كتاب تمهيدي عن العملات الاحتياطية

لما يقرب من قرن من الزمان ، كان دولار الولايات المتحدة بمثابة العملة الاحتياطية الأولى في العالم، وأخذ التاج الذي كان يرتديه الجنيه الإسترليني مرة واحدة. إن مستقبل الدولار باعتباره العملة الاحتياطية الأكثر شيوعًا ليس مؤكدًا. العملات الاحتياطية هي عملات أجنبية تحتفظ بها البنوك المركزية. عندما تحصل دولة على احتياطيات ، فإنها لا تضع العملة في التداول العام. بدلاً من ذلك ، تقوم بتخزين الاحتياطيات في البنك المركزي. يتم الحصول على الاحتياطيات من خلال التجارة ، حيث تبيع الدولة المستحوذة السلع مقابل العملة.

وبالتالي ، تعمل العملات الاحتياطية على تعزيز عجلة التجارة الدولية من خلال مساعدة البلدان والشركات على ممارسة الأعمال المعاملات باستخدام نفس العملة ، مهمة أبسط بكثير من تسوية المعاملات التي تنطوي على مختلف العملات. من السهل رؤية شعبيتها: بين عامي 1995 و 2011 ، زاد مقدار العملة المحتفظ بها في الاحتياطي بأكثر من 730 ٪ ، من حوالي 1.4 تريليون دولار إلى 10.2 تريليون دولار.

مصدري العملات الاحتياطية

يتم إصدار العملات الاحتياطية عادة من قبل البلدان المتقدمة والمستقرة. العملة الأكثر شيوعًا كاحتياطي من العملات الأجنبية هي الدولار الأمريكي ، وفقًا لـ صندوق النقد الدولي (صندوق النقد الدولي) ، بما يقرب من 62٪ من الاحتياطيات المخصصة حتى أواخر عام 2012. العملات الأخرى المحتفظ بها في الاحتياطي تشمل اليورو والين الياباني والفرنك السويسري والجنيه الإسترليني. شهد الدولار ، رغم أنه لا يزال العملة الاحتياطية الأكثر انتشارًا زيادة المنافسة من اليورو. نما اليورو من حصة أقل بقليل من 18٪ من الاحتياطيات المخصصة ، عندما تم طرحه في الأسواق المالية في عام 1999 ، إلى 24٪ في نهاية عام 2011.

تقارير صندوق النقد الدولي كلاً من الاحتياطيات المخصصة ، مما يعني أن الدولة قد حددت العملات المحتفظ بها في الاحتياطي ، وإجمالي مقتنيات النقد الأجنبي. انخفضت النسبة الإجمالية الإجمالية للممتلكات المخصصة للاحتياطيات بشكل مطرد على مر السنين ، من 74٪ في عام 1995 إلى 55٪ في عام 2011. يمكن تفسير الكثير من هذا التحول من خلال تغيير مقتنيات النقد الأجنبي في البلدان الناشئة والنامية. في عام 1995 ، كانت الاقتصادات المتقدمة تمتلك حوالي 67٪ من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي ، 82٪ منها مخصصة لاحتياطيات. بحلول عام 2011 ، انقلبت الصورة رأساً على عقب: احتفظت البلدان الناشئة والنامية بنسبة 67٪ من إجمالي الاحتياطيات ، مع تخصيص أقل من 39٪. تمتلك البلدان الناشئة الآن ما يقرب من 6.8 تريليون دولار من العملات الاحتياطية.

كيف تكتسب العملات وضع الاحتياطي؟

لا تملأ البلدان طلبًا لتحويل عملاتها إلى عملات احتياطية ، ولا توجد منظمة دولية تمنح هذا الوضع. للحصول على مقعد على طاولة الكبار ، من المفيد أن تكون دولة متقدمة ذات اقتصاد كبير تدفقات رأس المال الحرة نسبيًا ، ليكون لديك نظام مصرفي قادر على التعامل مع كونه دائنًا ، وأن يكون لديه نفوذ التصدير. تجعل هذه المتطلبات مكانة العملة الاحتياطية ناديًا عالميًا غنيًا ، الأمر الذي يثير استياء العديد من البلدان النامية. عملات الصين (ثاني أكبر اقتصاد في العالم) والبرازيل (السادس) وروسيا (التاسعة) والهند (العاشرة) - دول البريك - لا تعتبر محمية ، وهذا هو السبب في أن هذه البلدان كانت مؤيدة أكثر صراحة لإنشاء دولة محمية غير مرتبطة بأي دولة واحدة.

تزداد الصيحات المطالبة بعملة عالمية عندما يكون الدولار ضعيفًا نسبيًا ، لأن الدولار الضعيف يجعل الصادرات الأمريكية أرخص ويمكن أن يؤدي إلى تآكل الفوائض التجارية في الاقتصادات الأخرى التي تهيمن عليها الصادرات. أشار منتقدو سوق العملات التي يهيمن عليها الدولار إلى أنه قد يكون من الصعب بشكل متزايد على الولايات المتحدة مواكبة الطلب العالمي على الدولار مع تقلص ثقلها في الاقتصاد العالمي. وبدلاً من استخدام الدولار ، اتجهت البنوك المركزية نحو استخدام سلة من العملات تسمى حقوق السحب الخاصة. من شأن هذا البروتوكول أن يقلل بشكل فعال من تأثير أي دولة بمفرده ويفرض ظاهريًا سياسات اقتصادية أكثر حكمة.

