كيف تتجنب خيارات الإغلاق أقل من القيمة الجوهرية

في المال (ITM) يمكن للمكالمات والبيع في بعض الأحيان أن تتداول بأقل من كمية جوهرية (أي الفرق بين سعر السهم وسعر الإضراب) ، مع حدوث أكثر شيوعًا لخيارات العملات العميقة مع اقتراب يوم انتهاء الصلاحية. في يوم انتهاء الصلاحية ، هناك القليل من الوقت الممتازة تُترك في خيارات الدخل العميق وتكون قيمتها الإجمالية تقريبًا قيمة جوهرية. في حين أن نظرية تسعير الخيارات قد تصر على أن الخيار يجب ألا يتداول بأقل من قيمته الجوهرية (بدون احتساب العمولات) ، نادرًا ما يكون التداول الواقعي بهذه البساطة.

يقبل العديد من المستثمرين هذا الأمر على أنه أمر طبيعي ويغلقون الصفقات التي تقل عن القيمة الجوهرية ولكن هناك طريقة أفضل لتحديد ما تريد ينبغي الحصول على خيار المال. من الناحية النظرية ، لا ينبغي أن يتداول الخيار بأقل من القيمة الجوهرية لأنه سيسمح بذلك المراجعين تداول الخيار والسهم الأساسي في نفس الوقت لتحقيق ربح مضمون ، مع استمرار هذه المعاملات حتى يتم استعادة القيمة الجوهرية. مع وضع ذلك في الاعتبار ، دعنا نرى كيف يمكنك الحصول على سعر أفضل للخيار الخاص بك وزيادة الأرباح.

إغلاق مراكز الشراء الطويلة

دعنا نقول ذلك في ديسمبر تاريخ انتهاء الصلاحية، يتم تداول سهم XYZ Corp حاليًا بسعر 70.70 دولارًا أمريكيًا وأنت تملك مكالمات 20 ديسمبر بقيمة 65 دولارًا والتي ترغب في إغلاقها (بيعها). يجب أن يتم تداول مكالمات ديسمبر بقيمة 65 دولارًا في أو بالقرب من سعر التكافؤ 70.70 دولارًا - 65 دولارًا = 5.70 دولارًا. ومع ذلك ، ترى أنه يتم تسعيرها بسعر 5.20 دولارًا أمريكيًا إذا قمت ببيع المكالمات. ستكون العائدات:

5.20 دولارًا × 20 × 100 = 10.400 دولارًا أمريكيًا.

بطبيعة الحال ، يمكنك محاولة وضع ملف طلب محدود للبيع بسعر 5.70 دولار (أو بشكل معقول أكثر ، 5.60 دولار - مع ترك سنت واحد لسبريد العرض / الطلب). ولكن لنفترض أنك جربت ذلك ولا يمكنك تنفيذ الأمر بهذا السعر. وإلا كيف يمكنك إغلاق خيار داخل المال يتم تداوله أدناه التكافؤ? مثل المراجحة ، ضع أمرًا لبيع الأسهم بدلاً من بيع المكالمة. وبعد ذلك ، عند تنفيذ أمر البيع ، قم فورًا بممارسة خيار الشراء.

في المثال ، يتم تداول السهم حاليًا عند 70.70 دولارًا. في هذه الحالة ، ستضع أمرًا ببيع 2000 سهم بسعر 70.70 دولارًا. مرة واحدة في أمر بيع تم تنفيذه ، ما عليك سوى إرسال تعليمات التمرين إلى سمسار. تعني شروط عقد الخيار أنك ستشتري 2000 سهم في سعر الإضراب 65 دولارًا. لذلك تحصل على 70.70 دولارًا للسهم في بيع الأسهم ثم تشتريه مقابل 65 دولارًا في التمرين. ستكون العائدات:

(2000 × 70.70 دولارًا أمريكيًا) - (2000 × 65 دولارًا أمريكيًا) = 141.400 دولارًا أمريكيًا - 130.000 دولار أمريكي = 11400 دولار أمريكي.

هذا مبلغ إضافي قدره 1000 دولار في جيبك.

قد يتقاضى الوسيط الخاص بك رسومًا أكثر قليلاً للقيام بذلك بهذه الطريقة ، ولكن إذا كان الخيار أقل من التكافؤ بشكل كبير ، فيجب أن يكون الأمر يستحق ذلك.

قد يقترح عليك الوسطاء قصيرة بدلاً من وضع أمر بيع منتظم. ومع ذلك ، إذا قمت ببيع الأسهم على المكشوف ، فأنت تخضع لذلك اللائحة T ولا يجوز لك كسب فائدة على هذا المبلغ فوق فترة التسوية.

تسليم الأسهم غير المملوكة

قد تسمع اعتراضات حول بيع الأسهم غير الموجودة في حسابك ولكن اللوائح تسمح بذلك ، حتى لو لم يكن الوسيط الخاص بك كذلك. يحتفظ السماسرة بمعظم الأسهم في اسم الشارع ومن المقبول تمامًا وضع أمر بيع بدون الأسهم ، طالما تم تسليمها خلال فترة التسوية. إذا طلب الوسيط الاحتفاظ بالأسهم قبل بيعها ، فأنصحك بإرسال تعليمات الممارسة على الفور لشراء الأسهم. لا يوجد سبب لعدم السماح بهذا لأن ملف شركة مقاصة الخيارات يضمن تسليم الأسهم عند التسوية.

بمجرد بيع السهم ، من المهم جدًا تقديم تعليمات التمرين على نفس اليوم. خلاف ذلك ، لن يتم تسوية بيع الأسهم والشراء من ممارسة الخيار في نفس الوقت.

