9 akcií s vysokou návratností pro vratký trh: Goldman
The Index S&P 500 (SPX) očekává se, že letošní rok bude robustní návratnost vlastního kapitálu (ROE) letos podle Goldman Sachs Group Inc. pomáhá snížení daní, které vyrovná rostoucí náklady (GS). Těchto devět akcií patří k těm, u nichž Goldman očekává, že se budou těšit z nejrychlejšího růstu ROE: Caterpillar Inc. (KOČKA), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (SE SETKAL), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (SLEČNA), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) a Varian Medical Systems (VAR).
Identifikace pěstitelů s vysokou návratností investic
Goldman má ve svém růstovém koši ROE 50 akcií, z každého z 11 sektorů S&P 500 alespoň jeden. Jejich analytici předpovídají, že budou mít nejrychlejší růst ROE během příštích 12 měsíců (NTM). Některé z těchto akcií byly společností Goldman doporučeny z jiných důvodů a tři (MetLife, Caterpillar a Deere) byly v jejich lednovém „Seznamu odsouzení“ nejlepších výběrů. (Více viz také: 10 akcií, které mohou v roce 2018 překonat: Goldman.)
Medián akcií v růstovém koši ROE má a vpřed ROE (na základě NTM) 28% a míra růstu ROE 23%. Mezi akciemi S&P 500 krytými analytiky společnosti Goldman jsou příslušnými mediány 20% forward ROE a 1% pokles ROE.
Použitím Starbucks jako příkladu výpočtů byla návratnost investic na základě konečných zisků za posledních 12 měsíců (LTM) 60%, a Goldmanovo předpokládané zlepšení na 80% na základě forwardového zisku tedy představuje 34% nárůst ((80% / 60%) - 1).
U devíti citovaných akcií jsou jejich forwardové ROE a míry růstu ROE:
- Caterpillar: 45%, 33%
- Chas. Schwab: 21%, 38%
- Deere: 38%, 28%
- MetLife: 19%, 43%
- Microsoft: 39%, 13%
- Morgan Stanley: 13%, 34%
- Phillips 66: 15%, 34%
- Starbucks: 80%, 34%
- Varianty: 26%, 18%
Tato analýza byla představena ve vydání Goldmanovy zprávy USA Weekly Kickstart z 23. března na základě údajů do 22. března. (Více viz také: 12 růstových akcií, které dlouhodobě vyhrají: Goldman.)
Ovladače vylepšené návratnosti investic
V roce 2017 S&P 500 zlepšila ROE o 180 bazické body (bp), na 16,3%, a Goldman předpovídá další zlepšení o 130 bp v roce 2018 na 17,6%. Ze zvýšení o 130 bp pro rok 2018 pochází přibližně 70 bp ze snížení sazeb daně z příjmu právnických osob. Odhadují, že průměrná efektivní daňová sazba pro index klesne z 25% ve třetím čtvrtletí roku 2017 na 21% v roce 2018. Spotřebitelské diskreční společnosti a společnosti poskytující telekomunikační služby budou těžit z největší podpory ROE z daňové reformy, respektive 246 bp a 225 bp, vypočítává Goldman.
Goldman poznamenává, že rostoucí mzdy a ceny komodit vedou k nižším odhadům marže zisku před zdaněním. V důsledku toho Goldman doporučuje, aby se investoři vyhýbali společnostem s vysokými mzdovými náklady v poměru k příjmům. Konsensuální odhady naznačují, že spotřebitelské diskreční a zdravotní péče budou trpět nejvíce, dodávají.
V průměru Goldman vypočítává, že každé 20 bp zvýšení výnosu na 10letá poznámka ministerstva financí USA produkuje 10 bp pokles ROE pro nefinanční společnosti. Proto navrhují, aby si investoři vybírali společnosti s nízkými vliv. Naznačují, že jejich silný rozvahový koš akcií překonal za posledních šest měsíců svého slabého rozvahového protějšku o 760 bp.
ROE vs. Ocenění cena/kniha
„Ocenění současných sektorů je těsně rozloženo kolem jejich konsensu očekávaná návratnost investic NTM ROE s vysoce ziskovými sektory, jako jsou informační technologie P/B [poměr ceny a knihy] ocenění, “píše Goldman. Podle nich je největší odchylkou ve směru nadhodnocení spotřebitel diskreční. Jeho poměr P/B je 5,4, zatímco historie ukazuje, že 4,6 je vzhledem k jeho přední ROE typické. V důsledku toho Goldman doporučuje, aby klienti byli podváha v tomto odvětví.
Medián akcií v růstovém koši ROE má poměr P/B 5,7krát, oproti 3,5krát u mediánu S&P 500 pokrytého Goldmanem a 3,3krát u mediánu akcií S&P 500 celkově. Navzdory vyššímu zhodnocení medián akcií v růstovém koši ROE dosáhl a celkový výnos 2% k dnešnímu dni do 22. března oproti 2% poklesu na základě celkového výnosu u mediánu akcií S&P 500 krytých Goldmanem.
Širší důsledky trhu
Měření ocenění akcií na základě ceny/knihy (P/B), aktuální (k 22. březnu) 3,3krát za celý S&P 500 je v 85. percentilu historických ocenění za posledních 40 let, Goldman píše. Navíc, když je ROE vynesena proti poměrům P/B, současná koncová ROE 16,3% historicky naznačuje poměr P/B 2,8krát, dodávají. To zase naznačuje, že index S&P 500 by měl klesnout na 84% (2,8 / 3,3) hodnoty z 22. března, tedy 2 221. Index uzavřel 29. března na 2 640,87.
Vzhledem k forwardové ROE 17,6% však Goldman říká, že jejich cenový cíl na konci roku 2850 pro S&P 500 je pouze o 5% nad úrovní navrženou historickými korelace ROE a P/B. To naznačuje, že při 17,6% ROE by se dala očekávat hodnota 2 714 na indexu. To by zase znamenalo zisk 2,8% od 29. března.
