Pochopení úrokových sazeb, inflace a dluhopisů

Vlastnit a pouto je v podstatě jako vlastnit proud budoucích hotovostních plateb. Tyto hotovostní platby se obvykle provádějí formou pravidelných plateb úroků a vrácením ředitel školy když dluhopis dozraje.

Při absenci úvěrové riziko (riziko selhání), hodnota tohoto proudu budoucích hotovostních plateb je jednoduše funkcí vašeho požadovaného výnosu na základě vašich inflace očekávání. Pokud to zní trochu matoucí a technické, nebojte se, tento článek rozdělí ceny dluhopisů, definujte termín „výnos dluhopisu, “a demonstrovat, jak inflační očekávání a úrokové sazby určují hodnotu dluhopisu.

Opatření rizika

Při investování do dluhopisů je třeba posoudit dvě primární rizika: úrokové riziko a úvěrové riziko. I když se zaměřujeme na to, jak úrokové sazby ovlivňovat ceny dluhopisů (jinak známé jako úrokové riziko), investor dluhopisu si musí být rovněž vědom úvěrového rizika.

Úrokové riziko je riziko změn ceny dluhopisu v důsledku změn převládajících úrokových sazeb. Změny v krátkodobých a dlouhodobých úrokových sazbách mohou různé dluhopisy ovlivnit různými způsoby, o nichž budeme diskutovat níže. Kreditní riziko je mezitím riziko, že emitent dluhopisu nebude provádět pravidelné platby úroků nebo jistiny. Pravděpodobnost negativní úvěrové události resp výchozí ovlivňuje cenu dluhopisu - čím vyšší je riziko vzniku negativní úvěrové události, tím vyšší úrokovou sazbu budou investoři požadovat výměnou za převzetí tohoto rizika.

Dluhopisy vydané Ministerstvo financí USA na financování provozu vlády USA se nazývají Americké státní dluhopisy. V závislosti na době do splatnosti se jim říká směnky, dluhopisy nebo dluhopisy.

Investoři považují státní dluhopisy USA za prosté rizika selhání. Jinými slovy, investoři věří, že neexistuje šance, že Vláda USA prodlouží úroky a platby jistiny na dluhopisy, které vydává. Po zbytek tohoto článku použijeme v našich příkladech dluhopisy amerického ministerstva financí, čímž z diskuse odstraníme úvěrové riziko.

Výpočet výnosu a ceny dluhopisu

Abyste pochopili, jak úrokové sazby ovlivňují cenu dluhopisu, musíte porozumět pojmu výnos. I když existuje několik různých typů výpočtů výtěžku, pro účely tohoto článku použijeme výnos do splatnosti (YTM) výpočet. YTM dluhopisu je jednoduše diskontní sazba, kterou lze použít k vytvoření současná hodnota všech peněžních toků dluhopisu rovných jeho ceně.

Jinými slovy, cena dluhopisu je součtem současné hodnoty každého peněžního toku, přičemž současná hodnota každého peněžního toku je vypočítána pomocí stejného diskontního faktoru. Tento diskontní faktor je výnos. Když výnos dluhopisu roste, podle definice jeho cena klesá, a když výnos dluhopisu klesá, podle definice jeho cena roste.

Relativní výnos dluhopisu

Splatnost nebo termín dluhopisu do značné míry ovlivňuje jeho výnos. Abyste porozuměli tomuto prohlášení, musíte porozumět tomu, co je známé jako výnosová křivka. Výnosová křivka představuje YTM třídy dluhopisů (v tomto případě dluhopisy amerického ministerstva financí).

Ve většině prostředí úrokových sazeb platí, že čím déle termín do splatnosti, čím vyšší bude výnos. To dává intuitivní smysl, protože čím delší je doba před přijetím peněžního toku, tím větší je šance, že je požadována diskontní sazba (nebo výnos) se posune výše.

Inflační očekávání určují investiční požadavky na výnos

Inflace je nejhorším nepřítelem svazku. Inflace narušuje kupní síla budoucích peněžních toků dluhopisu. Zjednodušeně řečeno, čím vyšší je aktuální míra inflace a čím vyšší (očekávaná) budoucí míra inflace, tím vyšší výnosy porostou napříč výnosovou křivkou, protože investoři budou tento vyšší výnos požadovat, aby kompenzovali inflační riziko.

