القيمة الدفترية للسهم بالنسبة للبنوك: هل هو مقياس جيد؟

تشتهر أسهم البنوك بتداولها بالأسعار أدناه القيمة الدفترية للسهم الواحد، حتى عندما تكون إيرادات البنك و الأرباح في ازدياد. مع نمو البنوك بشكل أكبر والتوسع في الأنشطة المالية غير التقليدية ، على وجه الخصوص تجارة، تصبح ملفات تعريف المخاطر الخاصة بهم متعددة الأبعاد وأكثر صعوبة في البناء ، مما يزيد من عدم اليقين في الأعمال التجارية والاستثمار.

يُفترض أن هذا هو السبب الرئيسي الذي يجعل أسهم البنوك تميل إلى التقييم المتحفظ من قبل المستثمرين الذين يجب أن يكونوا قلقين بشأن تعرض البنك للمخاطر الخفية. التداول لحساباتهم الخاصة بصفتهم تجار في مختلف المجالات المالية المشتقات تعرض الأسواق البنوك لخسائر محتملة على نطاق واسع ، وهو أمر قرر المستثمرون أخذه في الاعتبار الكامل عند تقييم أسهم البنوك.

القيمة الدفترية للسهم الواحد

القيمة الدفترية للسهم هي مقياس جيد لتقييم أسهم البنوك. ال نسبة السعر إلى الدفتر (P / B) يتم تطبيقه مع سعر سهم البنك مقارنة بالقيمة الدفترية للأسهم لكل سهم ، مما يعني أن النسبة تنظر إلى الشركة سقف السوق مقارنة بقيمته الدفترية.

البديل لمقارنة سعر السهم بالأرباح ، أو السعر إلى الأرباح (P / E) النسبة ، قد تؤدي إلى نتائج تقييم غير موثوقة ، حيث يمكن لأرباح البنوك أن تتأرجح بسهولة ذهابًا وإيابًا في تغيرات كبيرة من ربع إلى آخر بسبب العمليات المصرفية المعقدة التي لا يمكن التنبؤ بها.

باستخدام القيمة الدفترية للسهم الواحد ، تتم الإشارة إلى التقييم إلى حقوق الملكية الأقل استمرارًا التقلب من الأرباح ربع السنوية من حيث النسبة المئوية للتغييرات لأن حقوق الملكية لها قاعدة أكبر بكثير ، مما يوفر قياس تقييم أكثر استقرارًا.

البنوك ذات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية

يمكن أن تكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى أو أقل ، اعتمادًا على ما إذا كان السهم يتداول بسعر يزيد أو يقل عن القيمة الدفترية للأسهم لكل سهم. تعني نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من واحد أن يتم تقييم السهم بعلاوة في السوق إلى دفتر الأسهم القيمة ، في حين أن نسبة P / B أقل من واحد تعني أن المخزون يتم تقييمه بخصم من دفتر الأسهم القيمة. على سبيل المثال ، Capital One Financial (COF) وسيتي جروب (ج) لديها نسب P / B 0.92 و 0.91 ، على التوالي ، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2018. 

تعتمد العديد من البنوك على عمليات التداول لتعزيز الأداء المالي الأساسي ، حيث تصل أرباح حساب التداول السنوي الخاص بهم إلى المليارات. ومع ذلك ، فإن أنشطة التداول تنطوي على مخاطر متأصلة ويمكن أن تتحول بسرعة إلى الجانب السلبي.

ويلز فارجو وشركاه (WFC) في 2018 شهد تداول أسهمها بعلاوة بسبب القيمة الدفترية للأسهم لكل سهم ، مع نسبة مضاعف إلى القيمة الدفترية 1.42 في الربع الثالث من 2018.كان أحد أسباب ذلك أن Wells Fargo كان أقل تركيزًا نسبيًا على الأنشطة التجارية من نظرائه ، مما قد يقلل من تعرضه للمخاطر.

مخاطر التقييم

في حين أن تداول المشتقات في الغالب يمكن أن يولد بعضًا من أكبر الأرباح للبنوك ، إلا أنه يعرضها أيضًا لمخاطر كارثية محتملة. يمكن أن تصل استثمارات البنك في أصول حساب التداول إلى مئات المليارات من الدولارات ، مما يؤدي إلى إخراج جزء كبير من إجمالي أصوله.

للربع المالي المنتهي في 9 سبتمبر. 30 ، 2018 ، بنك أمريكا (باك) ارتفعت إيراداتها من تداول الأسهم بنسبة 2.5٪ لتصل إلى مليار دولار ، في حين انخفض تداول الدخل الثابت بنسبة 5٪ إلى 2.06 مليار دولار خلال نفس الفترة.علاوة على ذلك ، فإن الاستثمارات التجارية ليست سوى جزء من إجمالي تعرض البنك للمخاطر عندما تستطيع البنوك ذلك تحسين مستوى المالي يتم تداول مشتقاتها بمبالغ لا يمكن تصورها تقريبًا وتبقيها خارج الميزانيات العمومية.

على سبيل المثال ، في نهاية عام 2017 ، تعرض بنك أوف أمريكا لمخاطر المشتقات الإجمالية بأكثر من 30 تريليون دولار ، وكان لدى سيتي جروب أكثر من 47 تريليون دولار.هذه الأرقام الستراتوسفيرية في الخسائر التجارية المحتملة تقزم إجمالي سقفها السوقي في ذلك الوقت عند 282 مليار دولار و 173 مليار دولار للبنكين على التوالي.

في مواجهة هذا الحجم الكبير من عدم اليقين بشأن المخاطر ، من الأفضل تقديم خدمة للمستثمرين لخصم أي أرباح ناتجة عن تداول مشتقات البنك. على الرغم من كونه مسؤولاً جزئياً عن مدى امتداد 2008 انهيار السوق، تم تقليص التنظيم المصرفي خلال السنوات القليلة الماضية ، مما دفع البنوك إلى تحمل مخاطر متزايدة ، وتوسيع دفاترها التجارية ، والاستفادة من مراكز مشتقاتها.

الخط السفلي

قد يكون لدى البنوك والشركات المالية الأخرى نسب جذابة للسعر إلى الدفتر ، مما يضعها على الرادار بالنسبة للبعض قيمة المستثمرين. ومع ذلك ، عند الفحص الدقيق ، يجب على المرء الانتباه إلى الكمية الهائلة من التعرض للمشتقات التي تحملها هذه البنوك. بالطبع ، العديد من مواقف المشتقات هذه تقابل بعضها البعض ، ولكن يجب إجراء تحليل دقيق بالرغم من ذلك.