تدخل الصين خلال انهيار سوق الأسهم عام 2015

على الرغم من تضرر ثقة المستثمرين في الصين بسبب الحرب التجارية مع الولايات المتحدة ، والاقتصاد المتباطئ ، ارتفاع الديون ، وضعف العملة ، هناك الآن أكثر من 189 مليون مستثمر في الأسهم في البلاد بحلول يونيو 2021. في مايو 2021 ، كان لسوق الأوراق المالية في الصين مخزون إجمالي القيمة السوقية 13357 مليار دولار أمريكي.

منذ توسيع استخدام الأسواق في أوائل عام 2010 ، لم تتردد الحكومة الصينية في إدخال نفسها في الأسواق عندما لا تتعاون مع سياساتها. مثال بارز على سيطرة الحكومة الصينية على أسواقها المالية حدث خلال الفترة 2015-2016 عندما سوق الأوراق المالية ، مما أدى إلى زيادة عدم الثقة في قوى السوق ودفع الحكومة إلى ممارسة المزيد من السيطرة عليها اقتصاد.

في أوقات مختلفة خلال الأزمة ، تدخلت الحكومة لوضع قواعد وقيود التداول ، مثل حظر المبيعات من قبل أصحاب المصلحة الرئيسيين وتقييد البيع على المكشوف ، من أجل وقف التقلب. ومع ذلك ، فقد تم التكهن بأن تصرفات الحكومة أدت في الواقع إلى تفاقم الأزمة الاقتصادية. أشارت دراسة لاحقة إلى أن التدخل السريع من قبل الحكومة الصينية أدى في الواقع إلى تفاقم حالة الذعر من خلال خلق المزيد من عدم اليقين.

حملة الاتصال الحكومي

شهدت سوق الأسهم الصينية طفرة وكسادًا ملحميًا في عام 2015. كانت الزيادة الأولية من منتصف عام 2014 حتى يونيو 2015 مدفوعة بحملة اتصال حكومية تهدف إلى تشجيع المواطنين على الاستثمار في السوق. لأشهر ، روجت الحكومة لقوة الاقتصاد الصيني وقدمت العديد من الوعود للمستثمرين حول المدى الذي ستقطعه من أجل الحفاظ على الشركات الصينية قوية. انتعش سوق شنغهاي من عام 2014 حتى منتصف عام 2015 ، حيث تضاعفت قيمته تقريبًا. ثم في يونيو 2015 ، تم إصدار فقاعة انفجار. تم فتح أكثر من 38 مليون حساب استثماري جديد في الشهرين السابقين لهذا الانهيار.

كان الانخفاض أكثر من 40٪ في بورصة شنغهاي (SSE) تم إيقاف المؤشر المركب فقط عندما اشترت الحكومة الصينية كميات ضخمة من الأسهم. عندما تراجعت الأسواق مرة أخرى بعد شهرين فقط في أغسطس 2015 ، الحكومة الصينية اتخذت تدابير إضافية عن طريق خفض تكاليف المعاملات وتخفيف متطلبات الهامش لتهدئة المخاوف من حافة الافتراضات.

تأثير المستثمرين عديمي الخبرة

كانت فقاعة سوق الأسهم مدفوعة إلى حد كبير بالتدفق الهائل للأموال من صغار المستثمرين الذين اشتروا الأسهم بهوامش أرباح ضخمة. بالنسبة للجزء الأكبر ، كان هؤلاء المستثمرون عديمي الخبرة آخر من دخلوا إلى السوق المتصاعدة وأول من أصيب بالذعر عندما انهار. على عكس الأسواق الغربية التي يهيمن عليها المستثمرين المؤسسيين، يمثل صغار التجار الجزء الأكبر من التداولات في سوق الأسهم الصينية. منذ بداية أسواق الأسهم الصينية في التسعينيات ، كانت المضاربة وليس الأساسيات هي المحرك الرئيسي لمعظم الزيادات المفاجئة في السوق. ونتيجة لذلك ، يُترك حتى أكثر المستثمرين ذكاءً وخبرة معرضين للخطر.

فترة الحجز التي تفرضها الحكومة

خلال التراجع الحاد في السوق في صيف عام 2015 ، أقامت الحكومة الصينية نظامًا مدته ستة أشهر فترة الحبس على الأسهم التي يملكها كبار المساهمين والمديرين التنفيذيين للشركات والمديرين الذين يمتلكون أكثر من 5٪ من أسهم الشركة القابلة للتداول. كان الهدف من القاعدة منع حدوث عمليات بيع ضخمة. كانت نهاية فترة الإغلاق الأولى في يناير 2016 وكان من المقرر أن يصبح ما يقرب من أربعة مليارات سهم قابلة للتداول مرة أخرى في هذا الوقت. خشي المسؤولون الحكوميون من أن يؤدي هذا إلى انخفاض حاد آخر ، لذا قاموا بتمديد الحجز حتى يتم وضع قواعد إضافية. حتى في سوق الأوراق المالية الناضج مثل الولايات المتحدة ، سوق الأوراق المالية الناضج ، فإن توقع انتهاء فترة قفل الأسهم قد خلق دائمًا ضغطًا هبوطيًا على السوق. في حالة السوق غير الناضجة ، تكون التأثيرات أكثر وضوحًا.

حظر البيع على المكشوف

كما حظر المنظمون يومًا واحدًا البيع على المكشوف. على الرغم من أن هذا التقييد أدى إلى استقرار أسعار الأسهم لفترة قصيرة من الزمن ، فقد يكون السبب في زيادة التقلبات. البائعون على المكشوف هم المستثمرون الوحيدون الذين يشترون أثناء هبوط سوق الأسهم ؛ بدونهم ، ليس هناك ما يبطئ التراجع. لذلك ، من المحتمل أن يؤدي غياب البائعين على المكشوف خلال هذه الفترة الزمنية إلى تفاقم هبوط سوق الأسهم.

تركيب قواطع دوائر

كان هناك دليل عميق آخر على تدخل الحكومة الصينية وهو تنصيب القواطع الذي أوقف التداول.بعد تشغيل هذه القواطع ثلاث مرات ، اتخذ المنظمون إجراءً ، ووقفوا استخدامها لأنهم لم يكن لديهم التأثير المقصود. كما تم التكهن بأن استخدام قواطع الدائرة ربما أدى إلى تفاقم الأزمة. في الواقع ، اعترف المنظمون لاحقًا بأن الآليات ربما تكون قد زادت في الواقع من تقلبات السوق.

نهج التجربة والخطأ خلق حالة من عدم اليقين

أشاد بعض محللي السوق باستعداد الحكومة الصينية للتدخل خلال هذه الفترة الزمنية لأنها ربما تكون أقل. التقلب لمدة قصيرة. ومع ذلك ، قد يكون نهج التجربة والخطأ الخاص بهم قد تسبب أيضًا في مزيد من عدم اليقين في السوق ، وهو أيضًا سبب للتقلبات. يمكن مقارنة إجراءات الحكومة بصاحب الكازينو الذي يواصل تغيير القواعد لصالح المنزل. في هذه الحالة المحددة ، يبدو أن الحكومة تتلاعب بالقواعد لصالح سوق صاعدة. لسوء الحظ ، لم ينجح الأمر وربما أدى بالفعل إلى تآكل سلامة النظام. بدون شك ، كانت إحدى نتائج هذه الحلقة التشكيك في قدرة الحكومة الصينية على إدارة شؤونها المالية.