Pochopte typy zabezpečení korporátních dluhopisů

Rozumět korporátní dluhopisy„Nejprve musíte porozumět klíčovým pojmům o tom, jak podnikový dluh souvisí se strukturou obchodního kapitálu emitenta a jak je samotný dluh konstruován. Tyto body jsou klíčové pro to, aby je investor pochopil před investováním do jakýchkoli korporátních dluhových produktů.

Oddělení korporátních dluhopisů

Podnikové dluhopisy jsou zastupitelné - mají schopnost do nich investovat investoři - dluhové produkty. Tyto dluhopisy jsou k dispozici v různých úrovních rizika a odměny v závislosti na bonitě podkladové společnosti. Korporace budou splácet dluhopisy za účelem financování výdajů a financování každodenních operací. Dluhopisy jsou často pro podniky hodnotitelnější než bankovní půjčky a často zrychlují časové prodlevy při přijímání potřebných finančních prostředků.

Existují samostatné klasifikace dluhopisů, které konkrétně určují, jak se dluhopis vztahuje ke kapitálové struktuře emitující společnosti. To je významné, protože klasifikace dluhopisů ve skutečnosti určuje

výplata objednat v případě emitent nemůže splnit své finanční závazky—Známý jako výchozí.

Při porovnávání dluh vůči vlastnímu kapitálu, dluh má ve výplatním příkazu vždy přednost. Při porovnávání nezajištěný dluh na zajištěný dluh, zajištěný dluh má senioritu. Například, preferenční akcie-držitelé obdrží výplatu dříve běžný skladakcionáři dělat.

1. Zabezpečené firemní dluhopisy

Toto je struktura hodnocení, kterou emitenti používají k upřednostnění výplaty dluhu. Na vrcholu v této struktuře bude „zajištěný“ dluh pro které je struktura pojmenována. To je v protikladu ke strukturám, kde věk dluhů určuje, která má senioritu. Pokud je dluhopis klasifikován jako a zajištěný svazek, emitent jej podporuje kolaterálem. Díky tomu je bezpečnější (obvykle má výrazně vyšší míra zotavení) v případě selhání společnosti. Příkladem jsou společnosti, které vydávají zajištěný korporátní dluhopis tím, že jej podporují aktivy, jako jsou průmyslová zařízení, sklad nebo továrna.

2. Senior zajištěné dluhopisy

Jakýkoli cenný papír označený jako „senior“ v takové struktuře je ten, který převládá nad zdroji kapitálu jakékoli jiné společnosti. Nejvíc-cenné papíry pro seniory v případě prodlení budou držitelé vždy první, kdo obdrží výplatu z podílů společnosti. Pak by přišli ti držitelé cenného papíru, jejichž cenné papíry jsou považovány za druhé nejvyšší v senioritě, a tak dále až do aktiva slouží ke splacení takových dluhů dojdou.

3. Senior nezajištěné dluhopisy

Starší nezajištěné podnikové dluhopisy jsou ve většině ohledů stejně jako starší zajištěné dluhopisy s jedním významným rozdílem: Neexistuje žádná konkrétní záruka, která by je zaručovala. Kromě toho takový senior držitelé dluhopisů užijte si privilegované postavení v případě selhání platebního příkazu.

4. Junior, podřízené dluhopisy

Poté, co jsou vyplaceny cenné papíry seniorů, junior, nezajištěný dluh bude dále vyplaceno z toho, co zbylo z aktiv. Jedná se o nezajištěný dluh, což znamená, že neexistuje záruka, která by zaručila alespoň část. Dluhopisy v této kategorii jsou často označovány jako dluhopisy.

Tyto nezajištěné dluhopisy mají pouze dobré jméno emitenta a úvěrový rating jako zabezpečení. Junior nebo podřízené dluhopisy jsou pojmenováni konkrétně podle jejich pozice v příkazu k výplatě: Jejich podřízený nebo podřízený status znamená, že jsou vypláceni pouze po nadřízených dluhopisech v případě selhání.

5. Garantované a pojištěné dluhopisy

Tyto dluhopisy jsou garantovány v případě výchozí ne zástavou, ale a třetí strana. To znamená, že v případě, že emitent nemůže pokračovat ve výplatách, převezme to třetí strana a bude pokračovat v plnění původních podmínek dluhopisu. Běžné příklady této kategorie vazby jsou obecní dluhopisy kryté vládním subjektem nebo podnikové dluhopisy zajištěné subjektem skupiny.

