Smysl pro anomálie trhu

V neinvestičním světě, an anomálie je zvláštní nebo neobvyklý jev. v finanční trh, anomálie se týkají situací, kdy cenný papír nebo skupina cenných papírů jedná v rozporu s představou efektivní trhy, kde se říká, že ceny zabezpečení odrážejí všechny dostupné informace v libovolném časovém okamžiku.

S neustálým uvolňováním a rychlým šířením nových informací je někdy obtížné dosáhnout efektivních trhů a ještě obtížněji se udržovat. Existuje mnoho tržních anomálií; některé se vyskytnou jednou a zmizí, zatímco jiné jsou nepřetržitě pozorovány. (Chcete -li se dozvědět více o efektivních trzích, viz Co je účinnost trhu?)

Může někdo profitovat z takového podivného chování? Podíváme se některé populární opakující se anomálie a prozkoumat, zda by jakýkoli pokus o jejich zneužití mohl mít smysl.

Efekty kalendáře
Nazývají se anomálie, které jsou spojeny s určitým časem efekty kalendáře. Mezi nejoblíbenější efekty kalendáře patří víkendový efekt, efekt na přelomu měsíce, efekt na přelomu roku a Lednový efekt.

• Efekt víkendu: Víkendový efekt popisuje tendenci cen akcií v pondělí klesat, to znamená uzavírací ceny v pondělí jsou nižší než závěrečné ceny předchozího pátku. Od roku 1950 do roku 2010 byly výnosy v pondělí pro S&P 500 trvale nižší než každý druhý den v týdnu. Ve skutečnosti bylo pondělí jediným všedním dnem s negativním průměrem míra návratnosti.
  
• Efekt na přelomu měsíce: Efekt přelomu měsíce označuje tendenci růstu cen akcií v poslední obchodní den v měsíci a první tři obchodní dny následujícího měsíce.
  
• Efekt na přelomu roku: Efekt přelomu roku popisuje vzorec zvýšeného objemu obchodování a vyšších cen akcií v posledním prosincovém týdnu a prvních dvou lednových týdnech.
  
• Lednový efekt: Uprostřed optimismu trhu na přelomu roku existuje jedna třída cenných papírů, která trvale překonává ostatní. Akcie malých společností překonat trh a další třídy aktiv během prvních dvou až tří týdnů v lednu. Tento jev je označován jako lednový efekt. (Pokračujte v čtení o tomto efektu v Lednový efekt oživuje zbité zásoby.) Občas lze vliv na přelomu roku a lednový efekt řešit jako stejný trend, protože velkou část lednového efektu lze přičíst výnosům akcií malých společností.

Proč dochází k efektům kalendáře?
Co je tedy s pondělky? Proč jsou dny zvratu lepší než jiné dny? Vtipně bylo naznačeno, že lidé jsou šťastnější, když se vydávají na víkend, a ne tak šťastní, když se v pondělí vrací do práce, ale neexistuje žádný obecně uznávaný důvod pro záporné výnosy v pondělky.

To je bohužel případ mnoha kalendářních anomálií. Lednový efekt může mít nejaktuálnější vysvětlení. Často je přičítán přelomu daňového kalendáře; investoři vyprodávají akcie na konci roku, aby vydělali zisky a prodali ztracené akcie, aby kompenzovali své zisky pro daňové účely. Jakmile začne nový rok, nastává spěch zpět na trh, a zejména do malá čepice zásoby.

Oznámení a anomálie
Ne všechny anomálie souvisejí s časem v týdnu, měsíci nebo roce. Některé jsou spojeny s oznámením informací o rozdělení akcií, výdělcích a fúze a akvizice.

