Investoři čelí nejhorší návratnosti za 10 let

Po téměř 10 letech rekordních pokroků v cenách akcií se investorům doporučuje, aby se v příštím desetiletí připravili na výrazně nižší návratnost investic. Při pohledu na 17 hlavních tříd aktiv Morgan Stanley zjišťuje, že 14 z nich zaregistrovalo záporné, očištěné o inflaci skutečné výnosy letos zatím nejhorší scorecard od roku 2008, roku finanční krize.

Jak uvádí BloombergTato zjištění jsou shrnuta v následující tabulce.

Nejhorší skutečné výnosy od finanční krize: Pohled na 17 tříd aktiv

Vítězové	Poražení
Index S&P 500 (SPX)	2 roky US Treasury Note
Russell 2000 Index (RUT)	10letá poznámka ministerstva financí USA
NÁS. vysoký výnos korporátní dluh	NÁS. investiční stupeň korporátní dluh
Globální vysoký výnos korporátního dluhu
Inflace chráněné dluhopisy
Index souhrnných dluhopisů USA
Rozvíjející se trh Vládní dluh v amerických dolarech
Místní dluh rozvíjejících se trhů
REIT
MSCI Evropský index
Index MSCI Japan
MSCI China Index
Index rozvíjejících se trhů MSCI
Komodity

Zdroje: Morgan Stanley, Bloomberg; Anualizované, nezajištěné reálné výnosy očištěné o inflaci v amerických dolarech vypočítaly YTD k září. 24.

Jak je to důležité pro investory

„Zdá se, že vždy existuje určitá míra napětí, a to jak na nákupech, tak na nákupech prodejní strana„že podmínky jsou z toho či onoho důvodu náročné,“ říká tým Morgan Stanley stratégové, vedená Andrewem Sheetsem, pozorovaná v jejich zprávě, jak cituje Bloomberg. Dodali: „Ale letos to opravdu vypadá, že to tak je.“

Přestože se investoři, kteří jsou výhradně v amerických akciích, letos zatím celkem daří, realita je taková, že mnohem více investorů vlastní diverzifikovaná portfolia obsahující další třídy aktiv. V letošním roce byla taková diverzifikace zaměřená na snižování rizika ztrátovou strategií. Mezitím americký vysoce výnosný korporátní dluh, který je často považován za zástupný podíl na akciích, je zatím jedním z mála vítězů v roce 2018. Je však sotva v kladném teritoriu s pouhým 0,2% skutečným ročním výnosem. Všechny tyto třídy aktiv navíc patří k nejdražším, takže je velmi pravděpodobné, že jsou způsobeny poklesem cen ocenění.

Stoupající skutečné úrokové sazby, v důsledku utažení šroubem Federální rezervní systém, jsou nastavena na snížení těchto ocenění. Morgan Stanley pro Bloomberg píše: „Rostoucí reálné sazby zde nejsou automatickým záporem, ale odrážejí to, model se odvíjí: Lepší růst -> zpřísnění Fedu -> vyšší reálné sazby -> pomalejší růst -> akcie, napadené vyšší diskontní sazba a růstový tah. “To znamená, že jak rostou úrokové sazby, roste i míra, s jakou jsou diskontovány očekávané budoucí zisky společností, což vede k nižšímu současná hodnota těchto zisků, a tím i nižší ocenění akcií.

Akcie se mohou také vrátit

Časový úsek	Průměrný roční celkový výnos S&P 500
Od září 1871	9.1%
Od března 2009	17.3%
Shillerova předpověď	2.6%

Zdroje: DQYDJ.com, Barrona.

Jak je podrobně uvedeno v tabulce výše, Ekonom laureát Nobelovy ceny Robert Shiller z Yale University, vývojář PELERÍNA metodika oceňování akciového trhu, v blízké budoucnosti očekává výrazně nižší návratnost akcií v USA. Svou prognózu neuváděl přesný časový rámec, ale poznamenává, že tak velký pokles výnosů je nezbytné ke snížení současného oceňování akcií a jejich přiblížení k historickým hodnotám normy. Shillerův datový soubor se skládá z měsíčních cen akcií, dividend a zisků a indexu spotřebitelských cen (umožňující převod na skutečné hodnoty), vše od ledna 1871. (Viz také: Burza se chystá pro investory ošklivě: Shiller.)

Co přinese budoucnost

Plán Fedu zvýšit úrokové sazby, částečně prostřednictvím zrušení kvantitativní uvolňování (QE) ve kterém snižují své obrovské portfolio dluhopisů, slibuje snížení ocenění klíčových tříd aktiv. Mezitím se rostoucí inflace sníží na skutečnou míru návratnosti mnoha z těchto tříd aktiv. Investoři mohou potřebovat úplné přehodnocení svých investičních strategií, aby se s tímto méně pohostinným investičním prostředím vyrovnali.

Bank of America Merrill Lynch také do budoucna očekává výrazně nižší výnosy akcií. Jejich nedávná zpráva obsahuje podrobná doporučení pro investory. (Viz také: Zuřící býčí trh skončil: Co tedy dál?)