لماذا قد حان الوقت لتقليم FAANGs

تضم الأسهم التكنولوجية الخمسة الكبرى فانغ حققت المجموعة أداءً ممتازًا في عام 2017 ، حيث حققت متوسط ​​عائد بنسبة 49٪ ، مقابل 22٪ لمؤشر S&P 500 (SPX) ككل ، وفقًا لـ Barron's. كما ارتفع مؤشر S&P 500 لتكنولوجيا المعلومات بنسبة 37٪ في عام 2017 ، وفقًا لمؤشرات S&P Dow Jones. نتيجة لذلك ، كان أحد الطرق الواضحة للتغلب على مؤشر S&P 500 العام الماضي هو ذلك زيادة الوزن في التكنولوجيا ، وخاصة FAANGs. ومع ذلك ، يحذر بارون من أن الاستمرار في المراهنة بشدة على التكنولوجيا هو مسار محفوف بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين. في أثناء، وفقًا لـ Fortune، "الانفجار التكنولوجي" قد يكون له عواقب سلبية طويلة المدى على المستثمرين. (للقراءة ذات الصلة ، انظر: توقع أقل من FAANGs في 2018: Morgan Stanley.)

فانج vs. FAAMG

تشمل أسهم FAANG شركة Facebook Inc. (FB) ، شركة Apple Inc. (AAPL) ، Amazon.com Inc. (AMZN) ، Netflix Inc. (NFLX) وشركة Alphabet Inc. (جوجل) ، الشركة الأم لشركة Google. مجموعة بديلة من خمسة أسهم كبيرة للتكنولوجيا ، وهي FAAMG المجموعة ، بما في ذلك شركة Microsoft Corp. (MSFT) بدلاً من Netflix.

تشير ملاحظات Barron إلى أن أسهم FAANG تشكل 13٪ من

مرجحة بالأحرف الكبيرة ستاندرد آند بورز 500. في غضون ذلك ، توصلت مجلة Fortune إلى أن FAAMGs ساهمت بنسبة 5.2 نقطة مئوية من 23.7٪. عودة كاملة قاموا بحسابها لمؤشر S&P 500 في عام 2017. مايكروسوفت لديها أكبر من ذلك بكثير سقف السوق من Netflix.

أرباح ضئيلة ، وعود وردية

يلاحظ بارون أن "شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الضخمة ، ذات المكاسب الحالية الضئيلة والوعود الوردية للنمو المستقبلي ، هي من أقدم الأسهم الموجودة حولها". علاوة على ذلك ، فإن الكثير من مكاسب عام 2017 كانت مدفوعة بارتفاع التقييمات: ارتفعت نسبة السعر إلى الربحية لقطاع التكنولوجيا من 21.6 إلى 24.5 في الماضي. عام ، وفقًا لحسابات مجموعة Bespoke Investment Group التي استشهدت بها Barron's ، مما يجعلها ثاني أغلى شريحة من S&P 500 بعد طاقة.

بالنسبة لأسهم FAAMG ، حسبت Fortune أن هذه المجموعة شهدت ارتفاعًا في السعر / الربح الجماعي من 22 إلى 27 في عام 2017 ، بينما أنهى S&P 500 العام عند P / E من 23. في غضون ذلك ، تضيف فورتشن ، أكبر عنصر في FAAMG ، وهو Apple ، "لا يظهر أي نمط لزيادة الأرباح".

تزايد المخاطر

في مثل هذه التقييمات العالية ، لا بد أن يكون لخيبات الأمل في الأرباح آثار سلبية كبيرة على أسعار أسهم شركات التكنولوجيا. إذا تعثر الاقتصاد وتعثر الإنفاق الاستهلاكي ، فقد تتضرر أمازون وأبل ونتفليكس. إذا تم تخفيض ميزانيات الإعلانات ، فقد يشهد Facebook و Google توقف نمو إيراداتهما. بالإضافة إلى ذلك ، مع ارتفاع أسعار الفائدة ، فإن القيمة الحالية من تلك المكاسب المتوقعة من بعيد في المستقبل سوف تنخفض. (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: كيف يمكن أن يقتل بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع الأسهم 2018.)