• Efekt rozdělení akcií: Rozdělení akcií zvýšit počet akcií v oběhu a snížit hodnotu každé akcie v oběhu s čistým nulovým účinkem na společnost Tržní kapitalizace. Avšak před a po tom, co společnost oznámí rozdělení akcií, cena akcií obvykle roste. Zvýšení ceny je známé jako efekt rozdělení akcií. Mnoho společností vydává rozdělení akcií, když jejich akcie vzrostly na cenu, která může být pro průměrného investora příliš drahá. Na rozdělení akcií jako takové investoři často pohlížejí jako na signál, že akcie společnosti budou nadále růst. Empirické důkazy naznačují, že signál je správný. (Související čtení viz Porozumění rozdělení akcií.)
• Krátkodobý cenový posun: Ceny akcií po oznámení reagují a často se i nadále ubírají stejným směrem. Například pokud je pozitivní výdělkové překvapení je oznámeno, cena akcií se může okamžitě posunout výše. Krátkodobý cenový drift nastává, když pohyby cen akcií související s oznámením pokračují dlouho po oznámení. Krátkodobý cenový drift nastává, protože informace se nemusí okamžitě projevit v ceně akcie.
• Fúze Arbitráž: Když společnosti oznámí a fúze nebo akvizice, hodnota získávané společnosti má tendenci stoupat, zatímco hodnota nabízející firmy má tendenci klesat. Fúze arbitráže hraje na potenciální chybné stanovení cen po oznámení fúze nebo akvizice. The nabídka předložené k akvizici nemusí být přesným odrazem cílová firma's vnitřní hodnota; to představuje anomálii trhu, která arbitrů za cíl zneužít. Arbitrageurs si klade za cíl využít výhody vzoru, který uchazeči obvykle nabízejí prémiové sazby za nákup cílových firem. (Chcete -li si přečíst více o M & As, viz Fúze - co dělat, když se společnosti sbíhají a Největší fúze a akvizice katastrofy.)

Pověrné indikátory
Kromě anomálií existuje několik netržních signálů, o kterých si někteří lidé myslí, že přesně naznačí směr trhu. Zde je krátký seznam pověrčivých tržní ukazatele:

• Indikátor Super Bowl: Když tým ze staré ligy amerického fotbalu vyhraje hru, trh se za rok uzavře níž. Když vyhraje starý tým národní fotbalové ligy, trh skončí o rok výše. Hloupé, jak se může zdát, indikátor Super Bowl byl správný více než 80% času během 40letého období končícího v roce 2008. Ukazatel má však jedno omezení: Neobsahuje žádný příspěvek k vítězství expanzivního týmu.
• Hemline Indicator: Trh stoupá a klesá s délkou sukní. Někdy je tento indikátor označován jako „holá kolena, býčí trh„teorie. Ke své zásluze byl ukazatel lemové linie přesný v roce 1987, kdy návrháři přešli z minisukní na sukně po podlahu těsně předtím, než se trh zhroutil. K podobné změně došlo také v roce 1929, ale mnozí tvrdí, že to, co bylo dřív, pád nebo posun spodní linie.
• Indikátor aspirinu: Ceny akcií a produkce aspirinu spolu nepřímo souvisejí. Tento indikátor naznačuje, že když trh roste, méně lidí potřebuje aspirin k léčbě tržně vyvolaných bolestí hlavy. Nižší prodeje aspirinu by měly indikovat rostoucí trh. (Viz další pověrčivé anomálie na Světově nejšílenější indikátory zásob.)

Proč anomálie přetrvávají?
Tyto efekty se z nějakého důvodu nazývají anomálie: neměly by se vyskytovat a rozhodně by neměly přetrvávat. Nikdo přesně neví, proč k anomáliím dochází. Lidé nabídli několik různých názorů, ale mnoho anomálií nemá přesvědčivá vysvětlení. Zdá se, že s nimi existuje i scénář kuře nebo vejce-který byl první, je velmi diskutabilní.

Profitování z anomálií
Je vysoce nepravděpodobné, že by někdo mohl důsledně těžit z využívání anomálií. První problém spočívá v potřebě, aby se historie opakovala. Za druhé, i když se anomálie opakují jako hodinky, zisky, jakmile se vezmou v úvahu obchodní náklady a daně, mohou zisky klesat nebo zmizet. Konečně, všechny výnosy budou muset být upraveny o riziko, aby se určilo, zda obchodování s anomálií umožnilo investorovi porazit trh. (Chcete -li se dozvědět mnohem více o efektivních trzích, přečtěte si Zpracování hypotézy efektivního trhu.)

Závěr
Anomálie odrážejí neefektivitu na trzích. Některé anomálie se vyskytnou jednou a zmizí, zatímco jiné se vyskytují opakovaně. Historie není prediktorem budoucího výkonu, takže byste neměli očekávat, že každé pondělí bude katastrofální a každý leden bude skvělý, ale budou také dny, které „prokáží“, že tyto anomálie jsou pravdivé!