ما هو الإثنين الأسود؟ انهيار سوق الأسهم عام 1987

يُعرف يوم الاثنين ، 19 أكتوبر 1987 باسم الاثنين الاسود. في ذلك اليوم ، كان سماسرة البورصة في نيويورك ولندن وهونج كونج وبرلين وطوكيو وأي مكان آخر تقريبًا المدينة مع تبادل يحدق في الشخصيات التي تعمل عبر شاشاتهم بشعور متزايد الرهبة. لقد انهارت دعامة مالية وانهارت الضغوط أدت إلى انهيار الأسواق العالمية.

برنامج التداول والتأمين على المحفظة

في ذلك اليوم في الولايات المتحدة ، تراكمت أوامر البيع عند أوامر البيع مثل S&P 500 و مؤشر داو جونز الصناعي كلاهما تسقط قيمة تزيد عن 20٪. كان هناك حديث عن دخول الولايات المتحدة a دورة الدب - ال الثيران

كان يعمل منذ عام 1982 - لكن الأسواق أعطت القليل من التحذير إلى الجديد آنذاك الاحتياطي الفيدرالي الرئيس آلان جرينسبان.

سارع جرينسبان إلى القطع اسعار الفائدة ودعا البنوك لإغراق النظام بها السيولة. كان يتوقع انخفاضًا في قيمة دولار بسبب مشاجرة دولية مع الآخر G7 الدول التي تجاوزت قيمة الدولار ، ولكن الانهيار المالي العالمي على ما يبدو كان مفاجأة غير سارة يوم الاثنين.

كما كانت التبادلات مشغولة بمحاولة الإغلاق برنامج التداول الطلب #٪ s. كانت فكرة استخدام أنظمة الكمبيوتر للانخراط في استراتيجيات تداول واسعة النطاق لا تزال جديدة نسبيًا على وول Street ، وعواقب نظام قادر على وضع آلاف الطلبات أثناء الانهيار لم تكن أبدًا تم اختباره.

إحدى استراتيجيات التداول الآلي التي يبدو أنها كانت في قلب تفاقم انهيار الاثنين الأسود كانت تأمين المحفظة. تهدف الإستراتيجية إلى تحوط محفظة من الأسهم ضد مخاطر السوق من خلال العقود الآجلة لمؤشر الأسهم للبيع على المكشوف. هذه التقنية ، التي طورها مارك روبنشتاين وهاين ليلاند في عام 1976 ، كان الهدف منها الحد من الخسائر قد تواجه المحفظة مع انخفاض أسعار الأسهم دون أن يضطر مدير المحفظة إلى بيعها مخازن.

بدأت برامج الكمبيوتر هذه تلقائيًا صفى حيث تم ضرب أهداف معينة للخسارة ، مما أدى إلى انخفاض الأسعار. مما أدى إلى استياء البورصات ، أدى تداول البرنامج إلى تأثير الدومينو حيث تسببت الأسواق الهابطة في المزيد إيقاف الخسارة الطلب #٪ s. أدى البيع المحموم إلى تنشيط جولة أخرى من أوامر وقف الخسارة ، والتي جرّت الأسواق إلى دوامة هبوطية. نظرًا لأن نفس البرامج أوقفت أيضًا جميع عمليات الشراء تلقائيًا ، العطاءات اختفت في جميع أنحاء سوق الأوراق المالية في نفس الوقت.

في حين أن تداول البرامج يفسر بعض الانحدار المميز للانهيار (والارتفاع المفرط في الأسعار خلال فترة الازدهار السابقة) ، فإن كانت غالبية الصفقات في وقت الانهيار لا تزال تنفذ من خلال عملية بطيئة ، وغالبًا ما تتطلب مكالمات هاتفية متعددة وتفاعلات فيما بينها البشر.

علامات مشؤومة قبل الانهيار

كانت هناك بعض علامات التحذير من التجاوزات التي كانت مشابهة للتجاوزات في السابق نقاط الانقلاب. تباطأ النمو الاقتصادي في حين تضخم اقتصادي كان يرفع رأسه. ال دولار قوي كان يضغط على الصادرات الأمريكية. كان سوق الأسهم والاقتصاد يتباعدان لأول مرة في السوق الصاعدة ، ونتيجة لذلك ، التقييمات ارتفع إلى مستويات مفرطة ، مع السوق بشكل عام نسبة سعر السهم التسلق فوق 20. كانت التقديرات المستقبلية للأرباح تتجه نحو الانخفاض ، لكن الأسهم لم تتأثر.

