كيفية تقييم أسهم شركات الطيران

تميل أسهم شركات الطيران إلى أن تشبه حالة الاقتصاد الكلي. عندما يكون الاقتصاد قويًا ، تولد شركات الطيران أعلى الإيرادات مع زيادة الدخل التقديري واختار المستهلكون السفر أكثر. عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا ، يكون لشركات الطيران إيرادات أقل الدخل التقديري أقل ويقلل المستهلكون من سفرهم الجوي.

لكن الإيرادات ليست المحرك الوحيد لأداء الأسهم. الربحية يحرك هذه الأسهم أيضًا ، كما تفعل عوامل مثل تكاليف الوقود ، وأسعار الصرف الأجنبي ، والنفقات الرأسمالية ، وأسعار المقاعد ، والتي تؤدي إما إلى توسيع الهامش أو الانكماش. يتم تقييم أسهم شركات الطيران بشكل أساسي بناءً على هذه العوامل ومضاعفات التقييم.

مقياس التقييم الأساسي

المضاعف الأكثر شيوعًا المستخدم لتقييم شركات الطيران هو قيمة المشروع (EV) -إلى-

الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والإيجار (إبيتدار). تؤدي التكاليف الثابتة المرتفعة لصناعة الطيران (المتعلقة بامتلاك الطائرات وصيانتها) إلى إهلاك وإطفاء ونفقات إيجار كبيرة. يؤدي استبعاد تلك البنود غير النقدية في الغالب من التقييم إلى إنشاء مقياس ربح تشغيلي أكثر واقعية ومقارنة.

لنستخدم الخطوط الجوية الأمريكية (AAL) كمثال. فيما يلي المعلومات المالية الرئيسية للسنة المنتهية في 30 يونيو 2019 لشركة أمريكان إيرلاينز.

الخطوط الجوية الأمريكية 2019 المعلومات المالية	(بالمليارات)
إيرادات	45.8
دخل التشغيل	3.1
إبيتدار	6.4
EV	32.8

سيكون EV / EBITDAR مع بيانات 2019 هو 5.13 (32.8 مليار دولار / 6.4 مليار دولار). يعتمد ما إذا كان هذا الرقم جيدًا أو سيئًا على مكان تداول الأقران الرئيسيين وأين يتجه مقياس EV / EBITDAR الخاص بـ AAL في الماضي. كمرجع ، تبلغ قيمة EV / EBITDAR لشركة AAL باستخدام بيانات 2018 5.95 (34.5 مليار دولار / 5.8 مليار دولار).بدت أسهم AAL أقل من قيمتها الحقيقية مع اقتراب عام 2020 ، مقارنة بنهاية عام 2018.

تدفق مالي

التدفق النقدي الحر (FCF) تُستخدم أيضًا لتقييم أسهم شركات الطيران بالنظر إلى هياكل التكلفة الثابتة العالية والتكلفة الرئيسية النفقات الرأسمالية يتم التقاط (CapEx) في هذا المقياس. يتم حساب التدفق النقدي الحر ببساطة على أنه التدفق النقدي التشغيلي مطروحًا منه النفقات الرأسمالية (يمكن العثور على كلا الرقمين في بيان التدفق النقدي).

بالنسبة لـ AAL ، فقد أنفقت على النفقات الرأسمالية في عام 2019 أكثر مما أنفقته في الدخل التشغيلي (الذي كان سالبًا لعام 2019) ، مما يعني أن لديها تدفق نقدي حر سلبي.

ومع ذلك ، لاستخدام FCF لتحديد ما إذا كان السهم ذو قيمة جيدة ، العائد FCF محسوبة. يقارن العائد FCF قيمة FCF بالقيمة السوقية للسهم. لم تنتج AAL FCF إيجابية منذ أوائل عام 2017. وبالتالي ، باستخدام بيانات عام 2016 ، يبلغ التدفق النقدي الحر 800 مليون دولار (6.5 مليار دولار في التدفق النقدي التشغيلي مطروحًا منه 5.7 مليار دولار يتم إنفاقها على النفقات الرأسمالية). وبالتالي ، بلغ التدفق النقدي الحر لعام 2016 800 مليون دولار ، مما جعل عائد التدفق النقدي الحر يبلغ 3.3٪ (800 مليون دولار / 24.19 مليار دولار). كمرجع ، حققت خطوط دلتا الجوية (DAL) عائد FCF بنسبة 10.9 ٪ للسنة المنتهية في 2016.

عائد FCF هو مقياس مقارن قوي. يوفر تقييمه بالنسبة إلى الفترات السابقة وعالم الأقران سياقًا لتقييم جاذبية الأسهم وما إذا كانت مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها بالنسبة للسوق والصناعة.

الخط السفلي

يمكن استخدام كل من عائد EV / EBITDAR والتدفق النقدي الحر (FCF) لتقييم أسهم شركات الطيران. ومع ذلك ، لا ينبغي استخدام هذه المقاييس بمعزل عن غيرها. بدلاً من ذلك ، يجب مقارنتها بالفترات السابقة والأقران لتحديد جاذبية السهم.