة للمتوسط تاجر، ولكن معرفة كيفية عمل العلاقات التركيبية ، يمكن أن يساعدك على فهم الخيارات مع تزويدك باستراتيجيات لإضافتها إلى صندوق أدوات تداول الخيارات.