تحت أكورد بلازا في عام 1985 ، اتفق الاحتياطي الفيدرالي مع البنوك المركزية لدول G-5 - فرنسا وألمانيا والمملكة المتحدة ، واليابان - لخفض قيمة الدولار الأمريكي في أسواق العملات الدولية من أجل السيطرة على التجارة الأمريكية المتزايدة العجز. بحلول أوائل عام 1987 ، تم تحقيق هذا الهدف: تم تسوية الفجوة بين الصادرات والواردات الأمريكية ، مما ساعد المصدرين الأمريكيين وساهم في ازدهار سوق الأسهم الأمريكية في منتصف الثمانينيات.

في السنوات الخمس التي سبقت أكتوبر 1987 ، تضاعفت قيمة مؤشر داو جونز الصناعي أكثر من ثلاثة أضعاف ، مما أدى إلى مستويات تقييم مفرطة وسوق أسهم مبالغ فيه. تم استبدال اتفاق بلازا باتفاقية اللوفر في فبراير 1987. بموجب اتفاقية اللوفر ، وافقت دول مجموعة الخمس على استقرار أسعار الصرف حول هذا الميزان التجاري الجديد.

في الولايات المتحدة ، شدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية بموجب اتفاقية اللوفر الجديدة لوقف الضغط الهبوطي على الدولار في الربعين الثاني والثالث من عام 1987 قبل الانهيار. نتيجة لهذه السياسة النقدية الانكماشية ، انخفض النمو في عرض النقود في الولايات المتحدة بأكثر من النصف من يناير إلى سبتمبر ، ارتفعت أسعار الفائدة ، وبدأت أسعار الأسهم في الانخفاض بنهاية الربع الثالث من عام 1987.

كان المشاركون في السوق على دراية بهذه القضايا ، لكن ابتكارًا آخر دفع الكثيرين إلى تجاهل علامات التحذير. أعطى تأمين المحفظة إحساسًا زائفًا بالثقة للمؤسسات والسمسرة. كان الاعتقاد السائد في وول ستريت أنه سيمنع خسارة كبيرة في رأس المال إذا انهار السوق. انتهى الأمر بتأجيج الإفراط في المخاطرة ، والذي أصبح واضحًا فقط عندما بدأت الأسهم في الضعف في الأيام التي سبقت ذلك الإثنين المشؤوم. حتى مديري المحافظ الذين كانوا متشككين في تقدم السوق لم يجرؤوا على استبعادهم من الارتفاع المستمر.

أخذ تجار البرنامج الكثير من اللوم على يصطدم، والتي توقفت في اليوم التالي ، وذلك بفضل عمليات إغلاق البورصة وبعض التحركات اللطيفة ، التي ربما تكون غامضة ، من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وبنفس القدر من الغموض ، قفز السوق مجددًا نحو أعلى المستويات التي انحدر منها لتوه. اهتز العديد من المستثمرين الذين شعروا بالراحة في صعود السوق واتجهوا نحو التداول الميكانيكي بشدة بسبب الانهيار.

الخط السفلي

على الرغم من أن تداول البرامج ساهم بشكل كبير في شدة الانهيار (ومن المفارقات ، أنه في نيته حماية كل محفظة من المخاطر ، أصبح أكبر مصدر منفرد لـ مخاطر السوق)، المحفز الدقيق لا يزال غير معروف وربما غير معروف إلى الأبد. مع التفاعلات المعقدة بين العملات والأسواق الدولية ، من المحتمل أن تظهر السقطات. بعد الانهيار ، نفذت التبادلات قاطع دائرة القواعد والاحتياطات الأخرى لإبطاء تأثير المخالفات على أمل أن يكون للأسواق المزيد من الوقت لتصحيح مشاكل مماثلة في المستقبل.

بينما نعرف الآن أسباب الإثنين الأسود ، لا يزال من الممكن حدوث شيء من هذا القبيل مرة أخرى. منذ عام 1987 ، تم بناء عدد من آليات الحماية في السوق لمنع حدوث ذلك بيع الذعر، مثل القيود التجارية و القواطع. ومع ذلك ، فإن خوارزميات التداول عالي التردد (HFT) التي تحركها أجهزة الكمبيوتر العملاقة تحرك حجمًا هائلاً في أجزاء من الثانية فقط ، مما يزيد من التقلبات.

2010 تحطم فلاش كان نتيجة انحراف HFT ، مما أدى إلى انخفاض سوق الأسهم بنسبة 10٪ في غضون دقائق. هذا أدى إلى تركيب أكثر إحكاما نطاقات الأسعار، لكن سوق الأسهم شهد عدة لحظات متقلبة منذ عام 2010. أدى ظهور التكنولوجيا والتداول عبر الإنترنت إلى مزيد من المخاطر في السوق.