التيسير الكمي مقابل التيسير الكمي. التلاعب بالعملة
في أعقاب 2008-2009 الركود العظيم، دخلت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم منطقة غير محددة عندما بدأت التيسير الكمي - الشراء طويل الأجل للأوراق المالية مثل سندات الخزانة و السندات المدعومة بالرهن العقاري (MBS). من خلال ضخ الأموال في النظام المالي ، تجنبت البنوك المركزية الانهيار الكامل للنظام المصرفي ، وأدى تدفق السيولة إلى خفض أسعار الفائدة على أمل عودة النمو. هذا معروف الآن باسم التيسير الكمي، أو QE.
في عام 2009 ، كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أول بنك مركزي يبدأ في شراء الأوراق المالية. مع انخفاض أسعار الفائدة ، انخفض الدولار الأمريكي أيضًا. في الشهر الذي أعقب إعلان التسهيل الكمي الأول ، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 10 في المائة - وهو أكبر انخفاض شهري له منذ أكثر من عقد. أثار هذا مخاوف بشأن الضغوط المصطنعة على قيمة الدولار في سوق الصرف الأجنبي وكيف يمكن أن تؤثر على التجارة العالمية.
بالنظر إلى هذا ، كيف يختلف التيسير الكمي والتلاعب بالعملة ، وكيف يتشابهان ، ولماذا تنخرط البنوك المركزية في الممارسات؟
الماخذ الرئيسية
- في أعقاب الأزمة المالية ، يمكن للبنوك المركزية استخدام التيسير الكمي (QE) ، أو شراء أنواع مختلفة من الأوراق المالية في السوق ، كحافز.
- يضيف التيسير الكمي بشكل فعال أموالًا جديدة إلى الاقتصاد من خلال إنشاء الأموال المستخدمة لشراء تلك الأوراق المالية ، مما يساعد أيضًا على استقرار الأسواق.
- التلاعب بالعملة ، من ناحية أخرى ، هو محاولة للعبث بقيمة عملة الدولة فيما يتعلق بأسعار صرف العملات الأجنبية لتعزيز الصادرات في التجارة الدولية أو لخفض فوائد ديونها حرج.
- يمكن أن يؤدي تخفيض قيمة العملة إلى حروب تجارية وأيضًا نتائج عكسية على البلد الذي يحاول القيام به.
التلاعب بالعملة - كيف ولماذا كل هذا العناء؟
كما اتضح ، ليس من السهل تحديد التلاعب بالعملة. كواحد مشاركة مدونة وول ستريت جورنال يقول ، "التلاعب بالعملة ليس مثل المواد الإباحية - فأنت لا تعرفه عندما تعتقد أنك تراه." إجراءات السياسة التي التأثير الإيجابي على سعر الصرف في بلد ما - مما يجعل الصادرات أكثر تنافسية - ليس في حد ذاته دليلًا على العملة تلاعب. عليك أيضًا إثبات أن قيمة العملة يتم الاحتفاظ بها بشكل مصطنع أقل من قيمتها الحقيقية. ما هي القيمة الحقيقية للعملة؟ ليس من السهل تحديد ذلك أيضًا.
بشكل عام ، تفضل الدول أن تكون عملتها ضعيفة لأنها تجعلها أكثر قدرة على المنافسة على جبهة التجارة الدولية. العملة المنخفضة تجعل صادرات الدولة أكثر جاذبية لأنها أرخص في السوق الدولية. على سبيل المثال ، يؤدي ضعف الدولار الأمريكي إلى جعل صادرات السيارات الأمريكية أقل تكلفة بالنسبة للمشترين في الخارج. ثانيًا ، من خلال تعزيز الصادرات ، يمكن لأي بلد استخدام عملة أقل لتقليص عجزها التجاري. أخيرًا ، يؤدي ضعف العملة إلى تخفيف الضغط على الدولة الديون السيادية التزامات. بعد الاصدار البحرية الديون ، ستدفع الدولة المدفوعات ، وبما أن هذه المدفوعات مقومة بالعملة الخارجية ، فإن العملة المحلية الضعيفة تقلل بشكل فعال مدفوعات الديون هذه.
