تعريف نموذج Treynor-Black
ما هو نموذج Treynor-Black؟
نموذج Treynor-Black هو نموذج تحسين المحفظة الذي يسعى إلى تعظيم الحافظة نسبة محددة من خلال الجمع بين محفظة مدارة بنشاط مبنية مع عدد قليل من الأوراق المالية ذات التسعير الخاطئ وصندوق مؤشر السوق المدار بشكل سلبي. تقوم نسبة شارب بتقييم الأداء النسبي المعدل حسب المخاطر لمحفظة أو استثمار واحد مقابل معدل العائد الخالي من المخاطر، مثل العائد على سندات الخزانة الأمريكية.
يستدعي نموذج Treynor-Black بشكل فعال قسمين من المحفظة: a تدار بنشاط الجزء الذي يحتوي على مخزون بأسعار منخفضة ، و أ المبني للمجهول الجزء الذي يتبع استراتيجية الفهرسة.
الماخذ الرئيسية
- يهدف نموذج Treynor-Black إلى تحسين إنشاء المحفظة بناءً على نسبة شارب.
- يفترض Treynor-Black أن الأسواق عالية ، ولكنها ليست فعالة تمامًا ، مما يسمح ببعض فرص ألفا.
- يدعو النموذج إلى قسمين للمحفظة: مكون مُدار بشكل نشط مبني من أوراق مالية مختارة ذات تسعير خاطئ ؛ ومكون فهرس مُدار بشكل سلبي.
فهم نموذج ترينور بلاك
تم نشر نموذج Treynor-Black في عام 1973 من قبل الاقتصاديين جاك ترينور وفيشر بلاك. افترض ترينور وبلاك أن السوق مرتفع ، ولكن ليس تمامًا ،
فعالة. وفقًا لنموذجهم ، قد يعتقد المستثمر الذي يتفق إلى حد كبير مع أسعار السوق للأصل أن لديه معلومات إضافية يمكن استخدامها لتوليد عوائد زائدة - تُعرف باسم ألفا—من عدد قليل من الأوراق المالية ذات التسعير الخاطئ.وبالتالي ، سيختار المستثمر الذي يستخدم نموذج Treynor-Black مزيجًا صغيرًا من الأوراق المالية ذات الأسعار المنخفضة لإنشاء محفظة ثنائية التقسيم ، بناءً على أبحاثهم ورؤيتهم. يتبع جزء من المحفظة استثمارًا سلبيًا في المؤشر ، بينما يتبع الجزء الآخر استثمارًا نشطًا في تلك الأوراق المالية ذات التسعير الخاطئ.
يوفر نموذج Treynor-Black طريقة فعالة لتنفيذ استراتيجية استثمار نشطة. لأنه من الصعب دائمًا اختيار الأسهم بدقة كما يتطلب النموذج ، وبما أن القيود المفروضة على البيع على المكشوف قد تحد من القدرة على استغلال كفاءات السوق وتوليد ألفا ، اكتسب النموذج القليل من الجذب مع مديري الاستثمار أو المستثمرين.
يعتمد نموذج Treynor-Black على افتراض أن الأشخاص يمكنهم بسهولة تحديد الأصول ذات التسعير الخاطئ و كسب ألفا ، وهو أمر صعب للغاية حتى بالنسبة للمحللين المدربين تدريباً جيداً ومديري المحافظ الخبراء.
محفظة Treynor-Black المزدوجة
تحتوي محفظة السوق المستثمرة بشكل سلبي على أوراق مالية بما يتناسب مع قيمتها السوقية ، مثل صندوق المؤشرات. يفترض المستثمر أن العائد المتوقع ويمكن تقدير الانحراف المعياري لهذه الاستثمارات السلبية من خلال التنبؤ بالاقتصاد الكلي.
في المحفظة النشطة - وهو ملف صندوق طويل / قصير، يتم ترجيح كل ورقة مالية وفقًا لنسبة ألفا إلى مخاطرها غير المنتظمة. المخاطر غير المنتظمة هي المخاطر الخاصة بالصناعة المرتبطة باستثمار أو فئة استثمارات لا يمكن التنبؤ بها بطبيعتها. تتضمن أمثلة هذه المخاطر منافسًا جديدًا في السوق يستحوذ على حصة في السوق أو كارثة طبيعية تدمر الإيرادات.
تقيس نسبة Treynor-Black أو نسبة التقييم القيمة التي سيضيفها الأمن الخاضع للتدقيق إلى المحفظة ، على أساس معدل المخاطر. كلما زادت قيمة ألفا للأوراق المالية ، زاد الوزن المخصص لها ضمن الجزء النشط من المحفظة. كلما زادت المخاطر غير المنتظمة للسهم ، قل وزنه.
فيشر بلاك ، الذي توفي في عام 1995 ، يعرف أيضًا بعمله في بلاك ليترمان نموذج موديل 76 أسود، و ال بلاك سكولز نموذج تسعير الخيارات.