Pochopení účinků fiskálních deficitů na ekonomiku

Fiskální deficity jsou záporné zůstatky, které vznikají vždy, když vláda utratí více peněz, než kolik během toho přinese fiskální rok. Tato nerovnováha - někdy se jí říká schodek běžných účtů nebo rozpočtový schodek - je mezi současnými vládami po celém světě běžná. Od roku 1970 má vláda USA po celé čtyři roky vyšší výdaje než příjmy, přičemž poslední roky každý rok vykazují v USA fiskální deficit přesahující 1 bilion dolarů.

Dopad fiskálního schodku na ekonomiku

Ekonomové a političtí analytici nesouhlasí s dopadem fiskálních deficitů na ekonomiku. Někteří, například laureát Nobelovy ceny Paul Krugman, naznačují, že vláda neutrácí dostatek peněz a že pomalé oživení od Velké recese v letech 2007 až 2009 bylo možné přičíst neochotě Kongresu vést větší deficity k posílení agregátu poptávka. Jiní tvrdí, že rozpočtové deficity vytlačit soukromé půjčky, manipulovat kapitálové struktury a úrokové sazby, snižovat čistý export, a vést buď k vyšším daním, vyšší inflaci, nebo k obojímu.

Až do počátku 20. století většina ekonomů a vládních poradců dávala přednost vyrovnaným rozpočtům nebo rozpočtovým přebytkům. The Keynesiánský revoluce a vzestup poptávkově řízené makroekonomie umožnily politicky uskutečnitelné pro vlády utrácet více, než přinesly. Vlády by si mohly v rámci cílené fiskální politiky půjčovat peníze a zvyšovat výdaje. Keynes odmítl myšlenku, že by se ekonomika vrátila do přirozeného stavu rovnováhy. Místo toho tvrdil, že jakmile z jakéhokoli důvodu nastane hospodářský pokles, vyvolá mezi nimi strach a šero podniky a investoři budou mít tendenci se naplňovat samostatně a mohou vést k dlouhodobému období útlumu ekonomické aktivity a nezaměstnanost.

V reakci na to Keynes prosazoval proticyklickou fiskální politiku, v níž by vláda v obdobích hospodářské bědy měla podniknout deficitní výdaje vyrovnat pokles investic a podpořit spotřebitelské výdaje, aby stabilizovat agregátní poptávku.

Fiskální deficit USA

Americký federální schodek za fiskální rok 2020 měl činit 3,1 bilionu dolarů (z velké části kvůli pandemii koronaviru). K takovému deficitu dochází, protože americká vláda v současné době utrácí mnohem více, než vydělává. Rozpočtový deficit fiskálního roku 2019 dosáhl 984 miliard USD.

Deficit ve Spojených státech je výsledkem tří faktorů. Takzvaná „válka proti teroru“ po událostech z 11. září přidala od roku 2001 na dluhu 2,02 bilionu dolarů. Roční vojenské výdaje se zdvojnásobily. Snížení daní je další příčinou narůstajícího deficitu, protože snižuje příjmy za každé snížení dolaru.

The Trumpova snížení daní sníží příjmy a zvýší schodek; daňové škrty celkem 1,5 bilionu $ v příštích 10 letech. Zatímco Smíšený výbor pro daně očekává, že škrty by měly stimulovat růst o 0,7% ročně kompenzující část ušlého příjmu, schodek se v příštím desetiletí zvýší o 1 bilion USD. A konečně, sociální zabezpečení je dalším přispěvatelem k deficitu. Podle Henryho J. Kaiser Family Foundation, výdaje Medicare představovaly 15% celkových federálních výdajů v roce 2018 a očekává se, že do roku 2029 dosáhnou 18%.

V příštích několika letech by měl být deficit ještě větší, protože globální pandemie koronaviru v roce 2020 způsobila prudký nárůst nezaměstnanosti a uzavírání podniků, což vládě snižuje daňové příjmy. Kongres zároveň schválil balíček výdajů a stimulů ve výši 2,2 bilionu dolarů, aby otupil ekonomickou ránu krize veřejného zdraví. Tento balíček výrazně zvýšil mezeru ve fiskálním rozpočtu. Tyto dopady na deficit budou pravděpodobně dlouhodobé.

