5 důvodů, proč se býčímu trhu v roce 2018 daří

Má deváté výročí, které se blíží 9. března, ještě býčí trh nohy? Rozhodně, podle názoru devíti tržních guruů, kteří se účastní Diskuse u kulatého stolu o Barronově ročním výhledu investic. Konsensus panelistů: více zisků pro akcie v roce 2018, celkem tržní kapitalizace kategorie, podporované nejkoordinovanější úrovní celosvětového hospodářského růstu od 50. let minulého století.

Jejich optimismus spadá do pěti hlavních témat: silný globální ekonomický růst; žádná recese v nedohlednu; síla technologie; obrovská deflační síla dominantních technologických firem na platformě; a ekonomické stimuly z daňové reformy. Sdílejí také určité obavy.

Panelisté

Účastníci kulatého stolu s investicemi Barrona pro rok 2018 8. ledna byli:

• Abby Joseph Cohen, senior investiční stratég, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, generální ředitel a investiční ředitel, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, předseda představenstva a generální ředitel společnosti Gamco Investors
• William Priest, generální ředitel a hlavní investiční ředitel společnosti Epoch Investment Partners
instagram viewer
• Henry Ellenbogen, manažer fondu a investiční stratég, T. Rowe Price
• Paul Wick, manažer fondu, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, generální partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, zakladatel a prezident společnosti Delphi Management
• Oscar Schaefer, židle, Rivulet Capital

Následuje shrnutí jejich názorů na pět hlavních témat.

Robustní světová ekonomika

„Všude jsou známky udržitelného růstu; hybnost bude chvíli pokračovat, “říká Cohen Barronovi. „Nikde nenajdete recesi,“ říká Gundlach.

Žádná recese na dohled

Gundlach také poznamenává, že recese nenásledují, pokud Rejstřík předních ekonomických ukazatelů přechází do záporných hodnot, ale má trvalý vzestupný trend. Různé ukazatele podnikatelského sentimentu, které mají tendenci „spadnout z útesu před recesí“, zůstávají na vysokých úrovních, dodává.

Recese navíc normálně nastává, když se šíří mezi nevyžádané pouto výnosy a výnosy z amerického státního dluhu dosáhly 100 až 200 základní body“Říká Gundlach. I když se toto šíření zvýšilo, není nikde poblíž této nebezpečné zóny, poznamenává. Jako náhrada za akcie ceny nevyžádaných dluhopisů obvykle klesají a jejich akcie posílají nahoru, když akcie pokulhávají. To se podle Gundlacha nijak významně neděje.

„Rostoucí dopad technologie“

Kněz to poznamenává HDP růst nakonec plyne pouze ze dvou faktorů: růstu pracovní síly a růstu produktivity. „Největší věcí, která se dnes děje, je rostoucí dopad technologie,“ říká a dodává, že se zvyšuje ziskové marže a návratnost aktiv, přičemž se snižuje potřeba vlastního kapitálu v podnikání a tím se zvyšuje vliv. V důsledku technologického pokroku jsou obchodní modely, které nazývá „capital-light“, vlnou budoucnosti.

„Masivní deflační síla“

Ellenbogen souhlasí s Priestovými body ohledně technologie a přidává několik dalších. Poznamenává, že se sídlem v USA FAANG skupina plus čínská společnost Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) a Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), jsou „dominantní technologické společnosti na platformě“ s „dopadem daleko nad rámec jejich vlastního silného růstu“.

Přestože robustní globální růst historicky spouští inflační tlaky, „tyto globální platformy mají obrovskou deflační sílu,“ dodává Ellenbogen. Ukázkovým příkladem je podle něj Amazon.com Inc. (AMZN), která tlačí dolů ceny na každém trhu nebo kategorii zboží, do které vstupuje.

Navíc pokračuje, tyto platformy pomáhají „malým a obratným podnikům“ implementovat obchodní modely založené na „eliminaci“ prostředník a jde rovnou ke spotřebiteli. “Ellenbogen v důsledku toho viděl, jak společnosti dosáhly tržeb ve výši 100 milionů dolarů za méně než 18 měsíců, přestože má méně než 20 zaměstnanců a méně počátečního kapitálu, než by bylo v mnoha případech nutné k otevření jednoho obchodu měst.

Daňová reforma

Nedávno přijatý daňový zákon zvýší příjmy společností a zvedne USA HDP. Mělo by také zahájit vlnu investic, která bude dále stimulovat ekonomiku, protože hotovost se dříve držela v zámoří, aby se jí vyhnula repatriační daně nyní proudí do americké ekonomiky. Více M&A aktivita, stejně jako vyšší dividendy a další zpětné odkupy akcií, by měl také následovat. Gabelli věří, že „Přínosy snížení daní budou silné jak z psychologického, tak z ekonomického hlediska.“ (Více viz také: 8 dalších akcií, které mohou při převzetí v roce 2018 narůst: Goldman.)

Příčiny obav

Cohen se obává, že snížení daní bylo přijato, když americká ekonomika skutečně nepotřebovala stimuly. Kromě toho očekává, že to výrazně zvýší federální rozpočtový deficit, a tím výrazně přispěje k již tak obrovské federální zátěži. Gundlach odhaduje, že federální deficit směřuje k 1,2 bilionu dolarů a že se to ve třetím nebo čtvrtém čtvrtletí stane předmětem všeobecných obav.

Gundlach i Wick se obávají vyšších úrokových sazeb, pokud ekonomika nadále získává páru, inflace ji staví na hlavu a Federální rezervní systém rozhodne se tedy použít brzdy. Pokud ano, „to vezme motorovou pilu“ k akciím s vysokým zhodnocením, varuje Wick. (Více viz také: Jak může Fed zabít burzu akcií v roce 2018.)

Ohlášený plán Fedu rozpoutat svou masivní rozvahu, podle Gundlachovho odhadu prodat dluhopisy v hodnotě zhruba 600 miliard dolarů, přispěje k tlakům na růst úrokových sazeb. Rovněž naznačuje, že výnos 2letého amerického ministerstva financí nyní převyšuje dividendový výnos na S&P 500, což činí akcie méně atraktivními. Kromě toho očekává zpřísnění Evropská centrální banka (ECB). (Více viz také: 5 globálních rizik, která by mohla zatlouct akcie.)