Definice značky High-Water
Co je značka vysokého obsahu vody?
Značka vysoké vody je nejvyšším vrcholem hodnoty, kterou an investiční fond nebo účet dosáhl. Tento termín se často používá v kontextu odměn správcům fondů, které jsou založeny na výkonu. Značka vysoké vody zajišťuje, že manažer nedostane zaplacené vysoké částky za špatný výkon. Pokud manažer po určitou dobu ztratí peníze, musí dostat fond nad značku vysoké vody, než obdrží a výkonnostní bonus z spravovaný majetek (AUM).
1:15
Značka vysoké vody
Klíčové informace
- Značka „high-water“ je nejvyšší hodnota, které investiční účet nebo fond dosáhl.
- Značka vysoké hladiny se často používá jako vymezovací bod při určování výkonnostních poplatků, které musí investor zaplatit.
- Účelem je chránit investory před placením poplatku za špatný výkon a před opakovaným placením poplatku pokaždé, když fond získá zisk.
- Při značce vysoké vody investor platí poplatek, který pokrývá pouze částku, kterou fond vydělal mezi místem vstupu a jeho nejvyšší úrovní.
Pochopení značky High-Water
Značka vysoké vody zajišťuje, že investoři nemusí platit výkonnostní poplatky za špatný výkon, ale za další co je důležité, zaručuje, že investoři neplatí poplatky za výkon dvakrát za stejnou částku výkon.
Značka vysoké vody je liší se od překážkové sazby, což je nejnižší částka zisku nebo výnosů, kterou musí zajišťovací fond vydělat, aby si účtoval motivační poplatek.
Příklad značky vysoké vody
Předpokládejme například, že je investor investován do a hedgeový fond který účtuje 20% výkonnostní poplatek, což je v oboru docela typické. Předpokládejme, že investor vloží do fondu 500 000 $ a během prvního měsíce fond získá 15% výnos. Původní investice investora má tedy hodnotu 575 000 USD. Investor dluží 20% poplatek z tohoto zisku 75 000 USD, což odpovídá 15 000 USD.
V tomto okamžiku se značka vysoké vody pro tohoto konkrétního investora je 575 000 USD a investor je povinen zaplatit 15 000 USD správce portfolia.
Dále předpokládejme, že fond příští měsíc ztratí 20%. Účet investora klesá na hodnotu 460 000 dolarů. Zde je zdůrazněna důležitost značky vysoké vody. Výkonnostní poplatek nemusí být zaplacen z žádných zisků od 460 000 do 575 000 USD, pouze po značce vysoké vody. Předpokládejme, že ve třetím měsíci fond neočekávaně získá zisk 50%. V tomto nepravděpodobném případě stoupne hodnota účtu investora ze 460 000 na 690 000 dolarů. Bez zavedení značky vysoké hladiny vody dluží investor původní poplatek 15 000 USD plus 20% ze zisku z 460 000 až 690 000 $, což odpovídá 20% při zisku 230 000 $ nebo dalších 46 000 $ za výkon poplatky.
Hodnota značky vysoké vody
Značka vysokého stavu vody brání tomuto „dvojitému poplatku“. Když je zavedena značka vysoké hladiny vody, veškeré zisky od 460 000 do 575 000 USD se neberou v úvahu, ale zisky nad hranicí vysoké hladiny podléhají poplatku založenému na výkonu. V tomto případě dluží tento investor nad rámec původního poplatku 15 000 USD na základě výkonu 20% ze zisků od 575 000 do 690 000 USD, což je dalších 23 000 USD.
Celkově, když je zavedena značka vysoké vody, dluží investor poplatky za výkon 38 000 USD, což je o 690 000 USD méně než původní investice 500 000 USD vynásobená 20%. Bez značky vysoké vody, která je pod průmyslovými standardy, dluží investor 20% výkonnostní poplatek za všechny zisky, což odpovídá 61 000 USD. Hodnota značky vysoké hladiny vody je nezpochybnitelná.
Značka vysoké hladiny chrání investory fondu před dvojitými poplatky a motivuje manažery fondu k dobrému výkonu za účelem vydělávání poplatků.
Značka vysoké vody a „volná jízda“
Když investor vstoupí do fondu během období nedostatečného výkonu, může se stát několik věcí. Například ve společnosti Goldman Sachs Asset Management, investor, který nakoupí do fondu na a čistá hodnota aktiv (NAV) pod značkou vysoké vody si užije vzestup od předplatného NAV po značku vysoké vody bez placení poplatku. Tato situace je známá jako „jízda zdarma“. Umožňuje novým investorům těžit z nákupu do podvýkonného fondu, aniž by penalizoval stávající investory. Jiné fondy se mohou vyhnout „bezplatné jízdě“ účtováním výkonnostního poplatku za jakýkoli pozitivní výkon.