Dopad v kratším období

I když dlouhodobě makroekonomický dopad fiskálních deficitů je předmětem diskuse, daleko méně se diskutuje o určitých okamžitých, krátkodobých důsledcích. Tyto důsledky však závisí na povaze deficitu.

Pokud deficit vznikne, protože vláda se zapojila do extra utrácení projektů-například výdaje na infrastrukturu nebo granty pro podniky-pak ta odvětví, která byla vybrána k získání peněz, získají krátkodobé zvýšení provozu a ziskovosti. Pokud deficit vznikne, protože příjmy vládě klesly, a to buď prostřednictvím snížení daní, nebo poklesem podnikatelské aktivity, pak žádný takový stimul neproběhne. O tom, zda jsou stimulační výdaje žádoucí, se také diskutuje, ale nelze pochybovat o tom, že některá odvětví z toho mají prospěch krátký běh.

Financování schodku

Všechny deficity je třeba financovat. To se zpočátku provádí prostřednictvím prodeje státních cenných papírů, jako je např Státní dluhopisy (T-dluhopisy). Jednotlivci, podniky a další vlády nakupují státní dluhopisy a půjčují peníze vládě se příslibem budoucí platby. Jasný, počáteční dopad vládních půjček je ten, že snižuje skupinu dostupných finančních prostředků, které mají být půjčeny nebo investovány do jiných podniků. To je nutně pravda: jednotlivec, který půjčí vládě 5 000 $, nemůže použít stejných 5 000 $ na nákup akcií nebo dluhopisů soukromá společnost. Všechny deficity tedy mají za následek snížení potenciálního kapitálu v ekonomice. To by se lišilo, kdyby Federální rezervní systém dluh zcela monetizoval; nebezpečí bude spíše než inflace snížení kapitálu.

Prodej vládních cenných papírů použitých k financování schodku má navíc přímý dopad na úrokové sazby. Státní dluhopisy jsou považovány za extrémně bezpečné investice, takže úroková sazba zaplacená vládním půjčkám představuje bezrizikové investice, oproti kterým téměř všechny ostatní finanční nástroje musí soutěžit. Pokud vládní dluhopisy platí 2% úrok, musí jiné typy finančních aktiv platit dostatečně vysokou sazbu, aby odvedly kupující od vládních dluhopisů. Tuto funkci používá Federální rezervní systém, když se zapojí operace na volném trhu upravit úrokové sazby v mezích měnová politika.

Federální limity schodků

I když se zdá, že deficity rostou s opuštěním a celkové dluhové závazky ve federální knize vzrostly do astronomických rozměrů, existují praktické, právní, teoretická a politická omezení, jak daleko do červených čísel může vládní rozvaha běžet, i když tyto limity nejsou zdaleka tak nízké, jak by si mnozí přáli.

Z praktického hlediska vláda USA nemůže financovat své deficity, aniž by přilákala dlužníky. Podporováno pouze plnou vírou a kreditem organizace federální vláda, americké dluhopisy a pokladniční poukázky (pokladniční poukázky) nakupují jednotlivci, podniky a další vlády na trhu, z nichž všichni souhlasí s půjčováním peněz vládě. Federální rezervní systém také nakupuje dluhopisy v rámci svých postupů měnové politiky.Pokud by vládě někdy došly ochotné dlužníky, existuje skutečný pocit, že deficity by byly omezené a možnost by se stala defaultem.

Celkový vládní dluh má skutečné a negativní dlouhodobé důsledky. Pokud se platby úroků z dluhu někdy stanou neudržitelnými prostřednictvím běžných příjmů z daní a půjček, stojí vláda před třemi možnostmi. Mohou snížit výdaje a prodat aktiva k provádění plateb, mohou tisknout peníze na pokrytí schodku nebo země může nesplácet úvěrové závazky. Druhá z těchto možností, příliš agresivní rozšiřování nabídky peněz, by mohla vést k vysokým úrovním inflace, účinně (i když nepřesně) omezení používání této strategie.