هناك خطر آخر يلوح في الأفق وهو شبح التنظيم الحكومي الذي يستهدف شركات التكنولوجيا الكبرى. تواجه Google إجراءات مكافحة الاحتكار من قبل المنظمين الأوروبيين ، وتعرض Facebook للهجوم باعتباره قناة "وهمية الأخبار "وعامل تمكين للتدخل الأجنبي في السياسة الأمريكية ، بينما أصبحت أمازون بسرعة شبه احتكار في البيع بالتجزئة. تثير جميع شركات التكنولوجيا الكبرى مخاوف بشأن جمعها الضخم للبيانات الشخصية.

"سحب ثقيل على عمليات العودة المستقبلية"

في غضون ذلك ، بالنسبة للعدد المتزايد من المستثمرين الذين قاموا بذلك صناديق المؤشرات يحذر فورتشن من أن جزءًا كبيرًا من محافظهم الاستثمارية قد يكون "عبئًا كبيرًا على عائداتهم المستقبلية" من "الانفجار التكنولوجي". صناديق المؤشرات ، كما يشرحون ، موزونة بالحد الأقصى. نظرًا لارتفاع أسعار أسهم التكنولوجيا ، متجاوزة السوق الأوسع ، فقد أصبحت نسبة مئوية أكبر من كل من مؤشرات السوق الرئيسية وصناديق المؤشرات التي تتعقب هذه المؤشرات.

والنتيجة هي أن صناديق المؤشرات هذه أصبحت "مثقلة بشكل كبير في الشركات الأغلى ثمناً" حسب مجلة Fortune. وأضافوا أن هذا يأتي بنتائج عكسية. "تظهر عقود من البحث أن المنهجية التي تقلل التعرض لأغلى الأسهم ، وتفضل أرخص يحقق أفضل عوائد ، كما قال فيتالي كاليسنيك ، رئيس أبحاث الأسهم في Research Affiliates LLC ، حظ.

وأعرب كيفن ماكديفيت ، كبير محللي الأبحاث في شركة Morningstar Inc. ، عن مخاوف مماثلة. قال لـ Barron's: "فكر بجدية في إعادة التوازن إلى الصناديق الأخرى ذات التعرض التكنولوجي الأقل إذا كان لديك صندوق ذو ثقل كبير في مجال التكنولوجيا".

زيادة الحمل التقني

بناءً على تحليل أجرته Morningstar ، وجدت Barron's خمسة كبيرة تدار بنشاط الصناديق المشتركة (أي باستثناء صناديق المؤشرات) مع ما لا يقل عن 400 مليار دولار من الأصول التي تكون أوزانها في أسهم FAANG ضعف وزن FAANG البالغ 13.0٪ في S&P 500. دارين باجويل ، الذي يدير صندوق Thrivent Large Cap Growth Fund (THLCX) ، لديه "قدر كبير من الاقتناع" في FAANGs ، التي تمثل 31.6٪ من محفظته ، وتتصدر قائمة Barron. يبحث فريقه عن الشركات المهيمنة في أسواقها ، حيث تنمو الإيرادات بمعدل أسرع مرتين أو ثلاث مرات منها الناتج المحلي الإجمالي، تدفق نقدي قوي ومنخفض تأثير ايجابي.

يمتلك صندوق النمو Prudential Jennison Focused Growth (SPFAX) وزن 26.0 ٪ FAANG لكل Morningstar و Barron's. يبحث المديران Sig Segalas و Kathleen McCarragher عن الشركات التي تحقق قيمة اقتصادية على مدار سنوات عديدة ، تتمتع بتوازن قوي ، وتستثمر بكثافة في البحث والتطوير ، ولديها امتيازات يمكن الدفاع عنها ، وتظهر قوة علمانية نمو. ويشير Barron's إلى أن أعضاء FAANG و Facebook و Netflix هم من بين الشركات التي تلبي هذه المعايير بالنسبة لهم.