تأثير التضخم على عوائد الأسهم

يراقب المستثمرون ومجلس الاحتياطي الفيدرالي والشركات باستمرار ويقلقون بشأن مستوى تضخم اقتصادي. التضخم - ارتفاع أسعار السلع والخدمات - يقلل من القوة الشرائية التي يمكن لكل وحدة عملة شراؤها. ارتفاع التضخم له تأثير خبيث: أسعار المدخلات أعلى ، ويمكن للمستهلكين شراء سلع أقل ، تنخفض الإيرادات والأرباح ، ويتباطأ الاقتصاد لفترة حتى يتم قياس التوازن الاقتصادي وصل.

التضخم وقيمة 1 دولار

يعطي الرسم البياني أدناه فكرة عن كيفية تقليل التضخم بشكل كبير قوة شرائية.

هذا التأثير السلبي لارتفاع التضخم لا يزال قائما بنك الاحتياطي الفيدرالي الاجتهاد والتركيز على اكتشاف علامات الإنذار المبكر لتوقع أي ارتفاع غير متوقع في التضخم. تعتبر الزيادة المفاجئة في التضخم بشكل عام الأكثر إيلامًا ، حيث تستغرق الشركات عدة أرباع لتكون قادرة على تمرير تكاليف مدخلات أعلى للمستهلكين.

وبالمثل ، يشعر المستهلكون "بالضيق" غير المتوقع عندما تكون تكلفة السلع والخدمات أعلى. ومع ذلك ، فإن الشركات والمستهلكين يتأقلمون في النهاية مع بيئة التسعير الجديدة. يصبح هؤلاء المستهلكون أقل عرضة للاحتفاظ بالنقود لأن القيمة تتناقص بمرور الوقت مع التضخم.

يمكن أن يكون التضخم المرتفع أمرًا جيدًا ، حيث يمكن أن يحفز بعض نمو الوظائف. لكن التضخم المرتفع يمكن أن يؤثر أيضًا أرباح الشركات من خلال ارتفاع تكاليف المدخلات. هذا يتسبب في قلق الشركات بشأن المستقبل والتوقف عن التوظيف ، مما يقلل من مستوى المعيشة من الأفراد ، وخاصة ذوي الدخل الثابت.

بالنسبة للمستثمرين ، قد يكون كل هذا مربكًا ، حيث يبدو أن التضخم يؤثر على الاقتصاد وأسعار الأسهم ، ولكن ليس بنفس المعدل. نظرًا لعدم وجود إجابة واحدة جيدة ، يجب على المستثمرين الأفراد التدقيق في الارتباك لاتخاذ قرارات حكيمة حول كيفية الاستثمار في فترات التضخم. يبدو أن أداء مجموعات مختلفة من الأسهم أفضل خلال فترات التضخم المرتفع.

عوائد التضخم وسوق الأسهم

فحص عوائد تاريخية يمكن أن توفر البيانات خلال فترات التضخم المرتفع والمنخفض بعض الوضوح للمستثمرين. نظرت العديد من الدراسات في تأثير التضخم على عوائد الأسهم. لسوء الحظ ، أسفرت هذه الدراسات عن نتائج متضاربة عند أخذ عدة عوامل في الاعتبار ، وهي الجغرافيا والفترة الزمنية. خلصت معظم الدراسات إلى أن التضخم المتوقع يمكن أن يؤثر إيجابًا أو سلبًا على الأسهم ، اعتمادًا على قدرة المستثمر على ذلك التحوط أو طوق والسياسة النقدية للحكومة.

أظهر التضخم غير المتوقع نتائج أكثر حسمًا ، وأبرزها وجود ارتباط إيجابي قوي بعوائد الأسهم خلال الفترة الاقتصادية تقلصات، مما يدل على أن توقيت الدورة الاقتصادية مهم بشكل خاص للمستثمرين الذين يقيسون التأثير على عوائد الأسهم. يُعتقد أيضًا أن هذا الارتباط ينبع من حقيقة أن التضخم غير المتوقع يحتوي على معلومات جديدة حول الأسعار المستقبلية. وبالمثل ، ارتبط التقلب الأكبر في تحركات الأسهم بارتفاع معدلات التضخم.

وقد أثبتت البيانات ذلك في البلدان الناشئة ، حيث يكون تقلب الأسهم أكبر مما هو عليه في الأسواق المتقدمة. منذ الثلاثينيات من القرن الماضي ، يشير البحث إلى أن كل دولة تقريبًا عانت من أسوأ عوائدها الحقيقية خلال فترات التضخم المرتفعة. عوائد حقيقية هي عوائد فعلية مطروحًا منها التضخم. عند فحص عوائد ستاندرد آند بورز 500 حسب العقد والتكيف مع التضخم ، تظهر النتائج أعلى عوائد حقيقية تحدث عندما يكون التضخم من 2٪ إلى 3٪.

يميل التضخم الذي يزيد أو يقل عن هذا النطاق إلى الإشارة إلى بيئة الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة مع وجود مشكلات أكبر لها تأثيرات متفاوتة على الأسهم. ولعل الأهم من العوائد الفعلية هو تقلب أسباب تضخم العوائد ومعرفة كيفية الاستثمار في تلك البيئة.

