Upravená vnitřní míra návratnosti - definice MIRR

Co je upravená vnitřní míra návratnosti (MIRR)?

Upravená vnitřní míra návratnosti (MIRR) předpokládá, že kladné peněžní toky jsou reinvestovány na náklady firmy na kapitál a že počáteční výdaje jsou financovány z nákladů na financování firmy. Naproti tomu tradiční vnitřní míra návratnosti (IRR) předpokládá tok peněz z projektu jsou reinvestovány do samotného IRR. MIRR proto přesněji odráží náklady a ziskovost projektu.

Vzorec a výpočet MIRR

Vzhledem k proměnným je vzorec pro MIRR vyjádřen jako:



​MJáR.R.=nPPROTI(Počáteční výdaje×Náklady na financování)FPROTI(Pozitivní peněžní toky×Náklady na kapitál)​​−1kde:FPROTICF(C)=budoucí hodnota kladných peněžních toků za cenu kapitálu pro společnostPPROTICF(FC)=současná hodnota záporných peněžních toků při nákladech na financování společnostin=počet období​

Mezitím je vnitřní míra návratnosti (IRR) diskontní sazbou, která činí čistá současná hodnota (NPV) všech peněžních toků z konkrétního projektu rovnající se nule. Výpočty MIRR i IRR vycházejí ze vzorce pro NPV.

Co vám může říci MIRR

MIRR se používá k hodnocení investic nebo projektů nestejné velikosti. Výpočet je řešením dvou hlavních problémů, které existují u populárního výpočtu IRR. Prvním hlavním problémem IRR je, že pro stejný projekt lze najít více řešení. Druhým problémem je, že předpoklad, že kladné peněžní toky jsou reinvestovány při IRR, je v praxi považován za nepraktický. S MIRR existuje pro daný projekt pouze jediné řešení a míra reinvestice kladných peněžních toků je v praxi mnohem platnější.

MIRR umožňuje projektovým manažerům změnit předpokládanou míru reinvestovaného růstu z fáze do fáze projektu. Nejběžnější metodou je zadat průměrné odhadované náklady na kapitál, ale existuje flexibilita pro přidání jakékoli konkrétní předpokládané míry reinvestic.

Rozdíl mezi MIRR a IRR

Přestože je metrika vnitřní míry návratnosti (IRR) mezi obchodními manažery populární, má tendenci nadhodnocovat ziskovost projektu a může vést k kapitálové rozpočtování chyby založené na příliš optimistickém odhadu. Upravená vnitřní míra návratnosti (MIRR) kompenzuje tuto chybu a dává manažerům větší kontrolu nad předpokládanou mírou reinvestic z budoucích peněžních toků.

Výpočet IRR funguje jako převrácená míra růstu. Kromě reinvestovaných peněžních toků musí diskontovat růst z počáteční investice. IRR však nevytváří realistický obraz o tom, jak jsou peněžní toky skutečně čerpány zpět do budoucích projektů.

Peněžní toky jsou často reinvestovány za cenu kapitálu, nikoli stejnou rychlostí, jakou byly generovány. IRR předpokládá, že tempo růstu zůstává od projektu k projektu konstantní. Je velmi snadné přeceňovat potenciál budoucí hodnota se základními čísly IRR.

Další hlavní problém IRR nastává, když má projekt různá období kladných a záporných peněžních toků. V těchto případech IRR produkuje více než jedno číslo, což způsobuje nejistotu a zmatek. MIRR tento problém také řeší.

Rozdíl mezi MIRR a FMRR

The míra návratnosti finančního řízení (FMRR) je metrika, která se nejčastěji používá k hodnocení výkonnosti investice do nemovitosti a týká se a důvěra v investování do nemovitostí (REIT). Upravená vnitřní míra návratnosti (MIRR) zlepšuje hodnotu standardní vnitřní návratnosti (IRR) o očištění o rozdíly v předpokládaných sazbách reinvestic počátečních peněžních výdajů a následné hotovosti přítoky. FMRR jde ještě o krok dále tím, že specifikuje peněžní toky a peněžní toky ve dvou různých sazbách známých jako „bezpečná sazba“ a „reinvestiční sazba“.

Bezpečná sazba předpokládá, že prostředky potřebné k pokrytí záporných peněžních toků snadno vydělávají úroky dosažitelné a lze je v případě potřeby okamžitě vybrat (tj. do jednoho dne od vkladu účtu). V tomto případě je sazba „bezpečná“, protože prostředky jsou vysoké kapalný a v případě potřeby bezpečně k dispozici s minimálním rizikem.

Reinvestiční sazba zahrnuje sazbu, která má být přijata, pokud jsou kladné peněžní toky reinvestovány do podobné mezilehlé nebo dlouhodobé investice se srovnatelným rizikem. Míra reinvestice je vyšší než bezpečná sazba, protože není likvidní (tj. Týká se jiné investice), a proto vyžaduje vyšší riziko diskontní sazba.

Omezení používání MIRR

Prvním omezením MIRR je, že vyžaduje, abyste vypočítali odhad nákladů na kapitál v aby se rozhodl, výpočet, který může být subjektivní a může se lišit v závislosti na předpokladech vyrobeno.

Stejně jako u IRR může MIRR poskytovat informace, které vedou k neoptimálním rozhodnutím, která maximalizují hodnotu, když se zvažuje několik investičních možností najednou. MIRR ve skutečnosti absolutně nevyčísluje různé dopady různých investic; NPV často poskytuje efektivnější teoretický základ pro výběr investic, které jsou vzájemně se vylučující. Může také selhat v dosažení optimálních výsledků v případě příděl kapitálu.

MIRR může být také obtížně pochopitelné pro lidi, kteří nemají finanční zázemí. Kromě toho je teoretický základ pro MIRR také sporný mezi akademiky.

Příklad použití MIRR

Základní výpočet IRR je následující. Předpokládejme, že dvouletý projekt s počátečním výdajem 195 $ a kapitálovými náklady 12% vrátí 121 $ v prvním roce a 131 $ ve druhém roce. Chcete -li najít IRR projektu tak, aby čistá současná hodnota (NPV) = 0 kdy IRR = 18.66%:

$\mathrm{N.}\mathrm{P.}\mathrm{PROTI.}=0.=-1.9.5.+\frac{1.2.1.}{(1.+\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.})}+\frac{1.3.1.}{(1.+\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}{)}^{2.}}$N.PPROTI=0=−195+(1+JáR.R.)121​+(1+JáR.R.)2131​

Chcete -li vypočítat MIRR projektu, předpokládejte, že je kladný tok peněz budou reinvestovány za 12% nákladů na kapitál. Proto budoucí hodnota kladných peněžních toků, když t = 2 se vypočítá jako:

$\$1.2.1.\times 1..1.2.+\$1.3.1.=\$2.6.6..5.2.$$121×1.12+$131=$266.52

Dále rozdělte budoucí hodnotu peněžních toků o současná hodnota z počátečních výdajů, které činily 195 USD, a zjistíte geometrický výnos za dvě období. Nakonec upravte tento poměr pro časové období pomocí vzorce pro ZRCADLOvzhledem k tomu:

$\mathrm{M.}\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}={\frac{\$2.6.6..5.2.}{\$1.9.5.}}^{1./2.}-1.=1..1.6.9.1.-1.=1.6..9.1.\%$MJáR.R.=$195$266.52​1/2−1=1.1691−1=16.91%

V tomto konkrétním případě IRR poskytuje příliš optimistický obraz o potenciálu projektu, zatímco MIRR poskytuje realističtější hodnocení projektu.