يرسل منحنى العائد وهامش الديون إشارات متضاربة

تحركات كبرى

وزارة الخزانة الأمريكية منحنى العائد كان شهرًا ممتعًا حيث انقلب ببطء من بطن المنحنى إلى الخارج باتجاه النهاية الطويلة للمنحنى. الثلاث سنوات عائد الخزينة - التي تعد حاليًا أدنى نقطة على منحنى العائد - تم قلبها أولاً عن طريق الانخفاض إلى ما دون عائد سندات الخزانة لمدة شهر واحد في 7 مارس.

استغرق عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (TNX) بضعة أسابيع أطول ولكنه انخفض أخيرًا إلى ما دون عائد سندات الخزانة لمدة شهر واحد يوم الجمعة ، 22 مارس. لا يزال كل من عائد سندات الخزانة لأجل 20 عامًا وعائد الخزانة لمدة 30 عامًا أعلى من عائد سندات الخزانة لمدة شهر واحد ، ولكن بالمعدل الذي ننتقل إليه ، يمكننا أن نرى نهاية طويلة من منحنى العائد معكوسة خلال الشهر التالي أو اثنين.

فلماذا هو ملف منحنى العائد المقلوب مهم لسوق الأوراق المالية؟ لماذا يجب أن يهتم تجار الأسهم بما يفعله تجار السندات لمنحنى العائد؟ في الماضي ، كانت منحنيات العائد المعكوسة رائدة في فترات الانكماش في سوق الأسهم. في المتوسط ​​، يستغرق سوق الأسهم ثمانية أشهر للوصول إلى الذروة والبدء في التحرك للأسفل بمجرد انعكاس منحنى عائد الخزانة.

بالطبع ، هذا هو متوسط ​​الإطار الزمني ، لذا فإن تراجع سوق الأسهم قد يأتي عاجلاً أم آجلاً. ومجرد حدوث شيء ما مرارًا وتكرارًا في الماضي لا يضمن أنه سيحدث مرة أخرى في المستقبل ، لكن هذه الإشارة لها سجل حافل.

ينبع السبب في أن منحنى العائد المقلوب يتمتع بسجل جيد من الإنذار بتراجع السوق ينبع من الأساسيات التي تحرك انعكاس منحنى العائد. عندما يشعر المستثمرون بالقلق بشأن التوقعات الاقتصادية للمستقبل ، فإنهم يميلون إلى شراء سندات الخزانة طويلة الأجل لحماية رؤوس أموالهم. تؤدي هذه الزيادة في الطلب على سندات الخزانة إلى ارتفاع سعر سندات الخزانة ، مما يؤدي بدوره إلى انخفاض العائد على سندات الخزانة.

إذا كان المستثمرون متوترين بما فيه الكفاية ، فسيشترون حتى سندات الخزانة طويلة الأجل التي لها عوائد أقل من سندات الخزانة قصيرة الأجل فقط لتأمين العائد مقابل فترة زمنية أطول في توقع أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر في النهاية إلى البدء في خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل لمكافحة التباطؤ الاقتصادي أو ركود اقتصادي.

ستاندرد آند بورز 500

يقوم S&P 500 بعمل جيد جدًا في تجاهل منحنى عائد سندات الخزانة المقلوب في الوقت الحالي. بعد الانزلاق إلى ما دون المستوى الرئيسي 2.816.94 يوم الجمعة الماضي ، تمكن S&P 500 من الإغلاق فوق هذا المستوى مرة أخرى اليوم - مما أدى إلى إنشاء قاع أعلى جديد للمؤشر في هذه العملية.

كما قلت أعلاه ، يعد منحنى العائد المقلوب مؤشرًا طويل المدى يمكن أن يستغرق أكثر من عام حتى يتم تنفيذه ، وهو أمر صحيح الآن ، يبدو أن المتداولين قد يرغبون في اتخاذ خطوة أخرى عند التسلق مرة أخرى نحو أعلى مستوى على الإطلاق لمؤشر S&P 500 2,940.91.

اقرأ أكثر:

ما الذي يسبب الركود؟

3 طرق للاستفادة من الركود

تأثير منحنى العائد المقلوب

مؤشرات المخاطرة - الهامش الدين

كانت إحدى القوى الدافعة التي رفعت سوق الأسهم الأمريكية للأعلى في عام 2019 حقيقة أن المشترين يقترضون المزيد من الأموال للاستثمار. يوفر المشترون الطلب في معادلة العرض والطلب في وول ستريت ، وفي بعض الأحيان يكون لدى المشترين طلب كبير لدرجة أنهم يختارون اقتراض المال لشراء الأسهم.

