Definice nabídky pro pronásledování koní
Co je nabídka Stalking-Horse?
Nabídka pronásledování koní je počáteční nabídkou aktiv a v úpadku společnost. Společnost v úpadku si vybere subjekt ze skupiny uchazečů, kteří učiní první nabídku na zbývající aktiva firmy. Pronásledující kůň nastavuje laťku nízkých nabídek tak, aby ostatní uchazeči nemohli podbízet kupní cenu. Pojem „pronásledovaný kůň“ pochází od lovce, který se snaží skrýt za skutečným nebo falešným koněm.
Klíčové informace
- Nabídka pronásledování koní je počáteční nabídkou aktiv zkrachovalé společnosti, která nastavuje laťku nízkých nabídek tak, aby ostatní uchazeči nemohli podbízet kupní cenu.
- Ostatní kupující mohou po nabídce pronásledování koní předložit konkurenční nabídky.
- Uchazeči pronásledujícímu koně jsou poskytovány různé pobídky, jako jsou náhrady výdajů a poplatky za rozchod.
Jak funguje nabídka Stalking-Horse
Metoda nabídky stalking-horse umožňuje a zoufalý společnost, aby se vyhnula přijímání nízkých nabídek při prodeji svých konečných aktiv. Jakmile uchazeč o pronásledování pronese svou nabídku, mohou další potenciální kupci předložit konkurenční nabídky na aktiva společnosti.
Nastavením dolního konce nabídkového rozsahu doufá zkrachovalá společnost, aby na něm dosáhla vyššího zisku aktiva. Konkurzní řízení je veřejné. Veřejná povaha umožňuje zveřejnění více informací o dohodě a kupujícím, než jaké by byly k dispozici v soukromé dohodě.
Uchazeči o pronásledování koní mohou obecně vyjednat, jaká konkrétní aktiva a závazky doufá, že získají.
Výhody a nevýhody nabídky Stalking-Horse
Vzhledem k tomu, že stalking-horse je úvodní nabídkou aktiv nebo společnosti, zkrachovalá společnost obvykle uděluje uchazeči o pronásledování pomocí několika pobídek. Pobídky zahrnují náhradu výdajů, poplatky za rozchod, a exkluzivita po určené období.
Uchazeč pronásledující koně získává za své úsilí výhody. Může vyjednat podmínky nákupu a může si vybrat, jaká aktiva a závazky chce získat. Nejdůležitější je, že uchazeč o pronásledování může vyjednat možnosti nabídek, které odradí konkurenty od nabídek.
Uchazeč pronásledující koně vynaloží velké úsilí, aby získal výhody prvního uchazeče. Jelikož se jedná o úvodní nabídku, musí uchazeč o pronásledování koně provést due diligence (DD) při určování jeho nabídkové ceny a reálné hodnoty zbývajících aktiv. Uchazeč o pronásledování koní musí do tohoto výzkumu investovat čas a prostředky. Zůstává však riziko, že i při náležité péči může být cenová nabídka vyšší než hodnota aktiv.
Kromě toho existuje riziko spojené s veřejnou nabídkou pronásledujícího koně. Další strana může pouze připravit a předložit o něco vyšší nabídku. Druhá společnost tímto způsobem vydělává na due diligence stalking-horse. Uchazeč o pronásledování koní může také strávit hodně času vyjednáváním podmínek dohody, což dále zvýší režijní náklady.
Příklad pronásledujícího koně
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) podala nabídku pronásledování za některá aktiva zkrachovalého Dendreona. Původní nabídka byla 296 milionů $ v hotovosti 29. ledna 2015. Kvůli dalším konkurenčním nabídkám se ale cena o týden později zvýšila na 400 milionů dolarů.
Při konkurzním jednání soud formálně schválil roli Valeanta jako uchazeče o pronásledování. Pokud byla nabídka neúspěšná, měla společnost nárok na poplatek za rozchod a náhradu nákladů. Soud také stanovil lhůtu pro podání dalších nabídek. Konkurzní soudce nakonec schválil prodej společnosti Valeant za 495 milionů dolarů s novou dohodou zahrnující další aktiva.