Všimněte si, že Treasury cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS) jsou jednoduchým a efektivním způsobem, jak eliminovat jedno z nejvýznamnějších rizik pro investice s pevným výnosem-inflační riziko-a současně zajistit skutečná návratnost garantováno vládou USA. Jako takové stojí za to plně porozumět tomu, jak tyto nástroje fungují, chovají se a mohou být začleněny do investičního portfolia.

Krátkodobé, dlouhodobé úrokové sazby a očekávání inflace

Inflace-stejně jako očekávání budoucí inflace-jsou funkcí dynamiky mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami. Celosvětově jsou krátkodobé úrokové sazby spravovány národními centrálními bankami. Ve Spojených státech, Federální výbor Federálního rezervního systému pro volný trh (FOMC) nastaví sazba federálních fondů.Historicky jiné krátkodobé úrokové sazby denominované v dolarech, jako např LIBOR nebo LIBIDNÍ, byly vysoce korelovány se sazbou přiváděných prostředků.

FOMC spravuje sazbu krmných prostředků, aby splnil svůj dvojí mandát propagace hospodářský růst při zachování cenové stability.Pro FOMC to není snadný úkol; vždy se diskutuje o příslušné úrovni zdrojů a trh si vytváří vlastní názory na to, jak dobře si FOMC vede.

Centrální banky nekontrolují dlouhodobé úrokové sazby. Tržní síly (nabídka a poptávka) určují rovnovážné ceny dlouhodobých dluhopisů, které stanovují dlouhodobé úrokové sazby. Pokud dluhopisový trh domnívá se, že FOMC nastavil sazbu přiváděných fondů příliš nízko, očekávání budoucího růstu inflace, což znamená, že dlouhodobé úrokové sazby rostou relativně ke krátkodobým úrokovým sazbám-výnosová křivka steepens.

Pokud se trh domnívá, že FOMC nastavil sazbu přiváděných fondů příliš vysoko, stane se opak a dlouhodobé úrokové sazby se ve srovnání s krátkodobými úrokovými sazbami snižují-výnosová křivka se zplošťuje.

Načasování peněžních toků a úrokových sazeb dluhopisu

Načasování peněžních toků dluhopisu je důležité. To zahrnuje dobu splatnosti dluhopisu. Pokud se účastníci trhu domnívají, že na obzoru je vyšší inflace, úrokové sazby a výnosy dluhopisů poroste (a ceny se sníží), aby se kompenzovala ztráta kupní síly budoucích peněžních toků. U dluhopisů s nejdelšími peněžními toky jejich výnosy porostou a ceny nejvíce klesnou.

To by mělo být intuitivní, pokud přemýšlíte o výpočtu současné hodnoty - když změníte použitou diskontní sazbu u proudu budoucích peněžních toků platí, že čím déle je peněžní tok přijímán, tím více je ovlivňována jeho současná hodnota. Trh s dluhopisy má míru změna ceny vzhledem ke změnám úrokových sazeb; tato důležitá metrika vazby je známá jako doba trvání.

Sečteno a podtrženo

Úrokové sazby, výnosy (ceny) dluhopisů a inflační očekávání spolu korelují. Pohyby krátkodobých úrokových sazeb podle národa centrální banka, ovlivní různé dluhopisy s různými podmínkami do splatnosti odlišně, v závislosti na očekávání trhu ohledně budoucí úrovně inflace.

Například změna krátkodobých úrokových sazeb, která neovlivní dlouhodobé úrokové sazby, bude mít malý vliv na cenu a výnos dlouhodobého dluhopisu. Změna (nebo žádná změna, když trh vnímá, že je potřeba) krátkodobých úrokových sazeb, které ovlivňují dlouhodobé úrokové sazby, však může výrazně ovlivnit cenu a výnos dlouhodobého dluhopisu. Zjednodušeně řečeno, změny krátkodobých úrokových sazeb mají větší vliv na krátkodobé dluhopisy než dlouhodobé dluhopisy a změny dlouhodobých úrokových sazeb mají vliv na dlouhodobé dluhopisy, nikoli však na krátkodobé vazby.

Klíčem k pochopení toho, jak změna úrokových sazeb ovlivní cenu a výnos určitého dluhopisu, je rozpoznat, kde na výnosová křivka, která spojuje dluhopisy (krátký konec nebo dlouhý konec), a porozumět dynamice mezi krátkodobým a dlouhodobým úrokem ceny.

S těmito znalostmi můžete používat různá měřítka trvání a konvexnost stát se zkušeným investorem na trhu dluhopisů.