مزايا وضع العملة الاحتياطية

لماذا كل الضجيج المحيط بحالة العملة الاحتياطية؟ كونك الدولة التي تصدر عملة احتياطيًا يقلل من تكاليف المعاملات ، نظرًا لأن كلا الجانبين من المعاملة ينطوي على نفس العملة والآخر لك. لا تتعرض البلدان المصدرة للعملات الاحتياطية لنفس المستوى من مخاطر سعر الصرف ، خاصة عندما يتعلق الأمر بالسلع ، والتي غالبًا ما يتم تسعيرها وتسويتها بالدولار.

لأن الدول الأخرى ترغب في الاحتفاظ بعملة في الاحتياطي واستخدامها في المعاملات ، كلما كان ذلك أعلى الطلب يعني انخفاض تكاليف الاقتراض من خلال عوائد السندات المنخفضة (معظم الاحتياطيات من الحكومة سندات). كما أن دول الإصدار قادرة أيضًا على الاقتراض بعملاتها المحلية وهي أقل قلقًا بشأن دعم عملاتها لتجنب التخلف عن السداد.

عيوب حالة العملة الاحتياطية

لا تخلو حالة العملة الاحتياطية من عيوبها ، وتؤكد المشاكل التي تواجهها الدول المصدرة للعملة لماذا تميل الاقتصادات الناضجة إلى أن تكون هي التي تصدر العملات المملوكة على نطاق واسع. قد تؤدي تكاليف الاقتراض المنخفضة الناتجة عن إصدار عملة احتياطية إلى إنفاق فضفاض من قبل كل من القطاعين العام والخاص ، مما قد يؤدي إلى فقاعات الأصول وتضخم الديون الحكومية. دفع الإنفاق التحفيزي في الولايات المتحدة ، على سبيل المثال ، القادة الصينيين إلى الخوف من ضعف الدولار لأن ذلك من شأنه أن يؤدي إلى تآكل قيمة ديون البلاد المقومة بالدولار.

يمكن للمرء أيضًا أن يجادل في أن جزءًا من سبب قدرة الولايات المتحدة على الإنفاق بحرية هو أن المدخرات الصينية الزائدة يجب أن تكون متوقفة في مكان ما ، وكان ذلك في مكان ما بالدولار. هذا الحدث ليس بالشيء الجديد. حدد روبرت تريفين (من شهرة Triffin Dilemma) هذا النقص في حين أن كان المعيار الذهبي لا يزال على قيد الحياة ويركل. كما أن عدم التحكم في تدفق العملة يعرض المؤسسات المالية الضعيفة للخطر ، وتوضح هوليوود (والحياة الحقيقية) مدى حب المجرمين للدولار.

ماذا عن اليوان؟

ماذا عن اليوان الصيني؟ تعد الصين ثاني أكبر اقتصاد في العالم وتتطور بسرعة ، ومن المرجح أن المكانة الوطنية المرتبطة بامتلاك عملة احتياطي أمر يثير إعجاب قادة الصين. ربما تكون أكبر عقبة ، بخلاف كون الصين مبتدئة لتحرير الاقتصاد ، هي أن اليوان يخضع لرقابة صارمة. "عملة تلاعب"كانت عبارة شائعة خلال الجولة الأخيرة من الانتخابات الأمريكية ، حيث شعرت العديد من الشركات أن اليوان تم الإبقاء عليه منخفضًا بشكل مصطنع من أجل حماية الصادرات الصينية. بالإضافة إلى ذلك ، تحدد الصين مقدار سندات يمكن للأجانب الاحتفاظ بها ، وتميل العملات الاحتياطية إلى الاحتفاظ بها كسندات حكومية بدلاً من العملات الصعبة. يعتقد بعض الخبراء أن استمرار التحرير قد يدفع اليوان للانضمام إلى نادي العملات الاحتياطية في أقرب وقت ممكن بحلول عام 2020.

الخط السفلي

في مثل هذا الاقتصاد العالمي ، حيث تقوم الدول بشحن السلع والبضائع بهذه الوتيرة المحمومةمن غير المرجح أن يتضاءل الخوف من توقف الأسواق بسبب القيود النقدية في السنوات القادمة. زادت الأزمة المالية الأخيرة من الضغط على الدولار ، خاصة في ظل توقعات الدين العام وسياسة حافة الهاوية السياسية. تخشى البلدان التي لا تتمتع بوضع العملة الاحتياطية من أن مصيرها مرتبط بالاقتصاد الكلي والقرارات السياسية الخارجة عن سيطرتها. إن الدفع نحو سوق عالمية يهيمن عليها الدولار بشكل أقل ليس بالأمر الجديد ، ولكن مثلما يسعى المستثمرون إلى الاحتفاظ بمؤشر سلة من الاستثمارات بدلاً من الأسهم المنفردة ، كذلك تفعل البنوك المركزية عندما يتعلق الأمر بإدارتها محميات.