يمكن للتجار اقتراض ما يصل إلى 50 ٪ من سعر شراء السهم ، وفقًا لـ اللائحة T مجلس الاحتياطي الفيدرالي. هذا يعني أنه إذا كان سعر السهم 100 دولار ، فأنت تحتاج فقط إلى دفع 50 دولارًا من أموالك الخاصة لشراء السهم. يمكنك استعارة الـ 50 دولارًا الأخرى. يشار إلى اقتراض المال لشراء الأسهم باسم الشراء بالهامش، والمبلغ الذي اقترضته لشراء الأسهم يسمى "هامش الدين.”

يمكن أن يمنحك تتبع المبلغ الإجمالي لديون الهامش المستخدمة لشراء الأسهم في السوق فكرة جيدة ليس فقط عن حجم الطلب في وول ستريت ولكن أيضًا عن مدى ثقة المتداولين. يميل المتداولون الواثقون من أنفسهم إلى الاقتراض أكثر لأنهم يعتقدون أنهم سيشهدون عائدًا قويًا على استثماراتهم. يميل التجار المتوترين إلى الاقتراض بشكل أقل لأنهم قلقون من إمكانية تضخيم خسائرهم.

وصل الهامش للدين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 668،940،000،000 دولار في مايو 2018 قبل أن يبدأ في الاستقرار في منتصف عام 2018. بحلول خريف 2018 ، بدأ الدين الهامشي في الانهيار ، حيث انخفض إلى 607.645.000.000 دولار في أكتوبر ثم وصل إلى 554.285.000.000 دولار في ديسمبر. وليس من المستغرب أن يتزامن هذا الانخفاض في هامش الديون مع الاتجاه الهبوطي اسحب للخلف في S&P 500. عندما يبدأ المتداولون في بيع المراكز لتقليل مستويات ديونهم الهامشية ، فإن سوق الأسهم ليس أمامه الكثير من الخيارات سوى التحرك إلى الأسفل.

ومع ذلك ، منذ ديسمبر 2018 ، بدأت مستويات الديون الهامشية في الانتعاش. ارتفع الهامش الدين إلى 568.433.000.000 دولار في يناير و- وفقًا لـ البيانات الصادرة حديثًا من FINRA - إلى 581205.000.000 دولار في فبراير.

لسوء الحظ ، تنشر FINRA بياناتها للديون على الهامش بعد شهر. هذا هو السبب في أننا نرى الآن بيانات شهر فبراير فقط. سيتعين علينا الانتظار حتى الأسبوع الأخير من شهر أبريل لرؤية بيانات شهر مارس.

ومع ذلك ، فإن انتعاش الاقتراض لشراء الأسهم في وول ستريت يعد علامة مشجعة على قوة الاتجاه الصعودي الحالي. بالإضافة إلى ذلك ، لا يزال هناك الكثير من الاقتراض الذي يمكن القيام به قبل أن نصل إلى أعلى مستويات 2018 ، مما يعني أنه قد يكون هناك المزيد من الاتجاه الصعودي لمؤشر S&P 500 طالما أن المتداولين لا يزالون واثقين بما يكفي للاقتراض.

اقرأ أكثر:

FINRA: كيف تحمي المستثمرين

مكاسب السوق الصاعدة تحفز الانتعاش في عمليات الشراء ذات الهامش المحفوف بالمخاطر

كم يمكنني الاقتراض بحساب الهامش؟

الخلاصة - رسائل مختلطة

قد يكون الأمر محبطًا عندما يرسل سوق السندات رسالة واحدة عن طريق إنشاء منحنى عائد سندات الخزانة المعكوس بينما يرسل سوق الأسهم رسالة معاكسة عن طريق الاختراق فوق المفتاح مقاومة وبزيادة هامش ديونها. عادةً في هذه الحالات ، وجدت أنه من المفيد تدوين التحذيرات من سوق السندات ولكن التداول بناءً على سوق الأسهم.

يتمتع التجار في وول ستريت بقدرة مذهلة على تسلق جدار القلق. استعد ، لكن لا داعي للذعر.

اقرأ أكثر:

تم تصميم بطاقة ائتمان Apple الجديدة للثبات

متوسط ​​مدخرات التقاعد حسب العمر

تعلم أساسيات الاستثمار

استمتع بهذا المقال؟ احصل على المزيد توقيع للنشرة الإخبارية الخاصة بـ Chart Advisor.