إغلاق صفقات البيع الطويلة

ماذا لو كنت طويلا في رأس المال ضع الخيارات? في نفس المثال ، لنفترض أنك قمت بوضع 80 دولارًا في ديسمبر لفترة طويلة وتم تسعيرها بسعر 9.00 دولارات. سيؤدي بيع 20 من هذه الصفقات لإغلاق مركزك إلى عائدات صافية قدرها 18000 دولار.

ومع ذلك ، نظرًا لأن السهم يتداول عند 70.70 دولارًا أمريكيًا ، فإن خيارات البيع هذه لها قيمة جوهرية تتراوح بين 80 دولارًا أمريكيًا - 70.70 دولارًا أمريكيًا = 9.30 دولارًا أمريكيًا ، بفارق 30 سنتًا. في حالة تداول خيارات البيع بأقل من القيمة الجوهرية ، تحتاج ببساطة إلى شراء السهم ثم ممارسة عمليات البيع.

ستدفع 70.70 دولارًا أمريكيًا لشراء السهم والحصول على 80 دولارًا من تمرين البيع. ستحصل بعد ذلك على القيمة الجوهرية الكاملة البالغة 9.30 دولارًا أمريكيًا ، أو 18600 دولارًا أمريكيًا ، بفارق 600 دولار أمريكي. مرة أخرى ، سوف تستحق العمولات الإضافية الجهد الإضافي.

صناع السوق

لماذا يتم تداول الخيارات أحيانًا بأقل من القيمة الجوهرية؟ عادة ما يكون ذلك بسبب الطحالب أو صناع السوق يواجهون صعوبة في الاستغناء عن المخاطر. في الأساس ، يتعلق الأمر بـ قانون العرض والطلب. إذا كان عدد البائعين أكبر من عدد المشترين في يوم انتهاء الصلاحية ، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث خلل يسمح للخوارزمية أو لصانع السوق بفرض علاوة عالية لإتمام الصفقة.

يقوم صانعو السوق أو الطحالب بشراء المكالمة وبيع الأسهم. ومع ذلك ، قد لا يكون هناك ما يكفي من الحجم أو الاهتمام لتحقيق التوازن في الأسعار. إذا قاموا بشراء الخيار واستمر السهم في الانخفاض ، فقد يؤدي ذلك إلى خسارة في الوقت الذي يقومون فيه ببيع السهم. ونتيجة لذلك ، فإنهم يتقاضون علاوة لتغطية المخاطر أثناء انتظار التنفيذ.

التحكيم و صغار المستثمرين يمكنهم الانضمام وشراء المكالمة وبيع الأسهم ، ولكن إذا لم يكن لديهم مركز حالي ، فعليهم شراء الخيار عند اسئل عن السعر وبيع الأسهم في المناقصة. مع وجود فروق واسعة شائعة في خيارات الربح العميق ، فإن هذا يترك مجالًا ضئيلًا للخطأ أو لا يترك أي مجال للخطأ.

التنافس مع صناع السوق

قد تميل إلى التنافس مع الطحالب وصناع السوق وتقليد استراتيجياتهم. على الرغم من أنه يبدو وكأنه فاكهة معلقة منخفضة في انتظار قطفها ، إلا أن هذه ليست إستراتيجية موصى بها.

لنفترض أنه تم عرض خيار الشراء لشهر ديسمبر بقيمة 65 دولارًا أمريكيًا على أنه عرض سعر 5.20 دولارًا أمريكيًا وطُلب منه 5.90 دولارًا أمريكيًا. فماذا لو قدمت طلبًا (لعشرة عقود أو أكثر) بسعر أعلى قليلاً سعر العرض 5.30 دولار؟ الآن لديك أفضل سعر وسينتقل السعر إلى 5.30 دولار عند العرض و 5.90 دولار عند الطلب. إذا وصلت إلى 5.30 دولار ، يمكنك بيع السهم وتحقيق ربح سريع.

لكن هناك قبض. إذا قمت بالمزايدة بسعر 5.30 دولار ، فإن الطحالب وصناع السوق سيقدمون عرضًا بمبلغ 5.40 دولارًا وأنت تمنحهم خيار شراء مقابل 10 سنتات! يحدث هذا لأنه يمكنهم كسب المال عن طريق شراء مكالمة عميقة في المال أدناه القيمة العادلة. إذا انخفض السهم أثناء فتح مزايدتك ، فسيقوم صانع السوق ببيعه لك بسعر 5.30 دولار. بالنسبة لمخاطر قليلة جدًا ، فإن أسوأ نتائجهم ستكون خسارة 10 سنتات. بمعنى آخر ، يستخدمون أمر الشراء الخاص بك على أنه مضمون وقف النظام. لذا ، إذا اشتروا الخيار مقابل 5.40 دولارًا ولم ينجح الأمر ، فإنهم يعرفون أن لديهم مشترًا بسعر 5.30 دولارًا - أنت!

كان هناك أمر يسمى "التمرين والغطاء" لاستخدامه في هذه الظروف. وهذا يعني أن الوسيط سيبيع السهم ، ويغطي البيع من خلال ممارسة المكالمة (أو شراء السهم والتغطية من خلال ممارسة البيع). مع زيادة السيولة في أسواق الخيارات ، لم يعد هذا الأمر مستخدمًا ، لكن هذا لا يعني أنه لا يمكنك القيام بذلك بنفسك في معاملتين وبتكلفة أقل بكثير في العمولات.

الخط السفلي

للحصول على أفضل عائد ، افهم كيفية عمل الخيارات والأسواق التي يتداولون فيها. يتضمن ذلك فهم أنه إذا كان السوق يعرض عليك سعرًا أقل من القيمة العادلة ، فلا يتعين عليك قبوله.