Velké neznamená špatné pro ETF korporátních dluhopisů

(Poznámka redakce: Toto je článek, který byl původně napsán v roce 2018 a omylem znovu publikován s dnešním datem. Informace zde uvedené jsou staré a již nejsou spolehlivé. Omlouváme se za chybu.)

Vážení akcií podle tržní hodnoty je mezi nejčastěji používanými váhovými schématy indexové fondy a fondy obchodované na burze (ETF). To platí také mezi pevný příjem ETF, včetně korporátní dluhopis finanční prostředky.

To znamená, že je největší hospodářství v tradičních ETF podnikových dluhopisů, jako je ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond (LQD), to jsou největší problémy. Pokud tedy hypotetická společnost XYZ Inc. prodává za 1 miliardu dolarů investiční stupeň korporátních dluhopisů, váha této emise ve fondu, jako je LQD, by byla větší než váha přiřazená emisi 500 milionů dolarů od mýtické společnosti ABC Corp.

Dobrou zprávou pro investory je, že tato metodika vážení není tak riziková, jak by se na první pohled mohlo zdát. „Může se zdát intuitivní dojít k závěru, že největší dlužníci jsou nejrizikovější, což vedlo k myšlence, že tyto indexové fondy jsou špatnými investicemi,“

řekla Morningstar. „Tato představa je nepřesná, zejména v oblasti investičního stupně. Největšími emitenty bývají velké podniky s tok peněz nezbytné k podpoře jejich dluhu. Není jich nutně víc zadluženo nebo rizikovější než menší emitenti. “(Viz také: Hodnocení dluhopisových fondů z hlediska výkonu a rizik.)

34,74 miliardy USD LQD, největší ETF podnikových dluhopisů podle aktiv, sleduje index Liquid Investment Grade Markit iBoxx USD a drží přes 1 900 vazby. Žádný z fondů ETF nepředstavuje více než 2,95% váhy fondu. Vzhledem k významnému vydávání podnikového dluhu během globální finanční krize, finanční služby sektor je často největší sektorovou váhou ve fondech podnikových dluhopisů. To platí o LQD, která tomuto sektoru alokuje téměř 28%.

Ačkoli problémy s finančními službami představují šest z 10 nejlepších pozic LQD, tato skupina zahrnuje také podnikový dluh vydaný společností Apple Inc. (AAPL) a Microsoft Corporation (MSFT). Naštěstí pro investory velké emise neznamenají, že je emitent přehnaně zadlužený.

„Od roku 2007 do roku 2017 největší mediánový pákový efekt 10 amerických korporátních emitentů, měřeno dluhem/EBITDA, byla podle odhadů Goldman Sachs na stejné úrovni jako střední páka všech veřejně obchodovaných amerických emitentů, “řekl Morningstar. „Medián pákový poměr u 10 největších emitentů se pohybovalo mírně pod 3,0krát a odpovídající údaj pro všechny veřejně obchodované emitenty byl mírně nad 2,5krát. "

V mnoha případech riskují společnosti s vysokou finanční pákou haraburdí hodnocení, ale více než 88% podniků LQD má hodnocení A nebo BBB. Téměř 8% nese hodnocení AA. Od roku 2002 do roku 2017 bylo 45 problémů mezi 10 nejlepšími pozicemi LQD, ale pouze dva ztratili v tomto období hodnocení investičního stupně, uvádí Morningstar. (Pro další čtení se podívejte na: Podnikové dluhopisy: Úvod do úvěrového rizika.)