فوضى سوق المال: انهيار صندوق الاحتياطي
في سبتمبر. 16 ، 2008 ، صندوق الاحتياطي الأساسي كسر باك عندما يكون صافي قيمة الأصول (NAV) انخفض إلى 0.97 سنتا للسهم. كانت واحدة من المرات الأولى في تاريخ استثمار تلك التجزئة صندوق سوق المال فشل في الحفاظ على صافي قيمة الأصول البالغ 1 دولار لكل سهم. تسببت التداعيات في إحداث موجات من الصدمات في الصناعة.
الماخذ الرئيسية
- ساعد إفلاس بنك ليمان براذرز في إجبار صندوق الاحتياطي الأساسي على كسر الدولار في عام 2008.
- كان هذا أحد أقدم الأمثلة في تاريخ تداول صندوق سوق المال بالتجزئة مع صافي قيمة الأصول أقل من دولار واحد.
- احتفظ صندوق الاحتياطي الأساسي بنسبة 1.5٪ فقط من أصوله في أوراق ليمان التجارية ، ومع ذلك ، أعرب المستثمرون عن مخاوفهم من ممتلكات الصندوق الأخرى.
- لم يتمكن الصندوق من تلبية طلبات الاسترداد واضطر إلى تعليق العمليات والتصفية.
- كان انهيار الصندوق يعني أن المستثمرين بدأوا في الشك في سلامة صناديق أسواق المال كمكان آمن وسائل للاستثمار.
تشريح الانهيار
المحمية ، ومقرها نيويورك مدير صندوق متخصص في أسواق المال ، ويمتلك 64.8 مليار دولار من الأصول في الصندوق الاحتياطي الأساسي. وقد خصص الصندوق 785 مليون دولار للقروض قصيرة الأجل الصادرة عن الصندوق
ليمان براذرز. أصبحت هذه القروض ، المعروفة باسم الأوراق التجارية ، عديمة القيمة عندما تقدم بنك ليمان للحصول عليها إفلاس، مما تسبب في صافي قيمة الأصول صندوق احتياطي أن تنخفض إلى أقل من 1 دولار.على الرغم من أن ورقة بنك ليمان لا تمثل سوى جزء صغير من أصول الصندوق الاحتياطي (أقل من 1.5٪) ، فقد كان المستثمرون قلقين بشأن قيمة الأصول الأخرى للصندوق. المقتنيات. خوفًا على قيمة استثماراتهم ، قام المستثمرون القلقون بسحب أموالهم من الصندوق ، الذي شهد انخفاض أصوله بنحو الثلثين في حوالي 24 ساعة. غير قادر على تلبية طلبات الاسترداد ، قام صندوق الاحتياطي بتجميد عمليات الاسترداد لمدة تصل إلى سبعة أيام. عندما لم يكن ذلك كافيًا ، اضطر الصندوق إلى تعليق العمليات والبدء تصفية.
لقد كانت نهاية مذهلة لصندوق متعدد الطوابق ، ونداء إيقاظ يقظ للمستثمرين و الخدمات المالية صناعة. ركزت الانتباه على أسواق الائتمان، حيث كان انهيار ائتماني واسع النطاق قيد التقدم ، مع ورقة تجارية الجلوس في بؤرة الكارثة.
أصبحت الأوراق التجارية مكونًا شائعًا في صناديق أسواق المال لأنها تطورت من الاحتفاظ فقط السندات الحكومية—يمكن أن تكون دعامة أساسية في مقتنيات صناديق سوق المال — في محاولة لتعزيزها عائدات. بينما السندات الحكومية مدعومة من قبل الإيمان الكامل والائتمان من حكومة الولايات المتحدة ، فإن الأوراق التجارية ليست كذلك.
على الرغم من عدم وجود دعم حكومي ، إلا أن مخاطر الاحتفاظ بالأوراق التجارية تعتبر منخفضة تاريخياً ، حيث يتم إصدار القروض لفترات تقل عن عام واحد. في حين أن الجمع بين العوائد الأكثر جاذبية والمخاطر المنخفضة نسبيًا أغرى العديد من صناديق أسواق المال ، إلا أن المخاطر واجهت صندوق الاحتياطي الأساسي.
