يزداد التحذير من الركود في منحنى العائد

كان أحد مؤشرات الركود التي يمكن الاعتماد عليها تاريخيًا يبعث تحذيرًا منذ الصيف الماضي ، ولا يزال يرتفع.

منذ يوليو ، قدمت Treasurys لمدة عامين عوائد أعلى من عوائد 10 سنوات. في الشهر الماضي ، فتح الفارق بينهما لأكبر هامش منذ عام 1981 ، وما زال يحوم بالقرب من هناك منذ ذلك الحين. في الماضي عندما كانت الأوراق المالية قصيرة الأجل تقدم عوائد أعلى ، كان الركود وشيكًا ، كما يوضح الرسم البياني أدناه.

ان منحنى العائد المقلوب هي حالة غير طبيعية تشير تقليديًا إلى وجود خطأ ما في الاقتصاد. في الأوقات العادية ، يكون للسندات ذات آجال الاستحقاق الأطول عوائد أعلى من تلك ذات المدد الأقصر لأن المستثمرين يرغبون في الحصول على تعويض عن عدم اليقين بشأن الاستثمار طويل الأجل. عندما يكون العكس صحيحًا ، فهذا يشير إلى أن المستثمرين يراهنون على حدوث تراجع في المستقبل القريب.

"عندما تنخفض أسعار الفائدة الطويلة إلى ما دون العوائد قصيرة الأجل ، فقد كان ذلك تاريخيًا دليلًا جيدًا إلى حد ما لمخاطر الركود المقبلة ، والأفضل ، غالبًا من سجل حافل بمهنتي الاقتصادية "، كتب أفيري شينفيلد ، كبير الاقتصاديين في CIBC Capital Markets ، في تعليق أخير أسبوع. "الركود الوحيد الذي فشل في الإشارة إليه بوضوح كان صدمة COVID لعام 2020 ، والتي جاءت فجأة ، ومن مصدر غير اقتصادي."

من المؤكد أن هذا الارتباط يكون صحيحًا حتى لا يكون كذلك. أكد الاقتصاديون في Goldman Sachs في مذكرة بحثية يوم الأربعاء أن هذه المرة قد تكون مختلفة ، وذاك قد تكون الظروف الاقتصادية غير العادية التي أحدثها الوباء قد ألغت التنبؤ بالتنبؤ بمنحنى العائد القوى.

ومع ذلك ، فإن انعكاس منحنى العائد المستمر هو أحد المؤشرات على أن الاقتصاد يتباطأ بسبب رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لمكافحة التضخم، ويمكن أن تدخل في حالة ركود قريبًا. قدر الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس مؤخرًا احتمالات حدوث ركود بنسبة 25٪ في العام المقبل ، في حين قدر استطلاع بلومبرج لخبراء الاقتصاد أن الفرص تبلغ 65٪.