النمو مقابل. أداء مخزون القيمة والتضخم

غالبًا ما يتم تقسيم الأسهم إلى فئات فرعية للقيمة والنمو. قيمة الأسهم لديها تدفقات نقدية حالية قوية ستتباطأ بمرور الوقت مخزونات النمو لديها تدفقات نقدية قليلة أو معدومة اليوم ولكن من المتوقع أن تزداد تدريجياً بمرور الوقت.

لذلك ، عند تقييم الأسهم باستخدام التدفقات النقدية المخصومة في أوقات ارتفاع أسعار الفائدة ، تتأثر أسهم النمو سلبًا أكثر بكثير من أسهم القيمة. نظرًا لأن أسعار الفائدة عادة ما يتم رفعها لمكافحة التضخم المرتفع ، فإن النتيجة الطبيعية هي أنه في أوقات التضخم المرتفع ، ستتأثر أسهم النمو بشكل سلبي أكثر. هذا يشير إلى أ ترابط ايجابى بين التضخم والعائد على قيمة الأسهم والسالب للأسهم النامية.

ومن المثير للاهتمام أن معدل التغيير في التضخم لا يؤثر على عوائد القيمة مقابل أسهم النمو بقدر ما يؤثر على المستوى المطلق. الفكرة هي أن المستثمرين قد يتجاوزون توقعاتهم للنمو في المستقبل ويخطئون في تقدير أسهم النمو بشكل تصاعدي. بعبارة أخرى ، يفشل المستثمرون في إدراك متى تصبح أسهم النمو أسهمًا ذات قيمة ، ويكون التأثير الهبوطي على أسهم النمو قاسيًا.

الأسهم المدرة للدخل والتضخم

عندما يرتفع التضخم ، تنخفض القوة الشرائية ، ويمكن لكل دولار شراء سلع وخدمات أقل. للمستثمرين المهتمين مخزون مدر للدخل، أو الأسهم التي تدفع أرباحًا ، فإن تأثير التضخم المرتفع يجعل هذه الأسهم أقل جاذبية مما كانت عليه أثناء انخفاض التضخم ، لأن توزيعات الأرباح تميل إلى عدم مواكبة مستويات التضخم.

بالإضافة إلى خفض القوة الشرائية ، فإن الضرائب على أرباح الأسهم تسبب تأثيرًا سلبيًا مزدوجًا. على الرغم من عدم مواكبة مستويات التضخم والضرائب ، فإن الأسهم التي تحقق أرباحًا توفر تحوطًا جزئيًا ضد التضخم.

على غرار الطريقة التي تؤثر بها أسعار الفائدة على أسعار السندات - عندما ترتفع أسعار السندات ، ترتفع أسعار السندات انخفاض - تتأثر الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح بالتضخم: عندما يكون التضخم في حالة صعود ، فإن أسعار أسهم الدخل تنخفض بشكل عام. لذا فإن امتلاك الأسهم التي تدفع أرباحًا في أوقات التضخم المتزايد يعني عادةً أن أسعار الأسهم ستنخفض. لكن المستثمرين الذين يتطلعون إلى اتخاذ مراكز في الأسهم ذات العوائد الموزعة يُسمح لهم بشرائها بسعر رخيص عندما يرتفع التضخم ، مما يوفر جاذبية نقاط الدخول.

الخط السفلي

يحاول المستثمرون توقع العوامل التي تؤثر أداء المحفظة واتخاذ القرارات بناءً على توقعاتهم. التضخم هو أحد تلك العوامل التي تؤثر على المحفظة. من الناحية النظرية ، يجب أن توفر الأسهم بعض التحوط ضد التضخم ، لأن إيرادات الشركة وأرباحها يجب أن تنمو بنفس معدل التضخم ، بعد فترة من التعديل. ومع ذلك ، فإن تأثير التضخم المتفاوت على الأسهم يربك قرار المراكز التجارية الموجودة بالفعل أو اتخاذ مراكز جديدة. في سوق الولايات المتحدة ، الدليل التاريخي صاخب ، لكنه يظهر ارتباطًا بارتفاع التضخم وانخفاض العائدات للسوق ككل في معظم الفترات.

عندما يتم تقسيم الأسهم إلى فئات النمو والقيمة ، يكون الدليل أكثر وضوحًا على أن أسهم القيمة تعمل بشكل أفضل في فترات التضخم المرتفع ، وأن أسهم النمو تعمل بشكل أفضل خلال معدلات التضخم المنخفضة. إحدى الطرق التي يمكن للمستثمرين من خلالها توقع التضخم المتوقع هي تحليل أسواق السلع ، على الرغم من أن الاتجاه هو الاعتقاد بأنه في حالة ارتفاع أسعار السلع ، يجب أن ترتفع الأسهم لأن الشركات "تنتج" السلع. ومع ذلك ، غالبًا ما تؤدي أسعار السلع المرتفعة إلى الضغط على الأرباح ، مما يؤدي بدوره إلى تقليل عوائد الأسهم. لذلك ، بعد سوق السلع قد توفر نظرة ثاقبة لمعدلات التضخم المستقبلية.