Historická perspektiva

Ekonomů, politických analytiků, byrokratů, politiků a komentátorů, kteří podporují, je libovolný počet koncept vládního fiskálního deficitu, i když v různé míře a pod různou mírou okolnosti. Deficitní výdaje jsou také jedním z nejdůležitějších nástrojů Keynesiánská makroekonomiePojmenován podle britského ekonoma Johna Maynarda Keynese, který věřil, že výdaje pohánějí ekonomickou aktivitu a že vláda může stimulovat propadající se ekonomiku spuštěním velkých deficitů.

První skutečný americký schodkový plán vymyslel a provedl v roce 1789 Alexander Hamilton, tehdejší ministr financí.Hamilton viděl deficity jako prostředek k prosazení vládního vlivu podobně, jako válečné dluhopisy pomohly Velké Británii financovat Francii během konfliktů z 18. století. Tato praxe pokračovala a v celé historii se vlády rozhodly půjčovat si finanční prostředky na financování svých válek, když by zvyšování daní bylo nedostatečné nebo nepraktické.

Upside of Deficits

Politici a tvůrci politik spoléhají na fiskální deficity při rozšiřování populárních politik, jako jsou sociální programy a veřejné práce, aniž by museli zvyšovat daně nebo snižovat výdaje jinde v rozpočtu. Tímto způsobem fiskální deficity také podporují prostředky na hledání nájemného a politicky motivované prostředky. Mnoho podniků implicitně podporuje fiskální deficity, pokud to znamená přijímat veřejné výhody.

Ne všichni vidí velký vládní dluh je negativní. Někteří učenci dokonce zašli tak daleko, že prohlásili, že fiskální deficity jsou zcela irelevantní, protože peníze „dlužíme sami sobě“. Toto je pochybné tvrzení i za nominální hodnotu, protože zahraniční věřitelé často nakupují vládní dluhové nástroje, a ignoruje mnoho makroekonomických argumentů proti deficitu utrácení.

Vládní deficity mají širokou teoretickou podporu mezi některými ekonomickými školami a téměř jednomyslnou podporu mezi volenými úředníky. Konzervativní i liberální správy mají tendenci dosahovat značných schodků ve jménu snižování daní, stimulačních výdajů, sociálních dávek, veřejné dobro, infrastruktura, financování války a ochrana životního prostředí.

Nakonec si voliči myslí, že fiskální deficity jsou dobrý nápad, bez ohledu na to, zda je tato víra výslovná, na základě jejich sklonu žádat současně o drahé vládní služby a nízké daně.

Temná stránka schodků

Na druhou stranu vláda rozpočtové deficity byli po celou dobu napadáni řadou ekonomických myslitelů za jejich roli při vytlačování soukromých osob půjčování, deformování úrokových sazeb, podpora nekonkurenčních firem a rozšiřování vlivu netržního trhu herci. Nicméně fiskální deficity zůstávají mezi vládními ekonomy populární od té doby, co je Keynes ve 30. letech legitimizoval.

Takzvaně expanzivní fiskální politika netvoří pouze základ keynesiánských technik proti recesi, ale také poskytuje ekonomické odůvodnění za to, k čemu se volení zástupci přirozeně přiklánějí: utrácet peníze se zkrácenou krátkodobostí důsledky.

Keynes původně požadoval, aby schodky byly spuštěny během recesí, a aby rozpočtové nedostatky byly napraveny, jakmile se ekonomika vzpamatuje. K tomu dochází zřídka, protože zvyšování daní a omezování vládních programů je zřídka populární i v dobách hojnosti. Vlády mají tendenci rok co rok hospodařit s deficity, což má za následek masivní veřejný dluh.

Sečteno a podtrženo

Deficity jsou viděny z velké části negativně. Zatímco makroekonomické návrhy v rámci keynesiánské školy tvrdí, že je někdy nutné stimulovat deficity agregátní poptávka poté, co se měnová politika ukázala jako neúčinná, jiní ekonomové tvrdí, že deficity vytlačují soukromé půjčky a narušují trh.

Jiní ekonomové přesto naznačují, že půjčování peněz dnes vyžaduje v budoucnosti vyšší daně, což nespravedlivě trestá budoucí generace daňových poplatníků, aby sloužily potřebám (nebo kupovaly hlasy) současných příjemci. Pokud se stane politicky nerentabilní provozovat vyšší deficity, existuje pocit, že demokratický proces by mohl vynutit omezení deficitů běžného účtu.