نظرة متعمقة على سوق المبادلة

على الرغم من أن المقايضات وسوق المقايضة أمر غامض بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين وأتباع السوق العرضيين ، إلا أنهم يلعبون دورًا مهمًا في الاقتصاد العالمي. تلقي هذه المقالة نظرة فاحصة على المقايضات وسوق المقايضة ، لإزالة الغموض عن هذا الموضوع المربك وسوء الفهم في كثير من الأحيان.

مقدمة في المقايضات

المقايضة هي أداة مشتقة تسمح بذلك النظراء لتبادل (أو "مبادلة") سلسلة من تدفقات نقدية على أساس أفق زمني محدد. عادة ، تعتبر سلسلة واحدة من التدفقات النقدية "ثابتة ساق"من الاتفاقية ، في حين أن" الساق العائمة "الأقل قابلية للتنبؤ تتضمن التدفقات النقدية على أساس معايير أسعار الفائدة أو الأجنبية

معدل التحويل. يحدد عقد المقايضة ، الذي يتفق عليه الطرفان ، شروط المقايضة ، بما في ذلك القيم الأساسية للساقين ، بالإضافة إلى تكرار الدفع والتواريخ. عادةً ما يدخل الأشخاص في مقايضات إما للتحوط ضد المراكز الأخرى أو للمضاربة على القيمة المستقبلية للأساسات الأساسية للساق العائم فهرس/currency/etc.

بالنسبة للمضاربين مثل مديري صناديق التحوط الذين يتطلعون إلى المراهنة على اتجاه أسعار الفائدة ، تعتبر مقايضات أسعار الفائدة أداة مثالية. بينما يتداول المرء تقليديًا في السندات للقيام بمثل هذه الرهانات ، الدخول في أي من جانبي سعر الفائدة تمنح اتفاقية المقايضة تعرضًا فوريًا لتحركات أسعار الفائدة مع عدم وجود نقود مبدئية تقريبًا مصاريف.

تعتبر مخاطر الطرف المقابل أحد الاعتبارات الرئيسية لمستثمري المقايضة. نظرًا لأن أي مكاسب على مدار اتفاقية المقايضة تعتبر غير محققة حتى تاريخ التسوية التالي ، فإن الدفع في الوقت المناسب من الطرف المقابل يحدد الربح. قد يؤدي فشل الطرف المقابل في الوفاء بالتزاماته إلى جعل من الصعب على مستثمري المقايضة تحصيل المدفوعات الصحيحة.

سوق المبادلة

نظرًا لأن المقايضات مخصصة للغاية وليس من السهل توحيدها ، فإن سوق المقايضة يعتبر سوق خارج البورصة (OTC)، مما يعني أن عقود المقايضة لا يمكن تداولها بسهولة في البورصة. لكن هذا لا يعني بالضرورة أن المقايضات هي أدوات غير سائلة. يعد سوق المقايضة أحد أكبر الأسواق العالمية وأكثرها سيولة ، حيث يتوق العديد من المشاركين الراغبين إلى اتخاذ أي جانب من العقد. وفقًا لبنك التسويات الدولية ، كان المبلغ الافتراضي المستحق في مقايضات أسعار الفائدة خارج البورصة أكثر من 341 تريليون دولار في عام 2019.

أنواع المقايضات

1) مقايضة الفانيليا العادية

فانيليا سادة مقايضات أسعار الفائدة هي أداة المقايضة الأكثر شيوعًا. يتم استخدامها على نطاق واسع من قبل الحكومات والشركات والمستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط والعديد من الكيانات المالية الأخرى.

في مقايضة الفانيليا البسيطة ، يوافق الطرف X على أن يدفع للطرف Y مبلغًا ثابتًا على أساس معدل فائدة ثابت ومبلغ نظري بالدولار. في التبادل ، سيدفع الطرف "ص" للطرف "س" مبلغًا بناءً على نفس المبلغ النظري بالإضافة إلى سعر فائدة متغير ، ويستند عادةً إلى سعر مرجعي قصير الأجل مثل معدل الأموال الفيدرالية أو ليبور.

ومع ذلك ، لا يتم تبادل المبلغ النظري أبدًا بين الأطراف ، حيث سيكون التأثير التالي متساويًا. في البداية ، تكون قيمة السواب لأي من الطرفين صفرًا. ومع ذلك ، مع تقلب أسعار الفائدة ، تتقلب قيمة المقايضة أيضًا ، حيث يكون لدى الطرف X أو الطرف Y ربح غير محقق معادل للخسارة غير المحققة للطرف الآخر. في كل تاريخ تسوية ، إذا تم تقدير السعر العائم بالنسبة إلى الثابت ، فإن دافع السعر العائم سيكون مدينًا بدفع صافي إلى دافع ثابت.

