Definice váženého průměrného kupónu (WAC)
Co je vážený průměr kupónu (WAC)?
Vážený průměr kupónu (WAC) je měřítkem míry návratnosti fondu hypoték, který se prodává investorům jako zajištění zajištěné hypotékou (MBS). Základní hypotéky jsou spláceny v různě dlouhou dobu, takže WAC představuje jeho návratnost v době, kdy byla vydána, a může se lišit od svého WAC později.
Klíčové informace
- WAC je průměrná hrubá úroková sazba podkladových hypoték u cenného papíru zajištěného hypotékou v době jeho vydání.
- Analytici těchto investic používají WAC k cennému papíru zajištěnému hypotékou k odhadu charakteristik před výplatou.
- WAC se bude v průběhu času měnit, jak budou spláceny hypotéky, které jsou podkladem k zajištění.
Porozumění váženému průměrnému kupónu (WAC)
Banky běžně prodávají hypotéky, které vydávají, na sekundárním hypotečním trhu. Kupujícími jsou institucionální investoři, jako jsou zajišťovací fondy a investiční banky. Tito kupující balí hypotéky do obchodovatelných cenných papírů, které lze obchodovat s investory na otevřeném trhu jako cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS).
Při výpočtu váženého průměru je jako váhový faktor použit hlavní zůstatek každé hypotéky.
Držitelé MBS dostávají úrok popř platby kupónem které jsou vypočteny jako vážený průměr podkladového kupónu hypotečních úvěrů zajišťujících MBS.
Výpočet WAC
Vážený průměr kupónu (WAC) se vypočítá z hrubých úrokových sazeb dlužných u podkladového aktiva hypotéky MBS a jejich vážení podle procenta jistoty, kterou každá hypotéka představuje.
WAC představuje průměrnou úrokovou sazbu různých fondů hypoték s různými úrokovými sazbami. Při výpočtu váženého průměru se jako váhový faktor použije hlavní zůstatek každé podkladové hypotéky.
Pro výpočet WAC se kuponová sazba každé hypotéky nebo MBS vynásobí jejím zbývajícím zůstatkem jistiny. Výsledky se sečtou a celkový součet se vydělí zbývajícím zůstatkem.
Dalším způsobem, jak vypočítat vážený průměr kupónu, je odebrat váhy každého hypotečního fondu, vynásobit příslušnými sazbami kupónů a přidat výsledek, abyste získali WAC.
Předpokládejme například, že MBS se skládá ze tří různých skupin hypoték s hlavním zůstatkem 11 milionů dolarů. První hypoteční balíček neboli tranše se skládá z hypoték v hodnotě 4 miliony dolarů, které vynesou 7,5%. Druhý fond má hypoteční zůstatek 5 milionů dolarů se sazbou 5%. Třetí fond má hypotéky v hodnotě 2 miliony dolarů se sazbou 3,8%.
Pomocí první metody popsané výše:
WAC = [(4 miliony USD x 0,075) + (5 milionů USD x 0,05) + (2 miliony USD x 0,038)] / 11 milionů USD.
WAC = (300 000 $ + 250 000 $ + 76 000 $) / 11 milionů $.
WAC = 626 000 $/11 milionů $ = 5,69%
Alternativně lze WAC vypočítat nejprve vyhodnocením váhy každé z hypotečních tranší:
Hmotnost skupiny 1: 4 miliony USD / 11 milionů USD = 36,36%
Hmotnost Pool 2: 5 milionů $ / 11 milionů $ = 45,45%
Hmotnost skupiny 3: 2 miliony USD / 11 milionů USD = 18,18%
Součet hmotností je 100%. WAC se proto vypočítá jako:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%
Vážená průměrná kupónová sazba se může v průběhu životnosti MBS měnit, protože různí držitelé hypoték splácejí své hypotéky za různé úrokové sazby a v různých jízdních řádech.
Když je MSB riskantní
Žádná zmínka o cenných papírech zajištěných hypotékami není úplná bez odkazu na finanční krizi 2007–2008, která jim byla z velké části vyčítána.
Mnoho investic MBS té doby bylo podpořeno hypotékami vydanými během celostátní bubliny na trhu nemovitostí a v mnoha případech vydanými dlužníkům, kteří si je nemohli dovolit splatit. Když bublina praskla, mnoho z těchto dlužníků bylo nuceno upadnout do selhání a hodnota sekuritizace těchto aktiv se rozplynula.
Byly ve skutečnosti zajištěny subprime půjčky.