Definice kvantitativního uvolňování (QE)

Co je kvantitativní uvolňování (QE)?

Kvantitativní uvolňování (QE) je forma nekonvenční měnová politika v nichž centrální banka nakupuje dlouhodoběji cenné papíry z otevřeného trhu s cílem zvýšit nabídku peněz a podpořit půjčky a investice. Nákup těchto cenných papírů přináší nové peníze do ekonomiky a také slouží ke snížení úrokových sazeb nabídkou cenných papírů s pevným výnosem. Rovněž rozšiřuje rozvahu centrální banky.

Když jsou krátkodobé úrokové sazby buď na nule nebo se blíží nule, normální operace na volném trhu centrální banky, které cílí na úrokové sazby, již nejsou účinné. Místo toho může centrální banka cílit na specifikovaná množství aktiv k nákupu. Kvantitativní uvolňování zvyšuje zdroj peněz nákupem aktiv s nově vytvořenými bankovními rezervami s cílem poskytnout bankám další likvidita.

Pochopení kvantitativního uvolňování

Chcete -li provést kvantitativní uvolňování, centrální banky zvýšit nabídku peněz nákupem vládní dluhopisy a další cenné papíry. Zvyšování nabídky peněz klesá úrokové sazby. Když jsou úrokové sazby nižší, banky mohou půjčovat s jednoduššími podmínkami. Kvantitativní uvolňování se obvykle realizuje, když jsou úrokové sazby již blízko nuly, protože v tomto okamžiku mají centrální banky méně nástrojů k ovlivňování hospodářského růstu.

Pokud samotné kvantitativní uvolňování ztratí účinnost, vládní fiskální politika mohou být také použity k dalšímu rozšíření nabídky peněz. Kvantitativní uvolňování může být metodou kombinace měnové i fiskální politiky; například pokud vláda nakupuje aktiva, která se skládají z dlouhodobých státních dluhopisů, které jsou vydávány za účelem financování proticyklických výdajových schodků.

Zvláštní úvahy

Pokud centrální banky zvýší nabídku peněz, může vytvářet inflace. Nejhorší možný scénář pro centrální banku je, že její strategie kvantitativního uvolňování může způsobit inflaci bez zamýšleného hospodářského růstu. Nazývá se ekonomická situace, kde existuje inflace, ale žádný hospodářský růst stagflace.

Ačkoli většinu centrálních bank vytvářejí vlády jejich zemí a mají určitý regulační dohled, nemohou banky ve své zemi nutit, aby zvýšily své úvěrové aktivity. Podobně centrální banky nemohou nutit dlužníky hledat půjčky a investovat. Pokud zvýšená nabídka peněz vytvořená kvantitativním uvolňováním nepracuje přes banky a do ekonomiky nemusí být kvantitativní uvolňování účinné (vyjma nástroje k zajištění deficitu utrácení).

Dalším potenciálně negativním důsledkem kvantitativního uvolňování je, že může znehodnotit domácí měna. Zatímco znehodnocená měna může domácím výrobcům pomoci, protože vyvážené zboží je v globálním trhu (a to může pomoci stimulovat růst), klesající hodnota měny zvyšuje dovoz drahý. To může zvýšit výrobní náklady a úroveň spotřebitelských cen.

Od roku 2008 do roku 2014 Federální rezervní systém USA spustil program kvantitativního uvolňování zvýšením nabídky peněz. To mělo za následek zvýšení stránky aktiv Rozvaha Federálního rezervního systému, protože nakoupila dluhopisy, hypotéky a další aktiva. Závazky Federálního rezervního systému, především u amerických bank, vzrostly o stejnou částku a do roku 2017 činily více než 4 biliony dolarů. Cílem tohoto programu bylo, aby banky tyto rezervy půjčovaly a investovaly za účelem stimulace celkového hospodářského růstu.

Ve skutečnosti se však stalo, že banky držely velkou část těchto peněz jako přebytečné rezervy. Na vrcholu před koronavirem držely americké banky přebytečné rezervy ve výši 2,7 bilionu dolarů, což byl neočekávaný výsledek programu kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému.

Většina ekonomů se domnívá, že program kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému pomohl zachránit ekonomiku USA (a potenciálně i světa) po finanční krizi v roce 2008. Velikost její role v následném zotavení je však ve skutečnosti nemožné kvantifikovat. Jiné centrální banky se pokusily zavést kvantitativní uvolňování jako prostředek boj s recesí a deflace v jejich zemích s podobně neprůkaznými výsledky.

