نظرية المحفظة الحديثة مقابل. التمويل السلوكي

نظرية المحفظة الحديثة (MPT) و التمويل السلوكي تمثل مدارس فكرية مختلفة تحاول تفسير سلوك المستثمر. ربما تكون أسهل طريقة للتفكير في حججهم ومواقفهم هي التفكير في نظرية المحفظة الحديثة على أنها كيف ستعمل الأسواق المالية في العالم المثالي ، وستفكر في التمويل السلوكي على أنه كيفية عمل الأسواق المالية في الواقع العالمية. يمكن أن يساعدك وجود فهم قوي لكل من النظرية والواقع على اتخاذ قرارات استثمارية أفضل.

نظرية المحفظة الحديثة

نظرية المحفظة الحديثة هي الأساس لكثير من الحكمة التقليدية التي تدعم اتخاذ قرارات الاستثمار. تم التقاط العديد من النقاط الأساسية لنظرية المحفظة الحديثة في الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي بواسطة فرضية كفاءة السوق التي وضعها يوجين فاما من جامعة شيكاغو.

وفقًا لنظرية فاما ، فإن الأسواق المالية تتسم بالكفاءة ، ويتخذ المستثمرون قرارات عقلانية ، والمشاركون في السوق متطورون ومطلعون ويتصرفون فقط بناءً على المعلومات المتاحة. نظرًا لأن كل شخص لديه نفس الوصول إلى تلك المعلومات ، يتم تسعير جميع الأوراق المالية بشكل مناسب في أي وقت. إذا كانت الأسواق فعالة وحديثة ، فهذا يعني أن الأسعار تعكس دائمًا جميع المعلومات ، لذلك لا توجد طريقة يمكنك من خلالها شراء سهم بسعر منافس.

تتضمن مقتطفات أخرى من الحكمة التقليدية النظرية القائلة بأن سوق الأوراق المالية سيعود بمتوسط ​​8٪ سنويًا (مما سينتج عنه مضاعفة قيمة المحفظة الاستثمارية كل تسعة أعوام) ، وأن الهدف النهائي للاستثمار هو التغلب على الركود المعيار فهرس. من الناحية النظرية ، كل هذا يبدو جيدًا. يمكن أن يكون الواقع مختلفًا بعض الشيء.

تم تطوير نظرية المحفظة الحديثة (MPT) من قبل هاري ماركويتز خلال نفس الفترة لتحديد كيف سيكون الفاعل العقلاني إنشاء محفظة متنوعة عبر العديد من فئات الأصول من أجل تعظيم العائد المتوقع لمستوى معين من المخاطر تفضيل. أنشأت النظرية الناتجة "كفاءة الحواف، "أو أفضل مزيج محفظة ممكن لتحمل أي مخاطر. ثم تستخدم نظرية المحفظة الحديثة هذا الحد النظري لتحديد المحافظ المثلى من خلال عملية متوسط ​​التباين الأمثل (MVO).

أدخل التمويل السلوكي

على الرغم من النظريات الجيدة والأنيقة ، غالبًا ما يتم تداول الأسهم بأسعار غير مبررة ، يتخذ المستثمرون قرارات غير عقلانية، وستتعرض لضغوط شديدة للعثور على أي شخص يمتلك المحفظة "المتوسطة" التي يروج لها كثيرًا والتي تحقق عائدًا بنسبة 8 ٪ كل عام مثل الساعة.

إذن ماذا يعني كل هذا بالنسبة لك؟ هذا يعني أن العاطفة وعلم النفس يلعبان دورًا عندما يتخذ المستثمرون القرارات ، مما يتسبب في بعض الأحيان في تصرفهم بطرق غير متوقعة أو غير عقلانية. هذا لا يعني أن النظريات ليس لها قيمة ، لأن مفاهيمها تعمل - أحيانًا.

ربما تكون أفضل طريقة للنظر في الاختلافات بين التمويل النظري والسلوكي هي النظر إلى النظرية كإطار يمكن من خلاله تطوير فهم للموضوعات المطروحة ، وعرض الجوانب السلوكية كتذكير بأن النظريات لا تعمل دائمًا على أنها متوقع. وفقًا لذلك ، يمكن أن يساعدك امتلاك خلفية جيدة في كلا المنظورين على اتخاذ قرارات أفضل. ستساعد المقارنة والمقارنة بين بعض الموضوعات الرئيسية في تمهيد الطريق.

كفاءة السوق

فكرة أن الأسواق المالية تتسم بالكفاءة هو أحد المبادئ الأساسية لنظرية المحفظة الحديثة. يشير هذا المفهوم ، المدعوم في فرضية السوق الفعالة ، إلى أن الأسعار في أي وقت تعكس بشكل كامل جميع المعلومات المتاحة عن سهم و / أو سوق معين. نظرًا لأن جميع المشاركين في السوق مطلعون على نفس المعلومات ، فلن يتمتع أي شخص بميزة في توقع العائد على سعر السهم لأنه لا يوجد أحد لديه إمكانية الوصول إلى معلومات أفضل.

