احصل على نتائج إيجابية مع التداولات السلبية

يبدو دائمًا أن هناك تجارة في بعض ظروف السوق أو المنتجات الجديدة أو الأمان السيولة يمكن أن تجعل القضايا مربحة بشكل خاص. مثلت التجارة ذات الأساس السلبي مثل هذه التجارة لمصدرين منفردين. في هذه المقالة ، نوضح سبب وجود هذه الفرص ونضع الخطوط العريضة لطريقة أساسية لتنفيذ تداول سلبي.

ما هو الأساس؟

أساس يعني تقليديًا الفرق بين السعر الفوري (النقدي) للسلعة وسعرها المستقبلي (المشتق). يمكن تطبيق هذا المفهوم على مشتقات الائتمان السوق حيث يمثل الأساس الفرق في انتشار ما بين مقايضات التخلف عن السداد (CDS) والسندات لنفس مصدر الدين ومع مماثلة ، إن لم تكن متساوية تمامًا ، آجال الاستحقاق. في سوق المشتقات الائتمانية ، يمكن أن يكون الأساس موجبًا أو سلبيًا. الأساس السلبي يعني أن انتشار مقايضات سداد الديون (CDS) أصغر من فارق السندات.

عندما دخل ثابت يشير المتداول أو مدير المحفظة إلى السبريد ، وهذا يمثل الفرق بين المناقصة و يطلب السعر على منحنى عائد الخزانة (تعتبر سندات الخزانة بشكل عام أ الأصول الخالية من المخاطر). بالنسبة لجزء السندات من معادلة أساس مقايضة سداد الديون ، يشير هذا إلى فارق السندات الاسمي على سندات الخزانة ذات الأجل المماثل ، أو ربما

انتشار Z. نظرًا لأن أسعار الفائدة وأسعار السندات مرتبطة بشكل عكسي ، فإن الانتشار الأكبر يعني أن الأمن أرخص.

يشير المشاركون من ذوي الدخل الثابت إلى جزء CDS من التجارة السلبية على أنها اصطناعي (لأن مقايضة سداد الديون هي مشتق) وجزء السند نقدًا. لذلك قد تسمع متداولًا ذا دخل ثابت يذكر الفرق في الفارق بين السندات الاصطناعية والسندات النقدية عندما يتحدثون عن فرص الأساس السلبي.

تنفيذ تجارة سلبية

للاستفادة من الفرق في الفروق بين السوق النقدي و المشتق في السوق ، يجب على المستثمر شراء الأصل "الرخيص" وبيع الأصل "الغالي" ، بما يتفق مع القول المأثور "شراء بسعر منخفض ، وبيع بسعر مرتفع". في حالة وجود أساس سلبي ، هذا يعني أن السند النقدي هو أصل رخيص وأن مقايضة التخلف عن السداد هي أصل باهظ الثمن (تذكر من الأعلى أن الأصل الرخيص له قيمة أكبر انتشار). يمكنك التفكير في هذا على أنه معادلة:

$\text{أساس CDS.}=\text{انتشار CDS.}-\text{انتشار السندات.}$أساس CDS=انتشار CDS−انتشار السندات

من المفترض أنه عند أو بالقرب من استحقاق السند ، سوف يضيق الأساس السلبي في النهاية (يتجه نحو القيمة الطبيعية للصفر). مع تضييق الأساس ، ستصبح تجارة الأساس السلبي أكثر ربحية. يمكن للمستثمر إعادة شراء الأصول باهظة الثمن بسعر أقل وبيع الأصل الرخيص بسعر أعلى ، وتحقيق ربح.

عادة ما تتم التجارة بالسندات التي يتم تداولها في على قدم المساواة أو بسعر مخفض ، و CDS اسم واحد (على عكس مؤشر CDS) من a مضمون يساوي تاريخ استحقاق السند (مدة سداد مقايضات الديون المتحصلة أقرب إلى الاستحقاق). يتم شراء السند النقدي ، بينما يتم في نفس الوقت تقصير السندات الاصطناعية (مقايضات الائتمان ذات الاسم الواحد).

عندما تقوم ببيع مبادلة التخلف عن السداد ، فهذا يعني أنك اشتريت الحماية مثل قسط التأمين. في حين أن هذا قد يبدو غير بديهي ، تذكر أن شراء الحماية يعني أن لديك الحق في ذلك بيع السند بالقيمة الاسمية للبائع للحماية في حالة التقصير أو غير ذلك نفي حدث ائتماني. لذلك ، شراء الحماية يساوي قصير.

في حين أن الهيكل الأساسي للتداول السلبي بسيط إلى حد ما ، تظهر التعقيدات عند المحاولة لتحديد أكثر الفرص التجارية جدوى وعند مراقبة تلك التجارة للحصول على أفضل فرصة جني الأرباح.

ظروف السوق تخلق الفرص

هناك ظروف فنية (مدفوعة بالسوق) وأساسية تخلق فرصًا سلبية. عادة ما يتم إجراء التداولات السلبية على أساس تقني الأسباب حيث يُفترض أن العلاقة مؤقتة وستعود في النهاية إلى أساس الصفر.

يستخدم العديد من الأشخاص المنتجات الاصطناعية كجزء من استراتيجيات التحوط الخاصة بهم ، والتي يمكن أن تسبب تفاوتات في التقييم مقابل السوق النقدي الأساسي ، خاصة في أوقات ضغوط السوق. في هذه الأوقات ، يفضل المتداولون السوق التركيبي لأنه أكثر سيولة من السوق النقدي. قد يكون حاملي السندات النقدية غير راغبين أو غير قادرين على بيع السندات التي بحوزتهم كجزء من استراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل. لذلك ، قد يتطلعون إلى سوق مقايضات التخلف عن السداد لشراء الحماية لشركة أو مُصدر معين بدلاً من بيع سنداتهم ببساطة. قم بتكبير هذا التأثير أثناء أزمة في أسواق الائتمان، ويمكنك معرفة سبب وجود هذه الفرص أثناء اضطرابات السوق.

لا شيء يدوم إلى الأبد

منذ اضطرابات السوق أو "أزمة الائتمان"قم بتهيئة الظروف لإمكانية التجارة على أساس سلبي ، من المهم جدًا لحاملي هذه التجارة أن يراقبوا السوق باستمرار. التجارة السلبية لن تدوم إلى الأبد. بمجرد أن تعود ظروف السوق إلى الأعراف التاريخية ، تعود الفروق إلى وضعها الطبيعي أيضًا ، وعوائد السيولة إلى السوق النقدي ، لن يكون تداول الأساس السلبي جذابًا. ولكن كما علمنا التاريخ ، هناك فرصة تجارية أخرى قريبة دائمًا. تقوم الأسواق بسرعة بتصحيح أوجه القصور أو إنشاء أخرى جديدة.