تتبنى البلدان حول العالم ممارسات مختلفة للحفاظ على قيمة عملتها منخفضة. يتم تحديد سعر اليوان الصيني كل صباح من قبل بنك الشعب الصيني (بنك الشعب الصيني). لا يسمح البنك المركزي لعملته بالتداول خارج نطاق محدد خلال الـ 24 ساعة القادمة ، مما يمنعها من أي انخفاضات كبيرة خلال اليوم.
يعتبر التدخل أحد أشكال التلاعب المباشر بالعملة. بعد ارتفاع قيمة الفرنك السويسري خلال الأزمة المالية ، قام البنك الوطني السويسري بشراء مبالغ كبيرة من العملات الأجنبية ، خاصة بالدولار الأمريكي واليورو ، وباع الفرنك. من خلال تحريك عملتها إلى الأسفل من خلال التدخل المباشر في السوق ، كانت تأمل في أن تزيد سويسرا من مركزها التجاري داخل أوروبا.
أخيرًا ، جادل بعض النقاد بأن شكلًا آخر من أشكال التلاعب بالعملة هو التيسير الكمي.
التيسير الكمي
يعتبر التيسير الكمي (QE) ، رغم اعتباره سياسة نقدية غير تقليدية ، مجرد امتداد للعمل المعتاد لعمليات السوق المفتوحة. عمليات السوق المفتوحة (OMO) هي الآلية التي يقوم البنك المركزي من خلالها إما بتوسيع أو التعاقد على المعروض النقدي من خلال شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة. الهدف هو الوصول إلى هدف محدد لأسعار الفائدة قصيرة الأجل التي سيكون لها تأثير على جميع أسعار الفائدة الأخرى داخل الاقتصاد.
يهدف التسهيل الكمي إلى تحفيز الاقتصاد الراكد عندما تفشل عمليات السوق المفتوحة التوسعية العادية. مع وجود اقتصاد في حالة ركود وأسعار فائدة عند حدود الصفر ، فإن أجرى الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من التيسير الكمي، بإضافة أكثر من 3.5 تريليون دولار إلى ميزانيتها العمومية بحلول أكتوبر 2014. تهدف هذه الإجراءات التحفيزية إلى تحفيز الاقتصاد المحلي ، وقد كان لها تأثيرات غير مباشرة على سعر الصرف ، مما أدى إلى الضغط النزولي على الدولار.
لم يكن مثل هذا الضغط على الدولار سلبيًا تمامًا في نظر صناع السياسة في الولايات المتحدة لأنه سيجعل الصادرات أرخص نسبيًا ، وهي طريقة أخرى للمساعدة في تحفيز الاقتصاد. ومع ذلك ، جاءت هذه الخطوة مع انتقادات من صانعي السياسات في البلدان الأخرى الذين اشتكوا من أن ضعف الدولار الأمريكي يضر بصادراتهم. ثم بدأ الاقتصاديون النقاش: هل التيسير الكمي شكل من أشكال التلاعب بالعملة.
بينما كان الاحتياطي الفيدرالي ينخرط عن عمد في إجراءات السياسة النقدية التي خفضت من قيمتها العملة ، كان التأثير المقصود هو خفض أسعار الفائدة المحلية لتشجيع زيادة الاقتراض ، وفي النهاية زيادة الاقتراض الإنفاق. إن الأثر غير المباشر لتدهور سعر الصرف هو مجرد نتيجة لوجود نظام سعر صرف مرن.
الخط السفلي
التلاعب بالعملة و السياسة النقدية مثل التيسير الكمي ليسا نفس الشيء. أحدهما يعتمد على سياسة سعر الفائدة ، والآخر يركز على العملة. ومع ذلك ، عندما بدأت البنوك المركزية برامج التيسير الكمي الخاصة بها ، كانت إحدى النتائج إضعاف عملتها.
يمكن القول إن التيسير الكمي ، بطريقة ما ، هو شكل من أشكال هندسة العملات ، سواء كان مقصودًا أم لا. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، سيكون التلاعب دائمًا موضع نقاش.
