تعريف التداول في وقت متأخر من اليوم

ما هو التداول في وقت متأخر من اليوم؟

التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة غير قانونية لتسجيل التداولات المنفذة بعد ساعات من حدوثها قبل صناديق الاستثمار حسابها اليومي صافي قيمة الأصول (NAV). عادة ما يرتبط ب صناديق التحوط وضع أوامر لشراء ، أو استرداد ، أسهم الصناديق المشتركة بعد الوقت الذي يكون فيه صافي قيمة الأصول للفترة الحالية (يوميًا عادةً) محسوب رسميًا ، ولكن الحصول على سعر ، عادةً ما يكون أكثر فائدة ، بناءً على صافي قيمة الأصول للفترة السابقة التي كانت بالفعل موثقة.

فهم التداول في وقت متأخر

التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة تقديم أوامر شراء أو استرداد أسهم الصناديق المشتركة بعد حساب صافي قيمة الأصول بالفعل. تتيح هذه الصفقات للمشتري الاستفادة من المعلومات التي يتم إصدارها بعد تحديد سعر صندوق الاستثمار المشترك كل يوم ، ولكن قبل أن يتم تعديلها في اليوم التالي.

على سبيل المثال ، قد يعلن جزء كبير من صندوق الاستثمار المشترك الأرباح بعد ساعات العمل التي قد يكون لها تأثير جوهري على قيمة الصندوق في اليوم التالي. يمكن أن يؤدي التداول في وقت متأخر من اليوم إلى إضعاف قيمة أسهم صندوق الاستثمار المشترك ، مما يضر بالمستثمرين على المدى الطويل. من المهم ملاحظة أنه لا ينبغي الخلط بين التداول في وقت متأخر من اليوم والممارسة القانونية والمقبولة تمامًا التداول بعد الإقفال.

عادةً ما تتضمن مخططات التداول غير القانوني في وقت متأخر من اليوم صناديق التحوط لإقامة علاقات خاصة مع الصناديق المشتركة لشراء وبيع تلك الصناديق المشتركة. الأسهم بعد ساعات مع تسجيل هذه التجارة على أنها منفذة قبل الوقت الذي يتم فيه حساب صافي قيمة الأصول لصندوق الاستثمار المشترك (عادةً 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي وقت). توفر هذه الممارسة فرصة لصناديق التحوط ، غير المتاحة لجميع المستثمرين ، لتحقيق الربح المحتمل من الأحداث التي تحدث بعد إغلاق السوق. قد تشارك صناديق التحوط هذه بعد ذلك جزءًا من المكاسب غير المشروعة مع الصناديق المشتركة مقابل تعاونها.

ينتهك التداول في وقت متأخر من اليوم قوانين الأوراق المالية الفيدرالية فيما يتعلق بالسعر الذي يجب أن يتم به شراء أسهم الصناديق المشتركة أو استردادها. ال SEC خلص إلى أن هذا النوع من النشاط يخدع المستثمرين الأبرياء في تلك الصناديق المشتركة من خلال منح المتداول المتأخر ميزة غير متاحة للمستثمرين الآخرين.

لوائح التداول في وقت متأخر من اليوم

يعتبر التداول في وقت متأخر من اليوم غير قانوني بموجب العديد من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية ، بما في ذلك القسم 17 (أ) من قانون الأوراق المالية لعام 1933، القسم 10 (ب) من قانون الأوراق المالية لعام 1934، والقاعدة 10 ب -5.

كانت قواعد التداول الأصلية في وقت متأخر من اليوم تتطلب من الوسطاء والمتعاملين ومستشاري الاستثمار التحقق من وقت إجراء الصفقات. إذا تلقت الصناديق المشتركة أوامر بعد حساب صافي قيمة الأصول لليوم ، فلا يزال بإمكانها تنفيذ التداولات بعد وقوعها إذا تم التصديق عليها في وقت سابق. كانت الفكرة هي تمكين العملاء من وضع الصفقات المجمعة، ولكن العيب هو أن الصناديق المشتركة ليس لديها وسيلة لمعرفة ما إذا كان يتم وضع أي صفقات غير مشروعة.

تسببت هذه القواعد في العديد من القضايا في الماضي. على سبيل المثال ، Geek Securities هو وسيط تاجر ومستشار استثماري كان كذلك متهم لتلقي تعليمات التداول من عملائها بعد الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي وتنفيذ تلك الصفقات كما لو تم استلام تعليمات التداول قبل ذلك الوقت. استخدم المستشار آلة ختم الوقت لإخفاء أنشطة التداول المتأخرة واستخدام المحادثات الهاتفية غير الموثقة.

قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بإجراء تغييرات مهمة على قواعد التداول في وقت متأخر من اليوم في التعديلات المقترحة في عامي 2003 و 2004. تشترط القواعد الجديدة أن يتلقى الصندوق أوامر الشراء والاسترداد للصندوق المشترك قبل الوقت الذي تحسب فيه صافي قيمة الأصول وزيادة إفصاحات نشرة الاكتتاب المتعلقة بالسوق توقيت. نقلت هذه القواعد المسؤولية إلى الصناديق المشتركة لضمان التنفيذ.

مثال على غرامات SEC للتداول في وقت متأخر من اليوم

تم تغريم صندوق التحوط البريطاني السابق Pentagon Capital Management مبلغ 98.6 مليون دولار من قبل وزارة التجارة هيئة الأوراق المالية والبورصات لمخالفات التداول في وقت متأخر من اليوم والتي حدثت بين فبراير 2001 و سبتمبر 2003. قام صندوق التحوط بوضع صفقات في وقت متأخر من اليوم من خلال سمسار، تراوتمان واسرمان وشركاه ، للاستفادة بشكل غير قانوني من المعلومات الصادرة بعد تحديد أسعار الصناديق المشتركة في نهاية كل يوم.

جادل صندوق التحوط بأن الصفقات لم تتضمن احتيالًا أو خداعًا بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية وأنه لا يمكن تحميله المسؤولية باعتباره مستشار استثماري لأنها لم تتواصل مباشرة مع الصناديق المشتركة. لكن قضت المحاكم بأن "النية الخادعة متأصلة في فعل التداول المتأخر" وأن لهم القول الفصل على الموافقة على الاتصالات على الرغم من أن الوسيط-التاجر كان مسؤولاً في النهاية عن وضع الصفقات.

الخط السفلي

التداول في وقت متأخر من اليوم هو ممارسة تقديم أوامر شراء أو استرداد أسهم الصناديق المشتركة بعد حساب صافي قيمة الأصول بالفعل. هذه الممارسة غير قانونية بموجب العديد من لوائح الأوراق المالية الفيدرالية المختلفة ، وهناك العديد من الحالات الموثقة لوائح الاتهام والغرامات الناتجة عن التداول في وقت متأخر من اليوم.