Pozor na falešné signály z poměru P/E
The poměr ceny a zisku (P/E) je poměrně jednoduchý nástroj pro hodnocení hodnoty společnosti. Soudě podle toho, jak často se prosazuje poměr P/E - analytici z Wall Street, finanční média a kolegové z kancelářský vodní chladič - je lákavé si myslet, že je to spolehlivý nástroj pro rozumné investování do akcií. Zamyslete se znovu - poměr P/E není vždy spolehlivý. Existuje spousta důvodů, proč si dávat pozor na oceňování akcií založené na P/E. (Viz také: Finanční ukazatele.)
Výpočet poměru P/E: Rychlý přehled
Na první pohled je výpočet ceny pro výdělky poměrně jednoduchý. Prvním krokem při generování poměru P/E je výpočet zisk na akcii (EPS). EPS se obvykle rovná zisku společnosti po zdanění dělenému počtem vydaných akcií.
EPS=Počet sdíleníZisky po zdanění
Z EPS můžeme vypočítat poměr P/E. Poměr P/E se rovná proudu společnosti podíl na trhu cena vydělená ziskem na akcii za předchozí rok.
EP=EPSCena akcií
Poměr P/E má investorům sdělit, kolik let současných zisků bude společnost muset vyrábět, aby dosáhla své aktuální hodnoty tržního podílu. Řekněme tedy imaginární společnost Widget Corp. vydělal 1 $ za akcii za poslední rok a obchoduje se za 10,00 $ za akcii. Poměr P/E by byl 10 $/1 $ = 10. To nám říká, že tržní ceny s 10násobným výdělkem. Nebo jinými slovy, pro každou nakoupenou akcii bude trvat 10 let kumulativního zisku, aby se rovnal aktuální ceně akcie. Investoři přirozeně chtějí mít možnost koupit si větší výdělek za každý dolar, který zaplatí, takže čím nižší je poměr P/E, tím jsou akcie levnější.
Poměr zní dostatečně jednoduše, ale podívejme se na některá nebezpečí spojená s přičemž poměry P/E jsou nominální.
První část rovnice P/E - cena - je přímočará. Můžeme si být docela jisti, jaká je tržní cena. Na druhou stranu přijít s odpovídajícím číslem výdělku může být ošidné. Musíte udělat spoustu rozhodnutí, jak definovat výdělky.
Co je v těchto výdělcích?
Pro začátek, výdělky nejsou vždy jednoznačné. Výdělky mohou být ovlivněny neobvyklými zisky nebo ztrátami, které někdy zakrývají skutečnou povahu metriky výdělků. A co víc, vykázané výdělky mohou být managementem společnosti manipulovány, aby splnily očekávání výdělků, zatímco kreativní účetnictví volby - řazení amortizace zásady nebo sčítání nebo odčítání neopakující se zisky a výdaje-může udělat spodní řádek čísla výnosů větší a naopak poměry P/E menší a akcie se zdají být méně nákladné. Investoři si musí dávat pozor na to, jak společnosti přicházejí k vykazovaným číslům EPS. Aby bylo možné získat přesnější míru zisku, než jaká je uvedena v rozvaze, je často nutné provést příslušné úpravy.
Koncový nebo budoucí zisk?
Pak je tu otázka, zda použít koncové výdělky resp budoucí výdělky figurky.
Nachází se přímo v nejnovějším vydání společnosti výkaz zisku a ztráty, historické výdělky se dají snadno najít. Bohužel pro investory nejsou příliš užitečné, protože říkají velmi málo o tom, jaké zisky jsou připraveny na rok a roky dopředu. Jedná se o budoucí výdělky společnosti, o které se investoři nejvíce zajímají, protože odrážejí budoucí vyhlídky akcií.
Budoucí výdělky (nazývané také budoucí výdělky) jsou založeny na názorech Wall Street analytici. Analytici, pokud vůbec něco, mají obvykle tendenci být ve svých předpokladech a vzdělaných odhadech přehnaně optimističtí. Na konci dne mají budoucí výdělky problém být mnohem užitečnější než historické výdělky, ale náchylné k nepřesnostem.
A co růst?
Největší omezení poměru P/E: Investorům téměř nic neříká o perspektivách růstu EPS společnosti. Pokud společnost rychle roste, budete ji pohodlně kupovat, i když měla vysoký poměr P/E, s vědomím, že růst EPS sníží P/E zpět na nižší úroveň. Pokud neroste rychle, můžete nakupovat akcie s nižším poměrem P/E. Často je těžké říci, zda je vysoký násobek P/E výsledkem očekávaného růstu, nebo je akcie jednoduše nadhodnocené.
Poměr P/E, dokonce i ten, který je vypočítán pomocí dopředného převodu odhad zisku, ne vždy vám řekne, zda je P/E přiměřené prognózovanému tempu růstu společnosti. Abychom toto omezení vyřešili, přejdeme k jinému poměru, Poměr PEG:
KOLÍK=Předpověď tempa růstu EPS na příštích 12 měsícůP/E
Stručně řečeno, čím nižší je poměr PEG, tím lépe. PEG 1 naznačuje, že P/E je v souladu s růstem; pod 1 znamená, že kupujete růst EPS za relativně málo; PEG větší než 1 může znamenat předražení akcií. I když je poměr P/E standardizován pro růst, zakládáte své investiční rozhodnutí na vnějších odhadech, což může být špatně. (Viz také: Poměr PEG snižuje hodnotu akcií.)
A co dluh?
Nakonec je tu záludný problém zatížení dluhu společnosti. Poměr P/E nijak nezohledňuje výši dluhu, který společnost na sobě nese rozvaha. Úroveň dluhu má dopad na finanční výkon a oceňování, přesto P/E neumožňuje investorům porovnávat jablka s jablky mezi firmami bez dluhu a těmi, které se potýkají s nesplacenými půjčkami a závazky.
Jedním ze způsobů, jak toto omezení vyřešit, je zvážit společnost hodnota podniku nebo EV místo své ceny (P).
(Zjednodušený) EPROTI=MC+Čistý dluhkde:
Řekněme, že Widget Corp., s tržním podílem na ceně 10 USD za akcii, také ve své rozvaze vynesl ekvivalent 3 USD za akcii čistého dluhu. Společnost by tedy měla celková hodnota podniku 13 USD na akcii. If Widget Corp. letos vyrobil EPS ve výši 1 $, jeho poměr P/E by byl 10. Ale propracovanější investoři by provedli výpočet s hodnotou podniku v čitateli a EBITDA ve jmenovateli.
Sečteno a podtrženo
Jistě, poměr P/E je populární a snadno se vypočítá. Má však velké nedostatky, které musí investoři vzít v úvahu při používání k hodnocení hodnot akcií. Používejte jej opatrně. Žádný jednotlivý poměr vám nemůže říci vše, co potřebujete o akciích vědět. Ujistěte se, že používáte různé poměry, abyste získali úplnější představu o finanční výkonnosti a oceňování akcií.