خذ السيناريو التالي: وافق الطرف "س" على دفع معدل ثابت قدره 4٪ مع تلقي معدل عائم ليبور + 50 نقطة أساس من الطرف "ص" ، على مبلغ افتراضي قدره 1،000،000. في وقت تاريخ التسوية الأول ، كان سعر ليبور هو 4.25٪ ، مما يعني أن المعدل العائم هو الآن 4.75٪ ويجب على الطرف Y سداد دفعة للطرف X. وبالتالي ، سيكون صافي الدفع هو الفرق بين السعرين مضروبًا في المبلغ النظري [4.75٪ - 4٪ * (1،000،000)] ، أو 7،500 دولار.

2) مقايضة العملات

في مقايضة العملات، يهدف طرفان إلى تبادل المبالغ الأساسية ودفع الفوائد بعملاتهما. تتيح اتفاقيات المقايضة هذه للأطراف المقابلة الحصول على كل من مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الصرف الأجنبي ، حيث تتم جميع المدفوعات بعملة الطرف المقابل.

على سبيل المثال ، لنفترض أن شركة مقرها الولايات المتحدة ترغب في التحوط من المسؤولية المستقبلية التي تتحملها في المملكة المتحدة ، بينما ترغب شركة مقرها المملكة المتحدة في أن تفعل الشيء نفسه بالنسبة لصفقة يُتوقع إغلاقها في الولايات المتحدة. الدخول في مقايضة العملات ، يمكن للأطراف تبادل مبلغ نظري معادل (بناءً على سعر الصرف الفوري) والموافقة على سداد مدفوعات الفائدة الدورية على أساس معدلات. تجبر مقايضة العملات كلا الجانبين على تبادل المدفوعات على أساس التقلبات في كلا الجانبين أسعار وسعر الصرف بين الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني على مدى عمر اتفاق.

3) مقايضة حقوق الملكية

ان مقايضة الأسهم يشبه مقايضة أسعار الفائدة ، ولكن بدلاً من أن تكون إحدى الساقين هي الجانب "الثابت" ، فهي تستند إلى عائد مؤشر الأسهم. على سبيل المثال ، سيدفع أحد الأطراف الجزء العائم (المرتبط عادةً بـ LIBOR) ويتلقى العوائد على مؤشر الأسهم المتفق عليه مسبقًا بالنسبة للمبلغ النظري للعقد.

إذا تم تداول المؤشر بقيمة 500 في البداية بمبلغ نظري قدره 1،000،000 دولار ، وبعد ثلاثة أشهر يكون المؤشر هو الآن بقيمة 550 ، زادت قيمة المبادلة للطرف المتلقي للمؤشر بنسبة 10٪ (بافتراض أن سعر ليبور لم يحدث تغير). يمكن أن تستند مقايضات الأسهم إلى المؤشرات العالمية الشائعة مثل S&P 500 أو Russell 2000 أو يمكن أن تتكون من سلة مخصصة من الأوراق المالية يقررها الأطراف المقابلة.

4) مقايضات التخلف عن السداد

أ مقايضة التخلف عن السداد، أو CDS ، تعمل بشكل مختلف عن الأنواع الأخرى من المقايضات. يمكن اعتبار CDS تقريبًا نوعًا من بوليصة التأمين ، حيث يقوم المشتري من خلالها بدفع مدفوعات دورية للمُصدر في مقابل توكيد أنه في حالة تعثر ضمان الدخل الثابت الأساسي ، سيتم تعويض المشتري عن الخسارة. المدفوعات ، أو أقساط التأمين ، تستند إلى سبريد المبادلة الافتراضي للأمن الأساسي (يشار إليه أيضًا بعلاوة المبادلة الافتراضية).

لنفترض أن مدير المحفظة يحمل سندًا بقيمة مليون دولار (القيمة الاسمية) ويرغب في حماية محفظته من التخلف عن السداد. يمكنهم البحث عن طرف مقابل على استعداد لإصدار مقايضة التخلف عن السداد (عادة شركة تأمين) ودفع قسط المبادلة السنوي البالغ 50 نقطة أساس للدخول في العقد.

لذلك ، في كل عام ، سيدفع مدير المحفظة لشركة التأمين 5000 دولار (1،000،000 دولار × 0.50٪) كجزء من اتفاقية مقايضة الائتمان ، طوال فترة المقايضة. إذا تخلف مُصدر السند في عام واحد عن الوفاء بالتزاماته وانخفضت قيمة السند بنسبة 50٪ ، فإن مُصدر مقايضة الائتمان هو ملزمة بدفع الفرق لمدير المحفظة بين القيمة الاسمية الاسمية للسند وقيمته السوقية الحالية ، $500,000.

الخط السفلي

يمكن أن تكون اتفاقيات المقايضة وسوق المقايضة سهلة الفهم بمجرد معرفة الأساسيات. المقايضات هي أداة مشتقة شائعة تستخدمها الأطراف من جميع الأنواع لتلبية استراتيجيات الاستثمار الخاصة بهم.