في الأسواق الفعالة ، تصبح الأسعار غير متوقعة ، لذلك لا يمكن تمييز نمط الاستثمار ، مما يلغي تمامًا أي نهج مخطط للاستثمار. من ناحية أخرى ، فإن الدراسات في التمويل السلوكي، التي تبحث في تأثيرات نفسية المستثمر على أسعار الأسهم ، تكشف عن بعض الأنماط التي يمكن التنبؤ بها في سوق الأسهم.

توزيع المعرفة

من الناحية النظرية ، يتم توزيع جميع المعلومات بالتساوي. في الواقع ، إذا كان هذا صحيحًا ، التداول من الداخل لن تكون موجودة. إن حالات الإفلاس المفاجئة لن تحدث أبدًا. ال قانون ساربينز أوكسلي لعام 2002، التي تم تصميمها لنقل الأسواق إلى مستويات أعلى من الكفاءة لأن الوصول إلى المعلومات لبعض الأطراف لم يتم نشره بشكل عادل ، لم يكن ضروريًا.

ودعونا لا ننسى أن التفضيل الشخصي والقدرة الشخصية يلعبان أيضًا أدوارًا. إذا اخترت عدم المشاركة في نوع البحث الذي أجرته وول ستريت مخزون محللين، ربما لأن لديك وظيفة أو عائلة وليس لديك الوقت أو المهارات ، فإن معرفتك ستفعل بالتأكيد يتم تجاوزه من قبل الآخرين في السوق الذين يتم الدفع لهم مقابل قضاء يوم كامل في البحث ضمانات. من الواضح أن هناك انفصال بين النظرية والواقع.

قرارات الاستثمار العقلاني

من الناحية النظرية ، يتخذ جميع المستثمرين قرارات استثمارية عقلانية. بالطبع ، إذا كان الجميع عقلانيين فلن تكون هناك تكهنات ، لا فقاعات و لا الوفرة الطائشة. وبالمثل ، لن يشتري أحد الأوراق المالية عندما يكون السعر مرتفعًا ثم يصاب بالذعر ويبيع عندما ينخفض ​​السعر.

بغض النظر عن النظرية ، نعلم جميعًا أن التكهنات تحدث وأن الفقاعات تتطور وتتفرقع. علاوة على ذلك ، عقود من البحث من منظمات مثل Dalbar ، مع تحليل كمي في دراسة سلوك المستثمر ، تبين أن السلوك غير العقلاني يلعب دورًا كبيرًا ويكلف المستثمرين غالياً.

الخط السفلي

في حين أنه من المهم دراسة نظريات الكفاءة ومراجعة الدراسات التجريبية التي تضفي عليها المصداقية ، فإن الأسواق في الواقع مليئة بعدم الكفاءة. أحد أسباب عدم الكفاءة هو أن كل مستثمر لديه ميزة فريدة أسلوب الاستثمار وطريقة تقييم الاستثمار. يجوز للمرء استخدام الاستراتيجيات التقنية بينما يعتمد الآخرون على الأساسيات ، وقد يلجأ آخرون إلى استخدام لوحة السهام.

هناك العديد من العوامل الأخرى التي تؤثر على سعر الاستثمارات ، بدءًا من الارتباط العاطفي والشائعات وثمن الضمان إلى الشيخوخة الجيدة العرض والطلب. من الواضح أنه ليس كل المشاركين في السوق متطورون ومطلعون ولا يتصرفون إلا بناءً على المعلومات المتاحة. لكن فهم ما يتوقعه الخبراء -و كيف يمكن أن يتصرف المشاركون الآخرون في السوق - سيساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية جيدة لمحفظتك ويجهزك لرد فعل السوق عندما يتخذ الآخرون قراراتهم.

إن معرفة أن الأسواق ستنخفض لأسباب غير متوقعة وترتفع فجأة استجابةً لنشاط غير عادي يمكن أن يعدك للخروج من التقلب دون إجراء صفقات سوف تندم لاحقًا. فهم ذلك يمكن أن تتحرك أسعار الأسهم مع "القطيع" نظرًا لأن سلوك الشراء لدى المستثمرين يدفع بالأسعار إلى مستويات غير قابلة للتحقيق ، يمكن أن يمنعك من شراء أسهم التكنولوجيا المبالغ فيها.

وبالمثل ، يمكنك تجنب الإغراق ا ذروة البيع لكنها تظل قيمة عندما يندفع المستثمرون إلى المخارج.

يمكن تشغيل التعليم نيابة عن محفظتك بطريقة منطقية ، ولكن بأعين مفتوحة على مصراعيها إلى درجة العوامل غير المنطقية التي لا تؤثر فقط على تصرفات المستثمرين ، بل تؤثر أيضًا على أسعار الأوراق المالية نحن سوف. من خلال الاهتمام وتعلم النظريات وفهم الحقائق وتطبيق الدروس ، يمكنك تحقيق أقصى استفادة من هيئات المعرفة التي تحيط بكل من النظرية المالية التقليدية والتمويل السلوكي.