Co se stalo v MF Global?

„Podniky a instituce se každý den potýkají s riziky spojenými se stále volatilnějším světem. Ke správě těchto rizik a podpoře globálního růstu potřebují přístup, účinnost, transparentnost a zabezpečení. Skupina CME odpovídá na tyto potřeby prostřednictvím produktů, služeb a technologií, které usnadňují řízení rizik a odstraňují bariéry, které pomáhají podnikům na celém světě sebevědomě postupovat vpřed. “ - Skupina CME: Jak svět postupuje www.cmegroup.com.

„Prostě nevím, kde jsou peníze, ani proč nebyly účty do dnešního dne odsouhlaseny. Nevím, které účty jsou neslučitelné nebo zda nesouhlasené účty podléhaly nebo nepodléhaly pravidlům segregace. Během posledních dnů MF Global navíc došlo k mimořádnému počtu transakcí a nevím například, zda došlo provozní chyby v MF Global nebo jinde, nebo zda banky a protistrany držely prostředky, které měly být oprávněně vráceny MF Globální." - Svědectví Jona Corzina před sněmovním zemědělským výborem pros. 8, 2011

Ve věku zvýšené regulace, která byla svědkem nekontrolovatelných

selhání banky a trhu, naprostý podvod a další stíhání obchodování zasvěcených osobČlověk by si myslel, že ochrana finančních prostředků zákazníků bude diskutabilní. Nebylo. Příběh MF Global, který nedávno selhal komoditní futures broker, je výmluvným příkladem kolapsu s neblahými pokračujícími důsledky. Pro Jon Corzine, někdejší křeslo Goldman Sachs a New Jersey politico, odvolání MF Global znamená poslední ze série podniků s dobrými úmysly, které se pokazily.

Začátky
Vyloučen z Man Financial Group v roce 2007, v méně než pozoruhodném počáteční veřejná nabidka (IPO), v době, kdy se v celosvětovém měřítku rozčiluje finanční trh začali být cítit, MF Global byl komoditní makléřský dům (obchodník s futures provizí(FCM) vyklízení a popravy služby. Měla ambice stát se firmou finančních služeb na objednávku Goldman Sachs nebo J. P. Morgana. Znechuceni sklonem k agresivnímu, až nadměrnému riskování, by se zdálo vhodné, aby do čela firmy přišel Jon Corzine.

Podstatná kapitálová infuze od JC Flowers pomohla postavit firmu zpět na nohy, byť jen na krátkou dobu. Corzine dal dohromady riskantní obchody v Goldman Sachs, do kterého přišel vést. to by sdílelo jeho ambice pro MF Global, ale s malým počtem odpůrců buď v manažerském týmu, nebo v týmu deska. Fatální chyba v designu řízení a zjevné porušení kánonů podniku řízení rizik, byl jeho předpoklad role generálního ředitele a hlavního obchodníka - dvě funkce, které by měly zůstat oddělené. Role a odpovědnosti organizace vrchní ředitel pro rizika (CRO) byly nedostatečné.

Pád
Zrušení firmy bylo důsledkem toho, co mnozí nazývají odkupem do splatnosti (RTM), kdy firma financuje své rozvaha zasláním kolaterálu na protistranu, která rozšiřuje pevný úvěr, a poté protistranu splatit, když kolaterál - v tomto případě státní dluh denominovaný v eurech - dozraje. Někteří však s touto interpretací strategie nesouhlasí a označují transakci firmy za swap celkového návratu, což je forma řízení úvěrového rizika. V tomto případě společnost MF Global prodala ochranu kupujícím dlouho the podkladová aktiva - státní kredity eurozóny - získání obojího výtěžek a kapitálové zisky od nich. Společnost MF Global prodala pojištění a nakoupené ceny a riziko úvěrového selhání u stále se vratkých aktiv.

Jako prodejce, který obdržel celkovou návratnost referenčního aktiva, MF Global vlastněná referenční aktiva nevlastnila, ale byla podléhající riziku ceny a rizika selhání u podrozvahové transakce, přičemž aktiva a jejich doprovod jsou synteticky dlouhá rizika. Nevýhodou swapu celkové návratnosti je, že podkladová aktiva musí být snadno obchodovatelná, tj. kapalný. Je zřejmé, že evropští panovníci toto kritérium nesplnili. Kdo chtěl podnikat s firmou podléhající rostoucímu riziku selhání a likvidity?

Tyto okolnosti nakonec zničily záchranu firmy ze strany Interactive Brokers v 11. hodině. Náhlé snižování úvěrů by přesně nezlepšilo postavení firmy. Přestože žádná země eurozóny dosud nesplácela, vnímání se stalo skutečností, protože věřitelé firmě vydali maržové výzvyve strachu o vlastní bezpečnost.

Ve snaze splnit své závazky společnost MF Global přiznala přístup k odděleným klientským fondům. Zdá se, že tato druhá akce představuje podvod, ačkoli dosud nebyl nikdo obviněn z žádného zločinu.

Sečteno a podtrženo
Kolaps MF Global neovlivnil velké finanční instituce, ale menší klienty, například individuální investory a klienti drobného podnikání (farmáři, farmáři, finanční poradci), kteří používali komodity k diverzifikaci portfolií a zajišťování riziko. James Giddens, správce, se snaží získat zpět všechny zcizené prostředky klientů, z nichž přibližně dvě třetiny byly dosud vráceny. Na rozdíl od bankovních vkladů nebo makléřských účtů, futures účty nemají obdobu jištění FDIC pojištění resp SIPC Dosah. Z tohoto důvodu je segregace účtů považována za posvátnou.

A konečně, vzhledem k tomu, že se nezdálo, že by docházelo k nějakému systémovému zvlnění, zdálo se, že tomu tak nebylo příliš velký na to, aby zkrachoval. Důsledky pro jiné firmy podobné povahy však nejsou zanedbatelné. Mluvilo se o návrhu pojistného systému pro futures brokery podle SIPC nebo FDIC, protože stávající regulace se zdála být méně než úkolem chránit klienty. Boondoggle, který společnost MF Global navštívila, vrhá další pohled na profesi finančních služeb a její důvěryhodnost.