Jak funguje pracovní kapitál

Hotovost je záchranným lanem společnosti. Pokud se toto záchranné lano zhorší, zhorší se i schopnost společnosti financovat operace, reinvestovat a scházet se základní požadavky a platby. Pochopení společnosti tok peněz zdraví je pro investiční rozhodnutí zásadní. Dobrým způsobem, jak posoudit vyhlídky na cash flow společnosti, je podívat se na její řízení pracovního kapitálu (WCM).

Co je pracovní kapitál?

Pracovní kapitál se týká hotovosti, kterou podnik vyžaduje pro každodenní operace, nebo konkrétněji pro financování přeměny suroviny na hotové zboží, které společnost prodává za úplatu. Je to rozdíl mezi oběžnými aktivy společnosti a jejími současnými závazky, což naznačuje její krátkodobé finanční zdraví a likviditu.

Mezi nejdůležitější položky pracovního kapitálu patří úrovně inventář, pohledávky, a splatné účty. Analytici na tyto položky hledají známky efektivity a finanční síly společnosti.

Vezměme si zjednodušený případ: Malá společnost se špagetovou omáčkou používá 100 dolarů na vybudování inventáře rajčat, cibule, česneku, koření atd. O týden později společnost shromáždila přísady do omáčky a odeslala ji. Týden na to dorazí šeky od zákazníků. Těch 100 dolarů, které byly svázány na dva týdny, je provozní kapitál společnosti.

Čím rychleji společnost prodá špagetovou omáčku, tím dříve může jít ven a nakupovat nové přísady, ze kterých se bude vyrábět více omáčky prodávané se ziskem. Pokud jsou přísady uloženy v inventáři po dobu jednoho měsíce, firemní hotovost je svázána a nelze ji použít k růstu podnikání. Ještě horší je, že společnost může zůstat připoutána k hotovosti, když potřebuje zaplatit své účty a investovat. Pracovní kapitál také uvízne, když zákazníci neplatí své faktury včas nebo dodavatelé dostanou zaplaceno příliš rychle nebo nedostatečně rychle.

Čím lépe společnost spravuje svůj pracovní kapitál, tím méně si potřebuje půjčovat. I společnosti s hotovostními přebytky potřebují spravovat pracovní kapitál zajistit, aby tyto přebytky byly investovány způsoby, které budou generovat vhodné výnosy pro investory.

Ne všechny společnosti jsou stejné

Některé společnosti mají ze své podstaty lepší postavení než jiné. Pojišťovny například dostávají pojistné platby předem před provedením jakýchkoli plateb; pojišťovny však mají nepředvídatelné peněžní toky při příchodu škod.

Normálně velký maloobchodník jako Walmart (WMT) má málo starostí, pokud jde o pohledávky: zákazníci platí za zboží na místě. Zásoby představují největší problém pro maloobchodníky; jako takové musí provádět přísnou inventuru předpovídání nebo jim hrozí, že budou v krátké době bez práce.

Načasování a hrudkovitost plateb může způsobit vážné problémy. Například výrobním společnostem vznikají před přijetím platby značné počáteční náklady na materiál a práci. Většinu času sní více peněz, než vygenerují.

Hodnotící společnosti

Investoři by měli upřednostňovat společnosti, na které klade důraz řízení dodavatelského řetězce aby byla zajištěna optimalizace obchodních podmínek. Dny prodeje vynikající, nebo zkráceně DSO, je dobrým ukazatelem postupů řízení pracovního kapitálu. DSO poskytuje hrubý průvodce počtem dní, které společnost potřebuje k inkasu po uskutečnění prodeje. Zde je jednoduchý vzorec:

​DSO=Celkový prodej kreditu Pohledávky​×Počet dní​

Rostoucí DSO je známkou problémů, protože ukazuje, že inkasování plateb společnosti trvá déle. Naznačuje to, že společnost nebude mít dostatek peněz na financování krátkodobých závazků, protože peněžní cyklus se prodlužuje. Špička v DSO je ještě více znepokojující, zejména pro společnosti, které již mají málo peněz.

The poměr obratu zásob nabízí další dobrý nástroj pro hodnocení účinnosti WCM. Poměr zásob ukazuje, jak rychle/často jsou firmy schopné dostat své zboží zcela z regálů. Poměr zásob vypadá takto:

​Obrat zásob=Průměrná zásobaNáklady na prodané zboží​kde:Průměrná zásoba=2Začátek+Konec inventáře​​

Obecně řečeno, vysoký inventář poměr obratu je dobré pro podnikání. Výrobky, které sedí na poličce, nevydělávají peníze. Je pravda, že zvýšení poměru může být pozitivním znamením, což naznačuje, že vedení, které očekává nárůst tržeb, vytváří zásoby v předstihu.

U investorů je poměr obratu zásob společnosti nejlépe vidět ve světle jejích konkurentů. V daném odvětví, kde je například normální, že se společnost šestkrát ročně zcela vyprodá a doplní zásoby, je společnost, která dosahuje obratového poměru čtyř, nedostatečná.

Společnosti, jako je počítačový gigant Dell, brzy poznaly, že dobrým způsobem, jak posílit hodnotu pro akcionáře, je zvýšit řízení pracovního kapitálu. Systém řízení dodavatelského řetězce na světové úrovni společnosti zajistil, že DSO zůstane na nízké úrovni. Zlepšení obratu zásob zvýšilo peněžní tok, vše ale nebylo vyloučeno riziko likvidity, takže společnost Dell bude mít více peněz v rozvaze distribuovat akcionářům nebo plánům růstu fondů.

Výjimečná správa pracovního kapitálu společnosti Dell rozhodně převyšovala ty z vrcholových vedoucích pracovníků, kteří se dostatečně nestarali o náročnost WCM. Někteří generální ředitelé často vidí půjčky a zvyšování vlastního kapitálu jako jediný způsob, jak zvýšit peněžní tok. Jindy, když se potýkají s hotovostní krizí, místo toho, aby nastavovaly přímé úrovně obratu zásob a snižovaly DSO, tyto manažerské týmy pokračují snižování nákladů a restrukturalizace, které mohou později problémy zhoršit.

Sečteno a podtrženo

Hotovost je král; zvláště v dobách, kdy může být získávání finančních prostředků obtížné. Nechat to vyklouznout je nedopatřením, které by investoři neměli odpustit. Analýza pracovního kapitálu společnosti může poskytnout vynikající přehled o tom, jak dobře společnost zvládá jeho hotovost a zda je pravděpodobné, že bude mít nějaké k dispozici na financování růstu a přispívání akcionářům hodnota.