Takto pojištěné dluhopisy mají druhou úroveň zabezpečení v tom, že máte úvěrový rating dvou samostatných entit namísto pouze jedné, na kterou se můžete spolehnout při zajištění dluhopisu. Tato druhá entita však může poskytnout pouze tolik zabezpečení, jaké je její vlastní úvěrový rating umožňuje, takže není 100% pojištěn. Přesto jsou zaručené nebo pojištěné dluhopisy mnohem méně rizikové než dluhopisy bez pojištění, a proto s sebou obvykle nesou nižší úroková sazba. Pojištěné dluhopisy budou mít vždy vyšší úvěrové hodnocení, protože za dluhopisy ručí dvě společnosti. Tato prémie za zabezpečení však přichází za cenu sníženého finále výnos na dluhopisu.

6. Konvertibilní dluhopisy

Někteří emitenti korporátních dluhopisů doufají, že přilákají investory nabídkou konvertibilní dluhopisy. Jsou to jednoduše dluhopisy, které se držitel dluhopisu může rozhodnout převést na kmenové akcie. Tyto akcie jsou obvykle od stejného emitenta a jsou vydávány za předem stanovenou cenu, i když jsou akcie obchodní cena od prvního vydání dluhopisu vzrostl.

Cena konvertibilních dluhopisů je o něco plynulejší, protože jsou hodnoceny podle ceny akcií a vyhlídek společnosti v době jejich vydání. Navíc, protože tyto konvertibilní dluhopisy dávají investorům rozšířené možnosti, mají obvykle nižší výnos než standardní dluhopisy stejné velikosti.

Korelace se sazbami obnovy

Míra výtěžnosti pro podnikový dluhopis nebo jakýkoli podobný typ cenného papíru se vztahuje na částku celkové hodnoty dluhopisu. To zahrnuje jak platby úroků, tak ředitel školy které budou pravděpodobně obnoveny v případě selhání emitenta. Tato míra výtěžnosti je obvykle vyjádřena jako procento, které porovnává její hodnotu během selhání s nominální hodnotou dluhopisu. Nebo zjednodušeně řečeno: Míra obnovy je hodnota výplaty korporátního dluhopisu v případě selhání.

Míra obnovy je široce populární jako způsob, jak pomoci investorům odhadnout potenciál rizika ztráty, kterou korporátní dluhopis představuje, což je obvykle vyjádřeno jako ztráta při selhání (LGD). Pokud by tedy například investor zvažoval investici (jistinu) dluhopisů ve výši 100 000 USD s mírou návratnosti 30%, LGD by bylo 70%. To znamená, že v případě prodlení se odhaduje, že výplata bude 30% jistiny nebo 30 000 $. Takže LGD v tomto případě je 70 000 $.

Míra výtěžnosti se může u jednotlivých dluhopisů a emitentů vůči emitentům výrazně lišit. Mezi relevantní faktory patří:

• Typ zabezpečení korporátního dluhopisu: Dluhopisy a cenné papíry s vyšší senioritou se těší vyšší míře zotavení než podřízené nástroje. Ve skutečnosti je míra zotavení dluhopisu přímo úměrná jeho výplatě seniority v případě, že emitent nedodrží závazek (i když faktory jako průmysl a kolaterál jsou také důležité). Nada Mora, ekonomka Federální rezervní banky Kansas City, provedla ukázkovou studii a srovnání míry vymáhání u různých dluhových nástrojů a zjistila následující výsledky. Při srovnávání nadřízených zajištěných dluhopisů s nezajištěnými dluhopisy byla zajištěná míra vymáhání dluhu 56% a míra vymáhání nezajištěného dluhu 37%. Obecně mohou investoři očekávat, že nejvyšší zajištěné dluhy budou mít nejvyšší míru vymáhání. Míra vymáhání podřízeného dluhu byla 31% a míra obnovy podřízeného dluhu byla nejnižší na 27%.
• Makroekonomické podmínky: Existuje několik makroekonomických podmínek, které mohou přímo ovlivnit míru zotavení jakéhokoli cenného papíru nebo podnikového dluhopisu. Patří sem celková výchozí míra, aktuální fáze větších hospodářský cyklusa obecné likvidita podmínky. Například a recese ve kterém mnoho společností selhává, může negativně ovlivnit míru obnovy cenného papíru (to bylo jasně pozorováno v souboru finanční krize roku 2008).
• Jednotlivé faktory týkající se emitenta: V samotné společnosti existují faktory, které by mohly ovlivnit míru obnovy dluhopisů a bezpečnostních nástrojů, které vydává. Patří sem celková úroveň dluhu, spravedlnost abychom jmenovali několik významných. Obecně platí, že to je toto: Čím nižší je společnost poměr dluhu k majetku je, čím vyšší je míra zotavení, kterou mohou investoři očekávat.

Sečteno a podtrženo

Jakýkoli investor do korporátních dluhopisů nebo jiných dluhový nástroj by měl věnovat významnou pozornost bezpečnostní klasifikaci dluhu. Různé typy zabezpečení jsou přímo spojeny s potenciální mírou obnovy v případě selhání společnosti. Kromě toho mají na výtěžnost vliv další faktory, které by rovněž měly být rovněž vzaty v úvahu.