Příklad kvantitativního uvolňování

V návaznosti na Asijská finanční krize z roku 1997, Japonsko upadlo do ekonomiky recese.Počínaje rokem 2001, Bank of Japan (BoJ)„Japonská centrální banka“ zahájila agresivní program kvantitativního uvolňování s cílem omezit deflaci a stimulovat ekonomiku. Japonská centrální banka přešla od nákupu japonských státních dluhopisů k nákupu soukromého dluhu a akcií.Kampaň kvantitativního uvolňování však nesplnila své cíle. Navzdory snahám Bank of Japan se japonský hrubý domácí produkt (HDP) v letech 1995 až 2007 nominálně snížil ze zhruba 5,45 bilionu USD na 4,52 bilionu USD v nominálním vyjádření.

The Švýcarská národní banka (SNB) po finanční krizi v roce 2008 rovněž použila strategii kvantitativního uvolňování. SNB nakonec vlastnila aktiva, která přesahovala roční ekonomickou produkci pro celou zemi. Díky tomu byla verze kvantitativního uvolňování SNB největší na světě (v poměru k HDP země). Přestože byl hospodářský růst ve Švýcarsku kladný, není jasné, jak velkou část následného oživení lze přičíst programu kvantitativního uvolňování SNB.Přestože například úrokové sazby byly tlačeny pod 0%, SNB stále nebyla schopna dosáhnout svých inflačních cílů. 

V srpnu 2016 se Bank of England (BoE) oznámila, že zahájí další program kvantitativního uvolňování, který by pomohl řešit případné ekonomické důsledky Brexit. V plánu bylo, že BoE nakoupí 60 miliard liber státních dluhopisů a 10 miliard liber firemního dluhu. Cílem plánu bylo zabránit růstu úrokových sazeb ve Velké Británii a také stimulovat obchodní investice a zaměstnanost.

Od srpna 2016 do června 2018 Úřad pro národní statistiku ve Velké Británii oznámil, že hrubý fixní tvorba kapitálu (míra obchodních investic) rostla průměrným čtvrtletním tempem 0,4 procenta.To bylo nižší než průměrná sazba od roku 2009 do roku 2018.Výsledkem je, že ekonomové mají za úkol pokusit se zjistit, zda by byl růst bez tohoto programu kvantitativního uvolňování horší.

15. března 2020 americká centrální banka oznámila svůj plán realizovat nákupy aktiv až do výše 700 miliard dolarů jako nouzové opatření k zajištění likvidity finančního systému USA. Toto rozhodnutí bylo učiněno v důsledku rozsáhlých ekonomických a tržních nepokojů způsobených rychlým šířením viru COVID-19 a následným ekonomickým odstavením. Následné akce tuto akci QE neomezeně rozšířily.

Často kladené otázky

Jak funguje kvantitativní uvolňování?

Kvantitativní uvolňování je druh měnové politiky, ve které se národní banka národa snaží zvýšit likviditu ve svém finančním systému, obvykle nákupem dlouhodobých vládních dluhopisů od tohoto národa největší banky. Kvantitativní uvolňování bylo poprvé vyvinuto Bank of Japan (BoJ), ale od té doby bylo přijato Spojenými státy a několika dalšími zeměmi. Nákupem těchto cenných papírů od bank centrální banka doufá, že stimuluje hospodářský růst tím, že zmocní banky k svobodnějšímu půjčování nebo investování.

Je kvantitativní uvolňování tisku peněz?

Kritici tvrdili, že kvantitativní uvolňování je ve skutečnosti formou tisku peněz. Tito kritici často poukazují na příklady z historie, kde tisk peněz vedl k hyperinflaci, například v případě Zimbabwe na počátku dvacátých let nebo v Německu ve dvacátých letech minulého století. Zastánci kvantitativního uvolňování na to však upozorní, protože využívá banky spíše jako prostředníky než umisťování hotovost přímo v rukou jednotlivců a podniků, kvantitativní uvolňování přináší menší riziko produkce útěku inflace.

Způsobuje kvantitativní uvolňování inflaci?

Existuje neshoda ohledně toho, zda kvantitativní uvolňování způsobuje inflaci a do jaké míry by to mohlo způsobit. Například BoJ se opakovaně zabývá kvantitativním uvolňováním jako způsobem záměrného zvyšování inflace v jejich ekonomice. Tyto pokusy však zatím selhaly a inflace zůstala od konce 90. let na extrémně nízkých úrovních.

Podobně mnoho kritiků varovalo, že Spojené státy používají kvantitativní uvolňování v následujících letech 2008 Finanční krize riskoval by rozpoutání nebezpečné inflace. Tento nárůst inflace se však zatím musí projevit.