ما بعد الكارثة
كان انهيار صندوق الاحتياطي خبرا سيئا لمقدمي صناديق أسواق المال على عدة جبهات. أولاً وقبل كل شيء كان خطر الانهيار ، حيث لم يكن صندوق الاحتياطي هو صندوق سوق المال الوحيد الذي يمتلك أوراقًا تجارية. أكثر من اثني عشر شركات التمويل اضطروا للتدخل لتقديم الدعم المالي لصناديق أسواق المال لتجنبها كسر المسؤولية.
حتى الصناديق التي لم تتأثر بالأوراق التجارية السيئة (تذكر أن Lehman و AIG كانا غيض من فيض) واجهت إمكانية الحصول على طلبات استرداد جماعية من المستثمرين الذين لم يكن لديهم فهم كامل بما فيه الكفاية لطلباتهم المحافظ.
خوفًا من مثل هذا التدافع على أموال سوق المال ، تدخلت الحكومة الفيدرالية ، وأصدرت ما يرقى إلى التأمين الممول من دافعي الضرائب. تحت برنامج الضمان المؤقت لصناديق سوق المال ، فإن وزارة الخزانة الامريكية يضمن للمستثمرين أن قيمة كل حصة في صندوق سوق المال محتفظ بها اعتبارًا من نهاية العمل في 1 سبتمبر. 19 ، 2008 ، ستبقى عند 1 دولار لكل سهم.
كان المستثمرون في صندوق الاحتياطي غير مؤهلين للبرنامج الذي ترعاه الحكومة. بدأ الصندوق في التصفية بسلسلة من المدفوعات ، ولكن بعد عام كثير المساهمين لا يزالون ينتظرون إعادة جزء من أصولهم المتبقية. وقد تم تخفيض قيمة هذه الأصول مرة أخرى عندما لجأ فريق إدارة الصندوق إلى بند يمكّنها الاحتفاظ بالأصول لدفع الرسوم القانونية والمحاسبية المتوقعة المتعلقة بالمطالبات الناتجة عن الانهيار.
لماذا يهم؟
كان لصندوق الاحتياطي تاريخ حافل ، حيث طوره بروس بينت ، وهو رجل غالبًا ما يشار إليه باسم "والد صناعة صناديق المال. "كان فشل هذا الصندوق ضربة كبيرة لصناعة الخدمات المالية وصدمة كبيرة ل المستثمرين.
على مدى ثلاثة عقود ، تم بيع صناديق أسواق المال للجمهور على أساس أنها آمنة ، سائل أماكن لإيقاف النقود. تقريبا كل خطة 401 (ك) في الدولة تبيع صناديق أسواق المال للمستثمرين على أساس أنها مصنفة على أنها نقدية.
في أعقاب كارثة صندوق الاحتياطي ، بدأ المستثمرون في الشك في سلامة صناديق أسواق المال. إذا لم يعد "النقد" آمنًا ، يصبح السؤال: "أين يمكن للمستثمرين وضع أموالهم؟" مع الأسهم و أسواق السندات سواء في حالة الانحدار أو فشل صناديق أسواق المال في الاحتفاظ بقيمتها ، أصبح حشو الأموال في فراش فجأة خيارًا جذابًا ومناسبًا للمستثمرين المحافظين.
الحكومة إنقاذ، في حين أنه ضروري للحفاظ على الثقة في نظام مالي، فتح مجموعة أخرى من الأسئلة حول مدى ملاءمة الدعم الحكومي. كما شجع المشرعين على إثارة مسألة التنظيم المالي والرقابة المالية وإعادة النظر في القواعد المتعلقة بصناديق أسواق المال والاستثمارات التي يمتلكونها. تم أيضًا تسليط الضوء على الصلة بين الجشع والرأسمالية ، كما تم تسليط الضوء على رؤية وول ستريت أن تحظى بدعم مين ستريت في مخطط استثماري فاشل آخر يرسم صورة أقل من سارة.
الحد الأدنى
تعد كارثة صندوق الاحتياطي بمثابة تذكير صارخ للمستثمرين حول قيمة فهم الاستثمارات في محفظتك. كما يسلط الضوء على أهمية النظر في كل من إيجابيات وسلبيات الاستثمارات المحتملة.
