Zůstaňte v pozoru - příští týden může být trhaný

Major Moves

V pátek jsme se dozvěděli, že čínská obchodní delegace rozšíří svou návštěvu Washingtonu DC, což bylo interpretováno jako znamení, že dochází k pokroku směrem k nové obchodní dohodě USA/Čína. Hlavní akciové indexy si vedly dobře, v čele byly technologie a průmysl.

Můj optimismus roste, že průmyslový, technologický a komoditní sektor bude nadále růst protože investoři oceňují s větší pravděpodobností, že prezident Trump upustí od aplikace nového kola tarify na americké firmy dovážející zboží a výrobky z Číny.

Velké komoditní indexy již z velké části kvůli ziskům v energetickém sektoru potvrdily vzestupné technické signály. Například, i když nějaké byly odplaty dnes iShares S&P GSCI Commodity ETF (GSG) se nadále vymanil ze svého potvrzeného obrácený vzor hlavy a ramen.

S&P 500

S&P 500 také nadále rostla a ukončila dnes svůj čtvrtý týden v zisku. Stále mám trochu obavy z toho, že se trh stává překoupeným a je splatný za konsolidace, ale sázení proti trendu se zdá být nerozumné bez jakýchkoli změn v základních principech.

Z technického hlediska navrhuji sledovat 2 800 na S&P 500, zda nevykazuje známky odpor. Vzhledem k tomu, že příští týden pokračují rozhovory o tarifech, nepřekvapilo by mě, kdyby se investoři zajišťovali před potenciálním zhroucením rozhovorů. Nebylo by neobvyklé vidět, jak se index vzdává 50 a více bodů, zatímco obchodníci čekají na oznámení dohody.

Přečtěte si více:

Co je vzor obrácené hlavy a ramen?

Jaké jsou nejlepší indikátory k identifikaci překoupených a přeprodaných akcií?

Proč Apple potřebuje megakvizici, aby udržel růst akcií

Ukazatele rizik - aktivita fúzí a akvizic

Při hodnocení sentimentu se obvykle zaměřuji na ukazatele tržního rizika. Dnes se však chci zaměřit na trik, který jsem mnohokrát doporučil investorům hledajícím jednotlivé akcie, které mohou mít předpojatost. Tato technika může být užitečná při vyhýbání se rizikovým akciím nebo při hledání medvědích příležitostí.

Průměr dlouhodobý výnos upravený o riziko pro velké vyspělé společnosti, které dokončily velkou fúzi nebo akvizici, je jednou z nejhorších (vedle biotechnologie) na trhu. Viděli jsme vynikající příklad toho, proč tomu tak je dnes, s krachem společnosti The Kraft Heinz Company (KHC).

Problém je, že M&A aktivita je v době dokončení obchodu často nadhodnocena. Pokud přemýšlíte o jednotlivých rolích na každé straně transakce, mělo by mít smysl proč dokonce i nejlepší scénář je návratnost nulového součtu pro obchodní kombinaci mezi velkými dospělými společnosti.

Představte si, že máte na starosti společnost A, která si přeje získat společnost T, která má aktuální Tržní kapitalizace 1 milion dolarů. Chcete to udělat, protože věříte, že kombinace A a T by vygenerovala hodnotu 1,3 milionu dolarů. Nyní přepněte místa a předpokládejte, že máte na starosti společnost-T a máte přístup ke stejným druhům informací, jaké má společnost-A. Měli byste vědět, že vaše firma má pro společnost A hodnotu 1,3 milionu dolarů.

Investoři se zřídka ptají, proč by společnost T měla být ochotna prodat se společnosti A za méně, než kolik ví, že to stojí? Pokud předpokládáme, že manažerské týmy A a T jsou racionální agenti, pak musíme předpokládat, že neexistuje nadbytečná hodnota dostupná při fúzi, protože akcionáři společnosti-T budou trvat na zaplacení celé hodnoty firma.

Tento problém se opakoval znovu a znovu a reakce trhu na Kraft Heinz zapsat 15,4 miliardy USD ze svých dnešních aktiv je dalším dobrým příkladem. Fúze Kraft Heinz byla z velké části prodána investorům jako způsob, jak ušetřit na nákladech - což bylo dosaženo do určité míry, ale za oběť skutečného řízení kombinovaného monstera, zatímco se maloobchodní trh s potravinami změnil.

Zkušení investoři často využívají aktivity fúzí a akvizic jako znamení, že samotný trh je silný, protože tyto obchody jsou tak často odsouzeny k zániku a neuvěřitelně riskantní. Aby vše dobře dopadlo akcionářům, musí jít všechno správně, takže zvýšená aktivita v oblasti fúzí a akvizic je považována za znak toho, že manažeři jsou ochotni riskovat (i když jsou neuváženi).

Moje doporučení je použít aktivitu fúzí a akvizic jako způsob, jak vytvořit seznam sledovaných rizikových akcií, buď pro medvědí spekulace, když trh je slabý, nebo se mu jen vyhnout, protože mají po fúzi historicky nepřiměřený profil rizika/odměny.

Přečtěte si více:

Jaký je rozdíl mezi odpisem a odpisem?

Roku po navýšení vedení naroste na 3měsíční maximum

Zásoba Kraft Heinz ve volném pádu po čtvrti Nightmare

Sečteno a podtrženo: Velký ekonomický týden dopředu

Kromě obchodních rozhovorů by měl být příští týden zajímavý i z ekonomického hlediska. Spotřebitelská důvěra čísla budou zveřejněna v úterý, což by mohlo způsobit určitou volatilitu, pokud by čísla klesala jako maloobchodní tržby minulou středu. Předseda Fedu Jerome Powell bude také svědčit v obou komorách kongresu příští úterý a středu, což očekávám pozorně sledujte známky toho, že mu jde o růst více, než výbor již ve FOMC odhalil minut. Nakonec postoupit HDP čísla za první čtvrtletí budou zveřejněna ve čtvrtek, což zahrnuje nová data o inflaci. Bude to dobrý týden zůstat flexibilní a soustředit se na kontrolu rizik.

Přečtěte si více:

Wayfair po silném čtvrtém čtvrtletí znovu testuje 52týdenní maxima

Co je FOMC?

Naučte se základy investování

Líbí se vám tento článek? Získejte více přihlášení do zpravodaje Chart Advisor.