كيف تحسب تكاليف رأس المال عند وضع الميزانية لمشاريع جديدة؟
مشروع جديد له معنى اقتصادي فقط إذا تم خصمه صافي القيمة الحالية (NPV) تتجاوز التكاليف المتوقعة للتمويل. قبل وضع الميزانية لمشروع جديد ، يجب على الشركة تقييم المستوى العام لمخاطر المشروع بالنسبة للعمليات التجارية العادية. تتطلب المشاريع عالية المخاطر معدل خصم أكبر من تاريخ الشركة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) سيقترح. العكس هو الصحيح مع المشاريع منخفضة المخاطر ، حيث يجب على الشركة أيضًا العمل على المشاريع التي من المرجح أن تضيف قيمة كافية للتعويض عن أي خطر ، وهذا يتضمن الإسقاط الربحية.
توقع الأرباح
هناك ثلاث طرق شائعة الأرباح المتوقعة لعملية جديدة: صافي القيمة الحالية ، ومعدل العائد الداخلي ، وفترة الاسترداد. غالبًا ما تدير الشركة كل هذه العناصر الثلاثة قبل اتخاذ قرار ، على الرغم من أن القرارات غالبًا ما يتم اتخاذها بناءً على الرقم الذي يناسب معايير الاختيار. تميل فترات الاسترداد ، على سبيل المثال ، إلى أن تكون أكثر فائدة في أوقات السيولة غير المستقرة. من المحتمل أن يكون صافي القيمة الحالية هو الأكثر قبولًا عالميًا من بين تقنيات التقييم الثلاثة هذه.
لكي يكون المشروع منطقيًا ، يجب أن تتجاوز الأرباح المتوقعة تكاليف التمويل المتوقعة. هذه أرقام مهمة لتقريبها بشكل صحيح. إذا كانت الشركة تقلل عن طريق الخطأ من تكاليف رأس المال الخاصة بها بهامش صغير ، يمكن للمشروع إظهار صافي صافي القيمة الحالية أعلى ويبدو وكأنه فكرة رائعة. إن المبالغة في تقدير تكاليف رأس المال يمكن أن تظهر خسارة ، وقد تفوت الشركة فرصة جيدة.
يجب أن يكون لدى الإدارة بالفعل فكرة جيدة عن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال للشركة. يجب أن يأخذ هذا في الاعتبار جميع مصادر رأس المال ، بما في ذلك إصدارات الأسهم والسندات وأشكال الديون الأخرى. تميل الشركات منخفضة المخاطر إلى الحصول على رأس المال بسعر أقل تكلفة ، إما من خلال القروض التي تأتي مع مدفوعات فائدة أقل أو من خلال المستثمرين في الأسهم الذين لديهم قيمة أقل. العودة المطلوبة.
تقدير تكاليف الدين
تقدير تكاليف الدين بسيط - توقع المعدل على إصدار الدين الجديد. غالبًا ما يختلف هذا عن متوسط المعدل الحالي للديون القائمة أو متوسط معدل الاقتراض التاريخي للشركة ؛ تتغير تكاليف الاقتراض بمرور الوقت ، ويمكن أن يؤدي الاعتماد على المتوسطات الحالية إلى تكلفة غير صحيحة لحسابات رأس المال. يجب دمج الضرائب أيضًا ، ويرى معظم الخبراء أنه من المناسب استخدام معدل الضريبة الهامشية بدلا من معدل الضريبة الفعلي.
تحديد تكلفة حقوق الملكية أكثر صعوبة. على الرغم من أن جميع الشركات تقريبًا تبدأ بالعائد الخالي من المخاطر - استنادًا إلى معدلات الخزانة الأمريكية - لا يوجد إجماع واسع على الأسعار التي يجب استخدامها. يفضل البعض أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر (أذون الخزانة) ، بينما يستخدم البعض الآخر أسعار السندات لمدة 10 سنوات. غالبًا ما يكون هذان الاستثماران متباعدان بمئات النقاط الأساسية ويمكنهما إحداث فرق حقيقي في تكلفة تقييمات رأس المال.
علاوة المخاطر
بمجرد تسوية معدل خالي من المخاطر ، يجب على الشركة بعد ذلك إيجاد علاوة المخاطرة للتعرض لسوق الأسهم أعلى من المعدل الخالي من المخاطر. يجب أن يتم تحديث هذا الرقم بانتظام من قبل الشركة لمراعاة معنويات السوق الحالية. الخطوة الأخيرة في تحديد تكاليف حقوق الملكية هي العثور على بيتا. مرة أخرى ، لا يوجد إجماع واسع على الإطار الزمني الصحيح لذلك.
الخطوة الأخيرة هي معرفة نسبة الدين إلى حقوق الملكية ووزن تكاليف رأس المال وفقًا لذلك. بمجرد حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال ، قم بالتعديل وفقًا للمخاطر النسبية وقارن بصافي القيمة الحالية للمشروع.