تعريف نسبة العرض إلى التغطية

ما هي نسبة العرض إلى التغطية؟

نسبة العرض إلى التغطية هي المبلغ بالدولار لـ العطاءات وردت في سندات الخزانة مزاد علني مقابل المبلغ المباع. نسبة العرض إلى التغطية هي مؤشر على الطلب على سندات الخزينة. النسبة المرتفعة هي مؤشر على قوة الطلب.

فهم نسبة العطاء إلى التغطية

عادة ما تحدث مزادات الخزانة بشكل أكثر تكرارًا للإصدارات قصيرة الأجل: أسبوعيًا للفواتير ، وشهرية للأوراق المالية ، وربع سنوية للسندات. يمكن للمشترين تضمين التجار الأساسيونوصناديق الاستثمار وصناديق التقاعد والجهات الأجنبية والمستثمرين الأفراد.

على سبيل المثال ، إذا عرض مزاد الخزانة 20 مليار دولار في سندات مدتها سبع سنوات ، وتم استلام عطاءات تصل إلى 40 مليار دولار ، فإن نسبة العرض إلى التغطية هو 2.0. المزاد الناجح هو المزاد الذي تتجاوز فيه نسبة العرض إلى التغطية بشكل كبير متوسط ​​المزادات الـ 12 السابقة لذلك الضمان. اكتب. من ناحية أخرى ، تعتبر النسبة المنخفضة مؤشرًا على وجود مزاد مخيب للآمال. عادة ما تتجاوز نسب العطاء إلى التغطية 2.0 ، خاصة بالنسبة للأوراق المالية قصيرة الأجل.

يتم تقديم العطاءات عبر نظام المزاد الآلي للخزانة (TAAPS) أو من خلال TreasuryDirect. أكبر المشترين هم التجار الأساسيون وعادة ما يبيعونهم لاحقًا في السوق الثانوية. لضمان استمرار المنافسة في السوق الثانوية ، يُسمح لمقدمي العروض بشراء ما لا يزيد عن 35٪ من العرض.

بمجرد اكتمال المزاد ، سيحصل المزايدون التنافسيون على المبلغ الذي يقدمونه في أثمر المقدمة ، بدءًا من أقل عائد. ثم ينتقل النظام إلى ثاني أقل عائد للعطاء ، وهكذا حتى يكتمل العرض بالكامل.

مثال على نسبة العرض إلى التغطية

فيما يلي مثال على نتائج المزاد لسند الخزانة لمدة 10 سنوات في 15 نوفمبر 2019 ، كما ورد بواسطة موقع TreasuryDirect الإلكتروني (يتم تحديثه في الوقت الفعلي بمجرد إتاحة نتائج المزاد):

• تُظهر الأسهم الرمادية نوع الورقة المالية وسعر الفائدة على الورقة النقدية وتاريخ الإصدار في 15 نوفمبر 2019. تاريخ الاستحقاق 15 نوفمبر 2029 مدرج أسفل تاريخ الإصدار.
• المبلغ الإجمالي الذي تم بيعه بالمزاد مدرج تحت وافقت يظهر العمود - المظلل باللون الأخضر - أنه تم بيع ما يقرب من 27 مليار دولار من سندات الخزانة بالمزاد.
• ال مناقصة يظهر العمود مقدار الطلب الذي كان أكثر من 67 مليار دولار.
• بعبارة أخرى ، كان هناك طلب على سندات الخزانة أكثر مما تم بيعه بالمزاد.
• ونتيجة لذلك ، كانت نسبة العرض إلى التغطية 2.49 –الموجودة في الجزء السفلي من المستند- مظللة باللون الأزرق.

إعتبارات خاصة

على الرغم من أنه يمكن استخدام نسبة العرض إلى التغطية كمؤشر للطلب على سندات الخزانة ، إلا أنه يجب النظر إليها في سياق السوق ككل. يمكن أن تؤثر العوامل الأخرى على النتيجة ، مما يؤدي إلى حدوث عرض منخفض للتغطية ، مثل المزاد الذي يحتوي على كمية متزايدة من السندات الجديدة التي يتم إصدارها وبيعها. بمعنى آخر ، إذا تم إصدار طوفان من سندات الخزانة ، فقد يتجاوز العرض الطلب في ذلك المزاد.

كما أن سوق السندات الثانوية - الذي يحتوي على سندات مُصدرة سابقًا - يمكن أن يكون مؤشرًا على الطلب على سندات الخزانة. على سبيل المثال ، إذا تم بيع السندات قبل المزاد ، فقد يشير ذلك إلى انخفاض الطلب على سندات الخزانة. على العكس من ذلك ، إذا كانت هناك زيادة في تدفقات الاستثمار إلى سوق السندات التي أدت إلى المزاد ، فإن ذلك قد يكون مؤشرًا على أنه ستكون هناك زيادة في الطلب - أو ارتفاع نسبة عرض التسعير إلى التغطية - لذلك مزاد علني. منذ عام 1970 ، كانت الحكومة الفيدرالية تعاني من عجز خلال كل سنة مالية لجميع السنوات باستثناء أربع سنوات ، من 1998 إلى 2001. إذا استمرت الولايات المتحدة في مواجهة عجز سنوي في الميزانية ، فمن المحتمل أن نستمر في رؤية مزادات جديدة للخزانة في المستقبل المنظور.